ฟิวเจอร์สก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ เคยขึ้นไปเหนือ 7 ดอลลาร์/เอ็มเอ็มบีทียู (MMBtu = หน่วยพลังงาน “หนึ่งล้านบีทียู”) ชั่วคราวช่วงพายุฤดูหนาว Fern แล้วร่วงลงมาต่ำกว่า 3 ดอลลาร์/เอ็มเอ็มบีทียู ระดับก๊าซในคลังยังอยู่ใกล้ค่าเฉลี่ย 10 ปี ราคาคาร์บอนที่ลดลงทำให้ต้นทุนการผลิตไฟฟ้าจากถ่านหินต่ำลง หมายความว่า “การสลับใช้เชื้อเพลิงจากก๊าซไปถ่านหิน” (gas-to-coal switching = โรงไฟฟ้าเปลี่ยนจากเผาก๊าซไปเผาถ่านหินเมื่อคุ้มกว่า) ในระดับเดิมสามารถเกิดขึ้นได้แม้ราคาก๊าซต่ำลง ส่งสัญญาณว่าราคาก๊าซยุโรปอาจต่ำลงในระยะใกล้ อุปทาน LNG (ก๊าซธรรมชาติเหลว = ก๊าซที่ทำให้เย็นมากจนเป็นของเหลวเพื่อขนส่งทางเรือ) ทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้เกิดช่วง “อุปทานล้น” (oversupply = ของมีมากกว่าความต้องการ) และกดราคาก๊าซยุโรปลงจนกว่าอุปสงค์และอุปทานโลกจะกลับมาสมดุล รวมถึงอาจเกิด “การปิดช่องทำกำไรการส่งออก LNG ของสหรัฐฯ แบบชั่วคราว” (US LNG export arbitrage closure = ส่งออกไปขายต่างประเทศแล้วไม่คุ้มหลังหักต้นทุน) ดัชนีราคาก๊าซมาตรฐานของสหรัฐฯ ยุโรป และเอเชีย (JKM = ดัชนีราคา LNG ส่งมอบในญี่ปุ่น‑เกาหลี) ถูกอธิบายว่ามีรูปแบบความต้องการตามฤดูกาลคล้ายกัน เช่น หน้าหนาวใช้ทำความร้อน หน้าร้อนใช้ทำความเย็น จึงสนับสนุนให้ราคาทั้งภูมิภาคมีแนวโน้ม “เคลื่อนไหวสัมพันธ์กัน” (price correlation = ราคาขึ้นลงไปในทิศทางคล้ายกัน) ในระยะยาว จาก “เส้นโค้งราคาล่วงหน้า” (forward curve = ตาราง/กราฟราคาฟิวเจอร์สหลายช่วงอายุสัญญา) วันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2026 ความคุ้มค่าการส่งออก LNG ถูกแสดงว่าจะลดลงจนเกือบศูนย์ภายในปี 2027 ภายใต้ราคาล่วงหน้า อัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนการทำธุรกรรมข้ามภูมิภาค (arbitrage costs = ค่าใช้จ่ายที่ทำให้การซื้อขายต่างตลาดไม่ใช่กำไรล้วน) ซึ่งเคยคาดไว้ตั้งแต่ปี 2023 เช่นกัน โดยมีการคาดว่า “ช่องทำกำไรจะปิด” ซ้ำๆ ในกรอบเวลาใกล้เคียงกัน เราเห็นฟิวเจอร์สก๊าซธรรมชาติสหรัฐฯ กลับลงมาต่ำกว่า 3 ดอลลาร์/เอ็มเอ็มบีทียู หลังจากพุ่งขึ้นช่วงสั้นๆ ในฤดูหนาว ซึ่งสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาด รายงานล่าสุดของ EIA (Energy Information Administration = หน่วยงานข้อมูลพลังงานของรัฐบาลสหรัฐฯ) ระบุว่า “ก๊าซใช้งานได้ในคลัง” (working gas in storage = ปริมาณก๊าซที่ดึงมาใช้/ขายได้จริงในคลัง) อยู่ที่ 2,150 Bcf (Bcf = พันล้านลูกบาศก์ฟุต) ใกล้ค่าเฉลี่ย 5 ปีของช่วงกลางกุมภาพันธ์ อุปทานที่มากนี้บอกว่าการขึ้นราคาจากสภาพอากาศมักอยู่ไม่นาน และอาจเป็นจังหวะขาย มุมมองราคายุโรปดูอ่อนแอกว่า ถูกกดดันจาก LNG ใหม่จำนวนมากและราคาคาร์บอนที่อ่อนลง เมื่อ EUA (European Union Allowance = “สิทธิปล่อยคาร์บอน” ของสหภาพยุโรป ซื้อขายเหมือนใบอนุญาตปล่อย CO₂) ซื้อขายแถว 45 ยูโร/ตัน ลดลงมากจากจุดสูงในปีก่อนๆ การผลิตไฟฟ้าจากถ่านหินจึงคุ้มขึ้น ทำให้ความต้องการก๊าซในภาคไฟฟ้าลดลง และจำกัดโอกาสที่ราคา “TTF” (Title Transfer Facility = ศูนย์ซื้อขายก๊าซหลักของยุโรป ใช้เป็นดัชนีราคา) จะปรับขึ้นแรง คลื่น LNG นี้ทำให้ความเชื่อมโยงของตลาดก๊าซสหรัฐฯ ยุโรป และเอเชียแน่นขึ้น คาดว่าความสัมพันธ์ของราคาดัชนี Henry Hub (ดัชนีก๊าซสหรัฐฯ) TTF และ JKM จะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อกำลังส่งออกใหม่ขนาดใหญ่จากโครงการอย่าง North Field East ของกาตาร์เริ่มเพิ่มปริมาณออกสู่ตลาดภายในปีนี้ ผู้ค้าจึงควรจับตา “ส่วนต่างราคาระหว่างภูมิภาค” (inter-basin spreads = ช่องว่างราคาในแต่ละภูมิภาค) เพราะภาวะราคาหลุดกันรุนแรงแบบปี 2022 มีแนวโน้มเกิดยากลงเชิงโครงสร้าง จากเส้นโค้งราคาล่วงหน้า ช่องทำกำไรในการส่ง LNG สหรัฐฯ ไปยุโรปคาดว่าจะ “แทบปิด” ภายในปี 2027 หมายความว่าสัญญาก๊าซยุโรประยะยาวอาจแพงเกินเมื่อเทียบกับฝั่งสหรัฐฯ การเปิดสถานะคาดว่าราคาจะลง (bearish positions = ทำกำไรเมื่อราคาตก) ในฟิวเจอร์ส TTF แบบปฏิทินปี 2027 (calendar 2027 = สัญญาครอบคลุมทั้งปี) หรือการขายคอลออปชัน (call option = สิทธิซื้อในราคากำหนด) ในช่วงอายุนั้น อาจเป็นวิธีใช้ประโยชน์จากการที่ราคาคาดว่าจะเข้าใกล้กัน (price convergence = ราคาต่างตลาดค่อยๆ มาใกล้กัน)

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets