Balance Sheet And Long Term Yields
บันทึกดังกล่าวระบุว่า Warsh สนับสนุนการลดขนาดงบดุลของเฟด (balance sheet: รายการสินทรัพย์และหนี้สินของเฟด ซึ่งรวมถึงพันธบัตรที่เฟดถืออยู่) และอาจต้องการปรับกรอบการดำเนินงานจาก “เงินสำรองเหลือเฟือ” (ample reserves: ระบบที่ธนาคารมีเงินสำรองในระบบมาก) ไปเป็น “เงินสำรองตึงตัว” (scarce reserves: ระบบที่เงินสำรองมีน้อยลง ทำให้สภาพคล่องตึงขึ้น) พร้อมทั้งอธิบายความเสี่ยงว่า “อัตราผลตอบแทนระยะยาว” (longer-term yields: ผลตอบแทนของพันธบัตรอายุนาน เช่น 10 ปี) อาจสูงขึ้นได้ แม้อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลง บทความเชื่อมความเป็นไปได้ที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะสูงขึ้นกับสภาพตลาดที่อยู่อาศัย โดยอ้างถึง “ภาวะถดถอยด้านที่อยู่อาศัย” (housing recession: ช่วงที่กิจกรรมซื้อขาย/ก่อสร้างบ้านซบเซา) นอกจากนี้ยังระบุว่าบทความถูกผลิตโดยความช่วยเหลือของเครื่องมือ AI และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ด้วยประธานเฟดคนใหม่ส่งสัญญาณ “ผ่อนคลาย” (dovish: แนวโน้มเน้นลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ) เราจึงวางแผนรับมือดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลง ตลาดยิ่งให้น้ำหนักมากขึ้นกับการลดดอกเบี้ย 3 ครั้ง ครั้งละ 25 เบซิสพอยต์ในปี 2026 โดยมีข้อมูลเงินเฟ้อ Core PCE เดือนมกราคมเป็นแรงหนุน (Core PCE inflation: เงินเฟ้อจากการใช้จ่ายเพื่อบริโภคส่วนบุคคลที่ตัดหมวดอาหารและพลังงานออกเพื่อดูแนวโน้มพื้นฐาน) ซึ่งชะลอลงมาอยู่ที่ 2.8% ดังนั้นผู้ซื้อขายควรพิจารณาการวางตำแหน่งในสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ย SOFR ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมแบบมีหลักประกันในสหรัฐ) เพื่อเก็งกำไรจากการลดลงที่คาดไว้ของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย อย่างไรก็ตาม แผนลดขนาดงบดุลของเฟดพร้อมกัน ทำให้เกิดความขัดแย้งสำคัญที่มีแนวโน้มดัน “อัตราผลตอบแทนระยะยาว” ให้สูงขึ้น สิ่งนี้ทำให้เกิดโอกาสชัดเจนสำหรับกลยุทธ์ “ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น” (yield curve steepener: กลยุทธ์ที่คาดว่าผลตอบแทนระยะยาวจะขึ้นมากกว่าระยะสั้น หรือผลตอบแทนระยะสั้นจะลงมากกว่า) โดยรับความเสี่ยงฝั่งพันธบัตร 10 ปีและลดความเสี่ยงฝั่ง 2 ปี (Treasury 10-year/2-year: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและ 2 ปี) เราเห็นการปูทางของแนวคิดนี้ตลอดครึ่งหลังของปี 2025 เมื่อเริ่มเห็นความแตกต่างของนโยบายนี้ชัดขึ้นPositioning For Higher Volatility
แรงตึงระหว่างการลดดอกเบี้ยกับการคุมสภาพคล่อง (quantitative tightening: QT คือการลดการถือครองพันธบัตร/ปล่อยให้พันธบัตรครบกำหนดโดยไม่ซื้อทดแทน เพื่อดึงเงินออกจากระบบ) เป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนของตลาดสูงขึ้น ดัชนี MOVE ของตลาดตราสารหนี้ (MOVE index: ดัชนีวัดความผันผวนที่คาดการณ์ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ คล้าย VIX แต่สำหรับพันธบัตร) ปรับขึ้นมาที่ 115 แล้ว ซึ่งสูงกว่าช่วงที่เงียบกว่าปลายปีก่อน เรามองว่าการซื้อออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคา/เวลาที่กำหนด) ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวของราคาที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะในกองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury ETFs: กองทุนดัชนีที่ซื้อขายในตลาดหุ้นและถือพันธบัตรรัฐบาล) เป็นวิธีที่เหมาะสมในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เป้าหมายของกลยุทธ์นี้คือบรรเทาภาวะซบเซาในตลาดที่อยู่อาศัยที่เกิดขึ้นตลอดปี 2025 รายงานเดือนมกราคมที่แสดงยอดขายบ้านมือสอง (existing home sales: ยอดขายบ้านที่มีผู้อยู่อาศัย/เป็นบ้านที่เคยขายแล้ว ไม่ใช่บ้านสร้างใหม่) อยู่ที่อัตรารายปี 3.95 ล้านหลัง สะท้อนความเร่งด่วน เรากำลังติดตามหลักทรัพย์ค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย (mortgage-backed securities: MBS คือชุดสินทรัพย์ที่รวมสินเชื่อบ้านแล้วออกเป็นตราสาร) อย่างใกล้ชิด เพราะผลการเคลื่อนไหวของมันจะบอกได้ว่าการลดดอกเบี้ยช่วยชดเชยแรงกดดันให้ดอกเบี้ยจำนองสูงขึ้นจากการลดงบดุลของเฟดได้หรือไม่
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
