เงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ยังอยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบ SNB
เมื่อเทียบรายปี CPI สวิตเซอร์แลนด์เพิ่มขึ้น 0.1% ตรงกับคาดการณ์ ตัวเลขนี้ยังอยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบ “เสถียรภาพราคา” ของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB: ธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์) ที่ 0% ถึง 2% เงินฟรังก์สวิสแข็งค่าราว 3% เทียบดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ต้นปี 2026 หลังจากแข็งค่ากว่า 12% ในปีก่อน ทำให้เริ่มมีการพูดถึงความเป็นไปได้ที่ SNB จะออกมาตรการเพื่อจำกัดการแข็งค่าต่อของ CHF ดอลลาร์สหรัฐยังอยู่ใกล้ระดับต่ำล่าสุดเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ข้อมูลเงินเฟ้อผู้บริโภคสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนมกราคม ต่ำกว่าที่คาด 0.3% และอัตรารายปีลดลงเหลือ 2.4% จาก 2.7% ในเดือนธันวาคม ต่ำกว่าที่คาด 2.5% มีการแก้ไขข้อมูลลงวันที่ 16 กุมภาพันธ์ เวลา 13:00 GMT ว่า CPI สวิตเซอร์แลนด์ลดลงใน “เดือนมกราคม” ไม่ใช่ “เดือนธันวาคม” และ CPI สหรัฐอยู่ที่ 2.7% ใน “เดือนธันวาคม” ไม่ใช่ “เดือนพฤศจิกายน”ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดและนัยต่อกลยุทธ์
กรอบแคบของ USD/CHF สะท้อนว่าทั้งสองสกุลเงินมีปัจจัยกดดันพื้นฐาน ทำให้ตัดสินใจยาก เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐถูกจำกัดจากความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย (Federal Reserve/เฟด: ธนาคารกลางสหรัฐ) ขณะที่ฟรังก์สวิสถูกกดดันจาก “ภาวะเงินเฟ้อลดลง” (disinflation: เงินเฟ้อยังบวกแต่ชะลอลง ไม่ใช่เงินฝืด) ภาวะคานกันแบบนี้ชี้ว่าเครื่องมืออนุพันธ์ (derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ เช่น การขายสตรัดเดิลอายุสั้น (short-dated straddle: ขายออปชันคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันและใกล้หมดอายุ เพื่อหวังให้ราคาไม่แกว่งมาก) อาจเหมาะในระยะใกล้ ความเสี่ยงหลักคือ SNB อาจเข้าแทรกแซงเพื่อทำให้ฟรังก์อ่อนค่า (intervention: การเข้าซื้อ/ขายสกุลเงิน หรือใช้นโยบายเพื่อกดค่าเงิน) โดยเฉพาะหลังเงินฟรังก์แข็งค่ามากตลอดปี 2025 การลดลงของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อสวิตเซอร์แลนด์ (PMI: ดัชนีชี้การขยายตัว/หดตัวของภาคธุรกิจ ตัวเลขต่ำกว่า 50 มักหมายถึงหดตัว) มาที่ 49.2 แสดงว่าเงินฟรังก์แข็งเริ่มกระทบเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออก จึงเป็นเหตุผลให้ SNB ลงมือได้ ดังนั้น การซื้อออปชันคอล USD/CHF ระยะยาวที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money call: ออปชันซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน จึงมีต้นทุนต่ำกว่า) เป็นวิธีต้นทุนต่ำเพื่อเตรียมรับการพุ่งขึ้นกะทันหัน ควรจำเหตุการณ์ตลาดปั่นป่วนในเดือนมกราคม 2015 เมื่อ SNB ยกเลิก “เพดานค่าเงิน” (currency floor: ระดับที่ธนาคารกลางพยายามไม่ให้สกุลเงินแข็งเกิน โดยเข้าแทรกแซง) เทียบยูโรแบบไม่คาดคิด เหตุการณ์นั้นทำให้ความผันผวนสูงมาก และย้ำว่าแบงก์ชาติมีโอกาสเปลี่ยนนโยบายแรง ๆ โดยไม่ประกาศล่วงหน้า ประวัตินี้ทำให้การถือสถานะขาย USD/CHF แบบไม่ป้องกันความเสี่ยง (unhedged short: สถานะที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาลง แต่ไม่มีเครื่องมือกันความเสี่ยง) มีความเสี่ยงสูงมากในตอนนี้ อีกด้านหนึ่ง โอกาสของดอลลาร์สหรัฐถูกจำกัดจากข้อมูลในประเทศ รายงานการจ้างงานล่าสุดที่ระบุว่า Non-Farm Payrolls (NFP: จำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ) ออกมาที่ 155,000 ต่ำกว่าคาด ยืนยันว่าตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง และสนับสนุนแนวคิดว่าเฟดอาจผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น ตลาดสัญญาล่วงหน้าดอกเบี้ยเฟด (Fed funds futures: เครื่องมือที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) ตอนนี้ให้น้ำหนักมากกว่า 70% ว่าจะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนเมษายน ซึ่งจะกดดันดอลลาร์ต่อไป เมื่อแรงกดดันสวนทางกัน การหลุดกรอบ 0.7650-0.7730 มีแนวโน้มจะเกิดแบบรุนแรงเมื่อเกิดขึ้น กลยุทธ์เล่นความผันผวนขาขึ้น (long volatility: ได้กำไรเมื่อราคาแกว่งแรง) เช่น การซื้อสแตรงเกิล (strangle: ซื้อคอลและพุทคนละราคาใช้สิทธิ โดยมักเลือกให้อยู่นอกระดับราคา เพื่อหวังกำไรจากการเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจได้เปรียบ เพราะทำกำไรได้หากราคาเคลื่อนไหวแรงทั้งสองทาง และช่วยกันพอร์ตจากความเสี่ยงทั้งการแทรกแซงของ SNB หรือการลดดอกเบี้ยของเฟดที่แรงกว่าคาด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
