Outlook For 2026 Growth
กรณีฐานของ UOB คาดว่า GDP ที่ปรับผลฤดูกาลแล้วจะโตแบบเทียบไตรมาสก่อนอย่างแข็งแรงในไตรมาส 1 ปี 2026 อ่อนลงในไตรมาส 2 ปี 2026 และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยมากในไตรมาส 3–4 ปี 2026 ภายใต้กรณีนี้ “ช่องว่างผลผลิต” (output gap: ส่วนต่างระหว่างเศรษฐกิจที่ผลิตได้จริงกับระดับศักยภาพ) คาดว่าจะยังเป็นบวกในปี 2026 ที่ 1.0% เทียบกับ 1.2% ในปี 2025 ช่องว่างผลผลิตที่เป็นบวกสนับสนุนมุมมองว่า ธนาคารกลางสิงคโปร์ (Monetary Authority of Singapore: MAS) อาจปรับนโยบายครั้งเดียวในเดือนเมษายน 2026 โดยเป็นการ “ทำให้ความชันของกรอบนโยบาย S$NEER ชันขึ้น” 50 bps (bps หรือ basis points: 1 bps = 0.01%) ไปที่ 1.0% ต่อปี กรอบ S$NEER (Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate: ค่าเงินดอลลาร์สิงคโปร์เทียบตะกร้าคู่ค้าแบบ “ตัวเงิน”) และเป้าหมายคือพา S$REER (Singapore Dollar Real Effective Exchange Rate: ค่าเงินแบบ “ปรับด้วยเงินเฟ้อ/ราคาสินค้า” เพื่อดูความสามารถแข่งขันที่แท้จริง) เข้าใกล้ระดับสมดุล (equilibrium: ระดับที่เหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐาน) มากขึ้น ไม่ใช่เริ่มขึ้นดอกเบี้ย/คุมเข้มต่อเนื่องหลายครั้ง เราเห็นว่าเศรษฐกิจสิงคโปร์ออกมาดีกว่าที่เคยคาดไว้ หลังตัวเลข GDP ไตรมาส 4 ปี 2025 ถูกปรับเพิ่มมาก ทำให้การเติบโตทั้งปี 2025 เพิ่มเป็น 5.0% ดังนั้นเราจึงปรับคาดการณ์การเติบโตปี 2026 เป็น 3.6% เพราะแรงส่งยังต่อเนื่องเข้ามาในปีนี้ ภาพบวกนี้ได้แรงหนุนจากข้อมูลต้นปี 2026 เช่น ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนมกราคม (Purchasing Managers’ Index: ดัชนีสำรวจผู้จัดการจัดซื้อ; มากกว่า 50 = กิจกรรมขยายตัว) อยู่ที่ 50.8 เพิ่มต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 สะท้อนกิจกรรมโรงงานแข็งแรง อีกทั้งการส่งออกในประเทศที่ไม่รวมน้ำมัน (NODX: non-oil domestic exports คือมูลค่าส่งออกสินค้าในประเทศที่ไม่รวมผลิตภัณฑ์น้ำมัน) เดือนมกราคมโต 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year-on-year: เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) สูงกว่าที่คาด และชี้ว่าอุปสงค์ต่างประเทศยังดีImplications For Mas Policy
เศรษฐกิจที่แข็งแรงซึ่งสะท้อนจากช่องว่างผลผลิตที่เป็นบวก ชี้ไปที่การตอบสนองของ MAS โดยตรง โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดของผันผวนอย่างอาหารสด/พลังงานออกเพื่อดูแรงกดดันจริง) เดือนมกราคมเพิ่มเป็น 3.3% ทำให้แรงกดดันต่อธนาคารกลางเพิ่มขึ้น เราจึงคาดว่า MAS จะคุมเข้มนโยบายการเงินในการประชุมเดือนเมษายนที่จะถึง การดำเนินการที่เป็นไปได้มากที่สุดคือทำให้ “ความชันของกรอบนโยบาย S$NEER” ชันขึ้น ซึ่งหมายถึงยอมให้ดอลลาร์สิงคโปร์แข็งค่าขึ้นเร็วขึ้นเมื่อเทียบกับตะกร้าคู่ค้า ในอดีต มักเห็น SGD แข็งค่าขึ้นในช่วงสัปดาห์ก่อนการคุมเข้มที่ประกาศล่วงหน้า เช่นที่เคยเกิดในปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าช่วงเวลานี้อาจมีโอกาส สำหรับผู้เทรด เรื่องนี้สร้างทิศทางที่ค่อนข้างชัดในช่วงสัปดาห์ถัดไป การวางกลยุทธ์ให้ดอลลาร์สิงคโปร์แข็งค่าขึ้นผ่าน “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: สัญญาที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) เช่น คอลออปชัน (call options: สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด) ของ SGD เทียบ USD อาจเหมาะสม เนื่องจากตลาดคาดว่าจะมีการปรับนโยบาย “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) อาจเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเป็นผลดีต่อกลยุทธ์ถือออปชันฝั่งซื้อ (long-option strategies: ซื้อออปชันเพื่อได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหว/ความผันผวน) อย่างไรก็ตาม เรามองว่านี่น่าจะเป็นการปรับครั้งเดียวเพื่อพาค่าเงินกลับสู่ระดับสมดุลตามปัจจัยพื้นฐาน ไม่ใช่การเริ่มรอบคุมเข้มยาว ดังนั้น กลยุทธ์อนุพันธ์ควรเลือกวันหมดอายุ (expirations: วันที่สัญญาสิ้นสุด) ให้อยู่ราว ๆ หรือไม่นานหลังการตัดสินใจนโยบายเดือนเมษายน เพื่อเก็บโอกาสช่วงค่าเงินขยับก่อนประกาศ พร้อมลดความเสี่ยงหาก MAS ส่งสัญญาณหยุดหลังจากนั้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
