Scenario Framework And Potential Oil Repricing
ในกรณี “Unilateral Action” อิหร่านหรืออิสราเอลลงมือฝ่ายเดียว ทำให้ตลาดกังวลเรื่องช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz คือ ช่องทางเดินเรือสำคัญสำหรับขนส่งน้ำมัน) หรือสงครามที่ลุกลามกว้าง TD Securities คาดว่าราคาจะกระโดดขึ้นช่วงแรก 5–10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ใกล้เคียงกับการเคลื่อนไหวที่เห็นรอบ “Twelve Day War” (สงคราม 12 วัน) ในกรณี “Expanded US Conflict” ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านที่กว้างขึ้นเพิ่มความเสี่ยงต่อการอยู่รอดของรัฐบาล และความเป็นไปได้ที่ช่องแคบฮอร์มุซจะถูกรบกวน ราคามีโอกาสกระโดดขึ้นมากกว่า +15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้การรบกวนจะสั้น ๆ ส่วน “Domestic Action” ที่โจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานของอิหร่าน อาจลดกำลังผลิตและการส่งออก ทำให้เกิดการกระโดดขึ้นราว +10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในกรณี “Regional escalation” ความขัดแย้งลุกลามทั่วภูมิภาค อาจคุกคามโครงสร้างพื้นฐานนอกอิหร่านด้วย เพิ่มอย่างน้อย +25 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดันราคาเหนือ 100–120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความล้มเหลวทางการทูตล่าสุดที่เจนีวา และการปะทะใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดกำลังสะท้อน “ความไม่แน่นอน” สูง Brent ตอนนี้อยู่แถว 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX: ดัชนีที่วัดความคาดหวังความผันผวนของราคาน้ำมันจากราคาออปชัน) ขึ้นไปที่ 35 สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปีก่อน สถานการณ์นี้ทำให้ต้องใช้กลยุทธ์ที่รองรับผลลัพธ์ได้หลายทางในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าOptions Positioning For A Wide Range Of Outcomes
เรามองว่าอาจเกิด “New Deal” กับอิหร่าน ซึ่งจะทำให้น้ำมันจำนวนมากกลับเข้าสู่ตลาดได้เร็ว เพื่อรับมือกรณีที่ราคามีแนวโน้มลง (bearish คือ มุมมองว่าราคาจะลง) การซื้อพุท (put option: สัญญาที่ให้สิทธิขายในราคาที่กำหนด) แบบนอกเงิน (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิไม่คุ้ม ณ ตอนนี้) ในสัญญาเดือนเมษายนหรือพฤษภาคม อาจเป็นการป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดผลกระทบจากความเสี่ยงราคา) ที่ต้นทุนต่ำ จากข้อมูลติดตามเรือบรรทุกน้ำมัน (tanker-tracking: ข้อมูลการเดินเรือเพื่อประเมินการส่งออกจริง) ช่วงปลายปี 2025 เราประเมินว่าอิหร่านอาจเพิ่มการส่งออกได้มากกว่า 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในหนึ่งไตรมาส ซึ่งจะมากพอให้เกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ความต้องการไว้ ในทางกลับกัน ความเสี่ยงของ “Unilateral Action” ระหว่างอิหร่านหรือกลุ่มที่สนับสนุน (proxies: กลุ่มที่ทำการแทน/ได้รับการสนับสนุน) กับอิสราเอลยังสูง และอาจทำให้ราคากระโดดขึ้นทันที เราเชื่อว่า “คอลสเปรด” (long call spreads: ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) เป็นวิธีที่เหมาะสมในการเตรียมรับการกระโดดขึ้น 5–10 ดอลลาร์ โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงไม่จำกัด เหมือนที่เห็นในเดือนตุลาคม 2025 เมื่อการขนส่งในทะเลแดงสะดุดชั่วคราว ทำให้ราคาพุ่งแรงแต่ไม่นาน ก่อนที่ปัจจัยพื้นฐาน (fundamentals: อุปสงค์-อุปทานจริง ต้นทุน การผลิต) จะกลับมามีผลหลักอีกครั้ง กรณีที่รุนแรงกว่าอย่าง “Regional Escalation” ซึ่งคุกคามโครงสร้างพื้นฐานพลังงานนอกอิหร่าน จะทำให้เกิดเหตุการณ์ราคาครั้งใหญ่ ดัน Brent สูงเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในกรณีนี้ เราจะมองไปที่การถือคอลนอกเงินมาก ๆ (far out-of-the-money calls: คอลที่ราคาใช้สิทธิไกลจากราคาปัจจุบันมาก) เช่น สไตรค์ 110 หรือ 120 (strike: ราคาใช้สิทธิของออปชัน) เพื่อหวังผลตอบแทนสูงแบบ “ตั๋วลุ้น” โดยตามตัวเลขล่าสุดของ EIA (หน่วยงานข้อมูลพลังงานสหรัฐ) มีน้ำมันเกือบ 21 ล้านบาร์เรลต่อวันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ดังนั้นแค่สัญญาณว่าปิดยาวก็จะกระทบมากกว่าช็อกอุปทาน (supply shock: อุปทานหายไปฉับพลัน) ที่เคยเห็นในปี 2022 เมื่อทิศทางการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่นัดถัดไปยังไม่ชัด กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ความผันผวน” เองจึงน่าสนใจ “ลองสแตรดเดิล” (long straddle: ซื้อคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) ถูกออกแบบมาให้ทำกำไรได้หากราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง เหมาะกับสถานการณ์ปัจจุบัน ที่ผลลัพธ์อาจเป็นได้ทั้งน้ำมันท่วมตลาดจากข้อตกลงใหม่ หรืออุปทานสะดุดจากความขัดแย้งใหม่
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
