RBC Economics รายงานว่า การเติบโตของ GDP แคนาดาชะลอลงในช่วงปลายปี 2025 โดยปรับลดคาดการณ์ไตรมาส 4 จาก “เพิ่มขึ้นแบบปรับเป็นรายปี (annualised) 0.5%” เหลือ “ทรงตัว” ขณะที่ GDP ต่อหัวที่แท้จริง (real per-capita GDP: GDP หักเงินเฟ้อแล้วหารด้วยจำนวนประชากร เพื่อดูคุณภาพการเติบโตต่อคน) ยังถูกคาดว่าจะค่อย ๆ ดีขึ้นต่อเนื่องไปถึงปี 2026 ภาคการผลิตที่พึ่งพาการค้า (trade-exposed manufacturing: โรงงาน/อุตสาหกรรมที่ยอดขายและต้นทุนขึ้นกับการส่งออก-นำเข้า) ยังอ่อนแอ แต่ระบุว่าผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวมมีจำกัด ภาวะตลาดแรงงานกำลังทรงตัว และอัตราว่างงานมีแนวโน้มลดลง เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวน เช่น พลังงาน/อาหาร ออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) ยังสูงกว่าเป้าหมายแต่กำลังผ่อนลง เงื่อนไขเหล่านี้เชื่อมโยงกับความคาดหวังว่า “ธนาคารกลางแคนาดา” (Bank of Canada: BoC) จะคงนโยบายไว้ ธนาคารกลางแคนาดาคง “อัตราดอกเบี้ยข้ามคืน” (overnight rate: ดอกเบี้ยระยะสั้นมากที่สถาบันการเงินกู้ยืมกันข้ามคืน และเป็นดอกเบี้ยนโยบายหลัก) ที่ 2.25% ในเดือนมกราคม เป็นการคงอัตราในการประชุมครั้งที่สอง และระบุว่าอัตรานโยบาย “ยังเหมาะสม” ที่ระดับล่างของ “ช่วงเป็นกลาง” (neutral range: ช่วงดอกเบี้ยที่ไม่กระตุ้นและไม่กดเศรษฐกิจ) RBC คาดว่าอัตราจะอยู่ที่ 2.25% ตลอดปี 2026 โดยอ้างถึงตลาดแรงงานที่ทรงตัว การสนับสนุนด้านการคลังที่เพิ่มขึ้น (fiscal support: มาตรการใช้จ่าย/ลดภาษีของรัฐ) และแรงกดดันเงินเฟ้อที่ลดลง RBC ยังอ้างถึงคำตัดสิน IEEPA (IEEPA ruling: คำวินิจฉัยเกี่ยวกับกฎหมายสหรัฐที่ให้อำนาจฝ่ายบริหารใช้มาตรการเศรษฐกิจในภาวะฉุกเฉิน) และระบุว่าผลกระทบต่อแคนาดาขึ้นอยู่กับการยกเว้นภาษีสำหรับการค้าที่เป็นไปตาม CUSMA (CUSMA-compliant trade: การค้าตามข้อตกลงสหรัฐ-แคนาดา-เม็กซิโก) การยกเว้นในอดีตช่วยป้องกันสินค้าส่งออกส่วนใหญ่ของแคนาดาไปสหรัฐจากมาตรการ IEEPA บทความระบุว่าใช้เครื่องมือ AI ในการผลิตและมีบรรณาธิการตรวจทาน เมื่อธนาคารกลางแคนาดาคงอัตรานโยบายที่ 2.25% เราแทบไม่เห็นเหตุผลที่จะคาดหวัง “ความประหลาดใจ” ของดอกเบี้ยในระยะใกล้ เศรษฐกิจกำลังโตแบบพอประมาณ และเมื่อ ตลาดแรงงานทรงตัว ธนาคารกลางก็ดูสบายใจที่จะรอดูสถานการณ์ นั่นหมายความว่า “ความผันผวน” (volatility: ความแกว่งของราคา) ในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น สัญญาฟิวเจอร์ส BAX (BAX futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของแคนาดา ใช้กันเพื่อคาด/ป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย) น่าจะยังต่ำในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนภาพ “คงอัตรา” นี้ ทำให้มั่นใจมากขึ้น ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนมกราคมล่าสุดอยู่ที่ 2.5% จัดการได้ ยังสูงกว่าเป้าหมายแต่ยังค่อย ๆ ลดลงจากระดับสูงของปีก่อน นอกจากนี้ รายงานตลาดแรงงานเดือนมกราคมแสดงว่าอัตราว่างงานทรงตัวที่ 5.4% เป็นสัญญาณของความนิ่งที่ไม่กดดันให้ธนาคารต้องรีบทำอะไร ช่วงความนิ่งนี้เกิดหลัง “รอบการผ่อนคลาย” (easing cycle: ช่วงที่ธนาคารกลางลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง) ที่จบลงในปี 2025 โดยก่อนหน้านั้นดอกเบี้ยถูกลดลงจากระดับสูงสุดของรอบที่เกิดในปี 2023 การเติบโตของ GDP ที่ทรงตัวในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้การลดดอกเบี้ยยุติลง ตอนนี้ตลาดได้สะท้อน “การพักยาว” (extended pause: คงดอกเบี้ยเป็นเวลานาน) ไปแล้วเต็มที่ และราคาของตราสารอนุพันธ์ (derivative pricing: ราคาที่สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่ออนาคต) สะท้อนความคาดหวังว่าอัตรา 2.25% จะคงอยู่ตลอดปี สำหรับนักเทรดออปชัน สภาพแวดล้อมแบบนี้ชี้ไปที่กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ เช่น การ “ขายสตรัดเดิล” หรือ “สตรางเกิล” (selling straddles/strangles: ขายออปชันทั้งฝั่งขึ้นและลง เพื่อรับพรีเมียม โดยหวังว่าราคาจะไม่แกว่งแรง) บนผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยหรือค่าเงิน “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ค่าความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ของออปชันดอลลาร์แคนาดาลดลงมากจากปีที่แล้ว สะท้อนความเชื่อว่าธนาคารกลางแคนาดาจะไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนหลักของราคา ความเสี่ยงหลักของสถานะเหล่านี้คือข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าคาดอย่างไม่คาดคิด เมื่อแนวโน้มดอกเบี้ยในประเทศนิ่ง มูลค่าดอลลาร์แคนาดาน่าจะขับเคลื่อนด้วยปัจจัยภายนอกมากกว่า ผู้เทรดควรจับตาราคาน้ำมัน โดยเฉพาะ Western Canadian Select (WCS: เกรดน้ำมันดิบหลักของแคนาดา ใช้เป็นราคาอ้างอิง) และการเปลี่ยนแปลงของ “ความอยากเสี่ยงของตลาดโลก” (global risk sentiment: บรรยากาศที่นักลงทุนพร้อมรับ/เลี่ยงความเสี่ยง) สุขภาพของเศรษฐกิจสหรัฐก็สำคัญ เพราะภาคการผลิตที่พึ่งพาการค้าของเรายังไวต่ออุปสงค์จากสหรัฐ แม้การยกเว้นภายใต้ CUSMA จะช่วยกันแรงกระแทกจากการค้าขนาดใหญ่ได้ก็ตาม

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets