ข้อมูลชะลอลงหนุนคาดการณ์ลดดอกเบี้ย
ยอดค้าปลีกสหรัฐ (US Retail Sales) เดือนธันวาคมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 0% และต่ำกว่าที่คาด ส่วนดัชนีต้นทุนการจ้างงาน (Employment Cost Index: วัดการเปลี่ยนแปลงค่าแรงและสวัสดิการของลูกจ้าง) ไตรมาส 4 ปี 2025 เพิ่มขึ้น 0.7% เทียบไตรมาสก่อน (quarter-on-quarter = เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) ลดลงจาก 0.8% ในไตรมาส 3 และต่ำกว่าที่คาด หลังประกาศข้อมูล ตลาดการเงินคาดการณ์การ “ผ่อนคลายนโยบาย” (easing = ลดอัตราดอกเบี้ย) รวม 58 เบสิสพอยต์ (อ้างอิงข้อมูลจาก Chicago Board of Trade ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้า) คำกล่าวของประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ระดับภูมิภาค Lorie Logan และ Beth Hammack ไม่ได้ทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น และยังช่วยจำกัดการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) อยู่ที่ 96.84 ไม่เปลี่ยนแปลง ความคาดหวังเงินเฟ้อ 5 ปีอยู่ที่ 2.5% จากอัตราเบรกอีเวน 5 ปี (5-year breakeven rate = ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรปกติกับพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ ใช้สะท้อนคาดการณ์เงินเฟ้อ) ขณะที่เบรกอีเวน 10 ปีเพิ่มเป็น 2.35% ความสนใจหันไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (US Nonfarm Payrolls: จำนวนงานจ้างใหม่ในระบบ ยกเว้นภาคเกษตร) เดือนมกราคมที่จะประกาศวันพุธ ตลาดคาดเพิ่ม 70,000 ตำแหน่ง เทียบกับ 50,000 ในเดือนธันวาคม และอัตราว่างงานคาดทรงตัวที่ 4.4%การวางกลยุทธ์รับอัตราดอกเบี้ยขาลงต่อ
เราเห็นแนวโน้มชัดขึ้นช่วงปลายปีก่อน เมื่อข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนเริ่มออกมาต่อเนื่อง ยอดค้าปลีกเดือนธันวาคม 2025 ที่ต่ำกว่าคาด และดัชนีต้นทุนการจ้างงานที่ออกมาต่ำกว่าคาด ยืนยันว่าเศรษฐกิจชะลอลง ทำให้มุมมองของเราว่าเฟดจะต้องกลับมาลดดอกเบี้ยยิ่งแข็งแรงขึ้น ต่อมารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมยิ่งตอกย้ำภาพนี้ โดยเพิ่มเพียง 60,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาด ความพลาดจากคาดนี้ยืนยันว่าตลาดแรงงานเริ่มอ่อนแรง กดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงต่อใกล้ 4.05% ในสัปดาห์แรกของกุมภาพันธ์ ดอลลาร์ก็อ่อนลงด้วย โดย DXY ตอนนี้แถว 96.10 จากข้อมูลเหล่านี้ ควรเตรียมรับแรงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยลดลงต่อในช่วงสัปดาห์หน้า กลยุทธ์อย่างการซื้อคอลออปชัน (call option = สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาและเวลาที่กำหนด) บนสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตร หรือการทำสวอปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swap = สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสดอกเบี้ยระหว่าง “ลอยตัว” กับ “คงที่”) โดย “รับอัตราลอยตัวและจ่ายอัตราคงที่” (receive floating, pay fixed) ดูน่าสนใจ เพราะเครื่องมืออนุพันธ์ (derivatives = สัญญาที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) เหล่านี้ได้ประโยชน์โดยตรงเมื่ออัตราผลตอบแทนลดลง ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดยิ่งสนับสนุนภาพนี้ ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการของผู้บริโภค) เดือนมกราคมที่เพิ่งประกาศ สะท้อนว่าเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีก่อน (year-over-year = เทียบกับเดือนเดียวกันปีก่อน) เพียง 2.6% ต่ำกว่าที่คาด 2.8% ทำให้เฟดมีช่องทางลดดอกเบี้ยได้มากขึ้นโดยกังวลเงินเฟ้อน้อยลง ความไม่แน่นอนเรื่อง “เวลา” ที่จะเริ่มลดดอกเบี้ยครั้งแรก ทำให้ความผันผวนในตลาดพันธบัตรสูงขึ้น ดัชนี MOVE (MOVE Index = ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความผันผวนคาดการณ์ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจากราคาออปชัน) เพิ่มจากระดับต่ำ 80 ไปแถว 98 ในเดือนที่ผ่านมา บ่งชี้ว่าราคาออปชันกำลังสะท้อนการแกว่งตัวของผลตอบแทนที่มากขึ้น การขายพุตออปชันที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money put = พุตที่ราคาสิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาตลาดมาก โอกาสถูกใช้สิทธิน้อยกว่า) บนฟิวเจอร์สพันธบัตร อาจเป็นวิธีรับค่าเบี้ยประกัน (premium = เงินที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) จากความผันผวนที่สูงขึ้นนี้ มองไปข้างหน้า ทุกสายตาอยู่ที่การประชุมเฟดเดือนมีนาคม ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool (เครื่องมือที่ใช้คำนวณความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนดอกเบี้ยจากราคาสัญญาฟิวเจอร์ส) ตลาดกำลังให้น้ำหนักโอกาส 80% ที่จะลดดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในการประชุมนั้น ข้อมูลเศรษฐกิจจากนี้ถึงตอนนั้นจะถูกตีความว่าช่วย “ยืนยัน” หรือ “ขัดแย้ง” ความคาดหวังที่สูงของตลาดนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
