มุมมองต่อ Fed เปลี่ยนไป
ธนาคารคาดว่าในปี 2026 Fed จะลดดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้ง โดยน่าจะเกิดในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน (FOMC: คณะกรรมการของ Fed ที่กำหนดดอกเบี้ย) และยังระบุความเสี่ยงว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจที่ประกาศต่อจากนี้ยังแข็ง อาจทำให้ดอกเบี้ย “คงไว้” ไปจนถึงช่วงปลายปี 2026 รายงานการจ้างงานเดือนมกราคมที่แข็งแกร่งกำลังบังคับให้เราทบทวนทิศทางของ Fed สำหรับปี 2026 เดือนมกราคมมีการเพิ่มงานมากกว่า 350,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 180,000 อย่างมาก และชี้ว่าตลาดแรงงานยังร้อนแรง (หมายถึงการจ้างงานยังเพิ่มเร็วและตึงตัว) ความแข็งแรงนี้ เมื่อรวมกับข้อมูลระยะสั้นอื่นๆ ทำให้การลดดอกเบี้ยที่เคยคาดไว้ต้องถูกเลื่อนออกไป สถานการณ์นี้ทำให้นึกถึงปี 2025 ที่ตลาดคาดและ “ตั้งราคา” ว่าจะลดดอกเบี้ยหลายครั้ง แต่สุดท้ายไม่เกิดขึ้น (pricing in: ราคาสินทรัพย์สะท้อนความคาดหวังไปแล้ว) ขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อ CPI ล่าสุดทรงตัวที่ 3.4% สูงกว่าเป้าหมายของ Fed มาก (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) จึงมีแรงกดดันน้อยที่ผู้กำหนดนโยบายจะต้องผ่อนคลาย (easing: การลดดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายการเงินผ่อนคลาย) เรื่องเล่าของตลาดกำลังเปลี่ยนจาก “คาดว่าจะลด” ไปเป็น “จะลดก่อนครึ่งหลังของปีหรือไม่”ตลาดจะปรับราคาอีก
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ตลาดสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงดอกเบี้ย ใช้คาด/ป้องกันความเสี่ยงเรื่องดอกเบี้ย) น่าจะยังปรับ “ตั้งราคาใหม่” ต่อไป โอกาสการลดดอกเบี้ยในสัญญาเดือนมีนาคมและพฤษภาคมน่าจะลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ และแม้แต่สัญญา SOFR futures เดือนมิถุนายน (SOFR: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐฯ ที่ใช้แทน LIBOR) ก็มีโอกาสลดดอกเบี้ยลดลง เรากำลังปิดสถานะที่เดิมพันว่าจะมีการผ่อนคลายเร็ว สำหรับผู้เทรดออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขาย ไม่ใช่ข้อบังคับ) ความไม่แน่นอนเรื่อง “เวลา” ของการลดดอกเบี้ยจะทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ตัวเลขความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) สูงขึ้น โดยเฉพาะสัญญาที่ผูกกับวันประชุม FOMC ค่าออปชันที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงว่าอาจคงดอกเบี้ยนาน หรือแม้แต่ขึ้นดอกเบี้ยแบบไม่คาดคิด จะสูงขึ้น กลยุทธ์ขายความผันผวน (short-volatility: ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนลดลง แต่เสียหายมากเมื่อความผันผวนพุ่ง) ในตลาดอัตราดอกเบี้ยจึงเสี่ยงขึ้นมาก เรื่องนี้ยังกระทบอนุพันธ์หุ้น (equity derivatives: สัญญาอิงหุ้น/ดัชนี เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) โดยเฉพาะกลุ่มหุ้นเติบโต (growth sectors: หุ้นที่มูลค่าพึ่งพาการเติบโตในอนาคต) ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เราควรคาดว่าออปชันซื้อ (call options: สิทธิซื้อ) บนดัชนีอย่าง Nasdaq 100 อาจทำผลงานด้อยลง เพราะภาวะ “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer: ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงเป็นเวลานาน) ถ่วงมูลค่า (valuations: การประเมินมูลค่าหุ้น) ขณะนี้ความเสี่ยงเอียงไปทางการขยับของ Fed ที่ “ช้ากว่า” ไม่ใช่ “เร็วกว่า” สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลยตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
