China Inflation Trend Remains Gradual
MUFG ระบุว่า ธนาคารกลางจีน (PBOC: ธนาคารกลางที่กำหนดนโยบายการเงิน) ส่งสัญญาณเอนเอียงไปทางผ่อนคลายนโยบายในปี 2026 และอธิบายนโยบายว่า “ผ่อนคลายพอสมควร” ทั้งนี้ GDP ของจีน (GDP: มูลค่าผลผลิตรวมของประเทศ) ชะลอลงมาอยู่ที่ 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 4 รายงานระบุว่า อาจต้องผ่อนคลายนโยบายเพิ่มในครึ่งแรกของปี 2026 เพื่อพยุงเศรษฐกิจและกระตุ้นความต้องการสินเชื่อ (credit demand: ความต้องการกู้ยืมของธุรกิจ/ครัวเรือน) พร้อมระบุว่าตลาดจะจับตาการประชุม PBOC วันที่ 20 กุมภาพันธ์ เพื่อดูว่ามีการผ่อนคลายเพิ่มเติมหรือไม่ เพื่อรับมือการชะลอตัวเชิงโครงสร้าง (structural slowdowns: ปัญหาชะลอตัวจากโครงสร้างเศรษฐกิจ เช่น ประชากร/อสังหาฯ/ผลิตภาพ) รายงานระบุว่า ท่าทีนี้อาจทำให้ USD/CNY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อหยวนจีน) มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยในปี 2026 และเงินหยวนอาจอยู่ใกล้กรอบล่างของช่วงการซื้อขาย เราเห็นว่าเงินเฟ้อเดือนมกราคมล่าสุดที่อยู่เพียง 0.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ถูกอิทธิพลจากผลฐานช่วงวันหยุดอย่างมาก ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองว่า การฟื้นตัวของราคาในจีนจะค่อยเป็นค่อยไป โดยอุปสงค์พื้นฐาน (underlying demand: ความต้องการซื้อจริงของเศรษฐกิจ) ยังอ่อน แม้ภาครัฐพยายามกระตุ้นPositioning Ahead Of PBOC Meeting
การเติบโตที่ช้า ซึ่งสะท้อนจาก GDP 4.5% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 เป็นเหตุผลสนับสนุนท่าทีผ่อนคลายของ PBOC ในปีนี้ ซึ่งต่างจากสหรัฐ ที่เงินเฟ้อยังลดลงยากกว่าคาด ทำให้ตลาดเลื่อนความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed: ธนาคารกลางสหรัฐ) ความต่างของนโยบายนี้ (policy divergence: นโยบายการเงินไปคนละทาง) เป็นปัจจัยหนุนให้ดอลลาร์แข็งเมื่อเทียบกับหยวน เมื่อการประชุม PBOC จะมีในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ เรามองว่านักลงทุนควรเตรียมรับโอกาสผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม เพราะการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก (policy rate: ดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางการเงิน) มีความเป็นไปได้ การซื้อออปชันซื้อดอลลาร์สหรัฐอายุสั้นเทียบกับหยวน (short-dated US dollar call options: สัญญาที่ให้สิทธิ “ซื้อ” ดอลลาร์ในราคาที่กำหนด ภายในเวลาสั้น ๆ) เป็นทางเลือกเพื่อทำกำไรหาก USD/CNY ขยับขึ้น โดยจำกัดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า (defining risk: รู้ขาดทุนสูงสุดตั้งแต่ต้น) กลยุทธ์นี้ช่วยรับโอกาสจากการอ่อนค่าทีละน้อยของเงินจีน สำหรับผู้ที่ดูตลาดฟอร์เวิร์ด (forward markets: สัญญาแลกเงินล่วงหน้าที่ล็อกอัตราไว้) การล็อกอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงกว่าดูเป็นทางเลือกที่รอบคอบ ข้อความ “ผ่อนคลายพอสมควร” ที่สื่อสารอย่างต่อเนื่อง และย้ำอีกหลังการลดสัดส่วนกันสำรองของธนาคาร (reserve requirement ratio/RRR: สัดส่วนเงินที่ธนาคารต้องกันไว้ ไม่ปล่อยกู้) ช่วงปลายปี 2025 ชี้ว่าแนวทางที่เป็นไปได้มากคือการปล่อยให้ค่าเงินอ่อนแบบคุมได้ (managed depreciation: อ่อนค่าโดยมีการดูแลไม่ให้ผันผวนแรง) เรามองว่า USD/CNY อาจทดสอบระดับ 7.35 ในไตรมาสหน้า จากปัจจุบันราว 7.28
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
