สัญญาณนโยบายจากอัตรากลาง
เราเห็นสัญญาณชัดเจนจากธนาคารประชาชนจีน จากการกำหนดอัตรากลางที่อ่อนค่ากว่าที่ตลาดคาดมาก การเคลื่อนไหวนี้สื่อว่าเจ้าหน้าที่ “ยอมให้” และอาจ “ต้องการ” ให้เงินหยวนอ่อนค่าเพื่อพยุงเศรษฐกิจ การที่ตัวเลขเบี่ยงจากค่าประเมินของตลาดคือประเด็นสำคัญที่สุดในวันนี้ การตัดสินใจนี้สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาไม่ดีล่าสุด ดัชนี Caixin Manufacturing PMI (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตของเอกชน ใช้ชี้ทิศทางกิจกรรมในโรงงาน; ต่ำกว่า 50 หมายถึงหดตัว) เดือนมกราคมลดลงมาอยู่ที่ 49.8 สะท้อนการหดตัวเล็กน้อย ขณะที่ตัวเลขการเติบโตของการส่งออกช่วงปลายปี 2025 ติดลบ 1.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year-over-year: เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) เงินที่อ่อนค่าลงมักช่วยให้สินค้าส่งออก “ถูกลง” สำหรับผู้ซื้อทั่วโลก จึงแข่งขันได้ดีขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างระหว่างสหรัฐกับจีนกดดันเพิ่มด้วย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US 10-year Treasury yields: ผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) อยู่แถว 4.2% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีอยู่ที่ 2.5% เงินทุนจึงไหลไปหาดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ภาพพื้นฐานนี้หนุนให้คู่ USD/CNY (คู่เงินดอลลาร์สหรัฐ/หยวน) มีแนวโน้มขยับขึ้นต่อ สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) แนวทางจากธนาคารกลางที่ต่างจากคาดแบบนี้ทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) น่าจะเพิ่มในช่วงสัปดาห์หน้า เราควรคาดว่าจะต้องจ่าย “พรีเมียม” (premium: ราคาที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) สูงขึ้น เพราะความไม่แน่นอนเรื่องความเร็วของการอ่อนค่ามีมากขึ้น กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่สูงขึ้น เช่น long straddle (ซื้อออปชัน Call และ Put ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน เพื่อหวังให้ราคาแกว่งแรงไม่ว่าทิศทางไหน) อาจพิจารณาได้ แม้ทิศทางหลักจะค่อนข้างชัด เรายังจำความผันผวนของตลาดหลังการลดค่าเงินแบบเหนือความคาดหมายในปี 2015 ได้ ซึ่งทำให้เงินหยวนอ่อนค่าต่อเนื่องช่วงหนึ่ง แม้ครั้งนี้จะเป็นการบริหารแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ก็สื่อถึงการเปลี่ยนทิศทางนโยบายที่อาจเริ่มแนวโน้มคล้ายกัน เพียงแต่ช้ากว่า บทเรียนในอดีตบอกว่าไม่ควรมองว่าเป็นเหตุการณ์ครั้งเดียวแล้วจบการวางสถานะการเทรด และ Option Skew
ดังนั้นการถือสถานะควรเอนเอียงไปทาง “หยวนอ่อนค่าต่อเมื่อเทียบดอลลาร์” ควรพิจารณาซื้อ USD/CNY call options (คอลออปชัน: สิทธิในการซื้อคู่เงินที่ราคาที่กำหนด ช่วยทำกำไรเมื่อ USD/CNY ขึ้น) หรือ call spreads (คอลสเปรด: ซื้่อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนแต่จำกัดกำไร) เพื่อหวังโอกาสที่ราคาไปใกล้ระดับ 7.00 การดู risk reversals (ส่วนต่างความแพงของคอลเทียบพุทที่มีเดลต้าคล้ายกัน ใช้ชี้อคติของตลาด) จะสำคัญ เพราะน่าจะสะท้อนอคติไปทางฝั่ง USD calls (ตลาดให้ความต้องการคอลฝั่งดอลลาร์มากกว่า) ยืนยันมุมมองของตลาด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
