บทบาทของเหรียญเสถียรในตลาดพันธบัตร
เหรียญเสถียรพยายามรักษามูลค่าไว้ที่ $1 ผ่านพอร์ตโฟลิโอซึ่งประกอบด้วยหนี้ระยะสั้นที่มีคุณภาพสูง ตลาดเหรียญเสถียรในปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ $250 พันล้าน เทียบกับตลาดพันธบัตรที่มีมูลค่า $29 ล้านล้าน เบสเซนต์แจ้งต่อสภาคองเกรสถึงศักยภาพการเติบโตของตลาดเหรียญเสถียรเป็นประมาณ $2 ล้านล้านในปีข้างหน้า ตั้งแต่เดือนมกราคม กระทรวงการคลังได้เพิ่มการเข้าร่วมกับตลาด โดยกังวลเกี่ยวกับความต้องการหนี้มากกว่าปกติ เหรียญเสถียรคาดว่าจะเติมเต็มบทบาทเป็นแหล่งความต้องการที่สำคัญ ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์ตลาดที่กว้างขึ้นของกระทรวงการคลัง เราคาดว่าจะมีแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะสั้น เนื่องจากกระทรวงการคลังปรับการออกพันธบัตรไปยังผู้ซื้อรายใหญ่ใหม่ กลยุทธ์นี้สร้างความต้องการสำหรับตั๋วเงินที่ไม่ขึ้นอยู่กับราคา จากภาคเหรียญเสถียรที่เติบโต นอกจากนี้ ความต้องการนี้จะมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น โดยไม่คำนึงถึงแรงกดดันจากตลาดอื่นๆ ความต้องการที่คาดหวังนี้เริ่มปรากฏในข้อมูลแล้ว มูลค่าตลาดรวมของเหรียญเสถียรเพิ่มขึ้นเป็นกว่า $340 พันล้าน ณ วันที่ 15 สิงหาคม 2025 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบ 40% นับจาก “Genius Act” ถูกผ่านในปีที่แล้ว ผลกระทบนี้เห็นได้ในประมูล โดยอัตราส่วนการเสนอราคาต่อการครอบคลุมสำหรับตั๋วเงินระยะ 3 เดือนเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม 2025 อยู่ที่ 3.4 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 2.9 จากช่วงครึ่งแรกของปีผลกระทบต่อเส้นอัตราผลตอบแทนและกลยุทธ์
กลยุทธ์ที่ตรงไปตรงมาที่สุดคือการทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง โดยอาจไปจัดการอนุพันธ์พันธบัตรระยะ 2 ปี (ZT) และขายสั้นอนุพันธ์ระยะ 10 ปี (ZN) ในเวลาเดียวกัน ตำแหน่งนี้จะได้รับประโยชน์เมื่อความต้องการใหม่ที่เข้มข้นสำหรับตั๋วเงินลดอัตราผลตอบแทนระยะสั้นเมื่อเปรียบเทียบกับระยะยาว เราคาดว่าความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 2 ปี และ 10 ปี ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 45 จุด จะถูกบีบอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์ข้างหน้า เรายังสามารถจัดตำแหน่งการคาดการณ์อัตรานโยบายที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ผ่านอนุพันธ์ Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ขณะนี้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีโอกาส 65% ที่เฟดจะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอีกครั้งภายในเดือนพฤศจิกายน 2025 เพื่อจัดการกับการหยุดชะงักของค่าแรง อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่เพิ่มขึ้นนี้อาจช่วยงานที่เฟดจำเป็นต้องทำในการปรับอัตราดอกเบี้ย ทำให้ธนาคารกลางมีเหตุผลในการหยุด ความเคลื่อนไหวนี้รู้สึกเหมือนเป็นเวอร์ชั่นที่มุ่งเน้นจากภาคเอกชนของโปรแกรมการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่เราเห็นในช่วงปี 2010 ในช่วงเวลาดังกล่าว การซื้อของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่องทำให้ตลาดพันธบัตรมีความผันผวนต่ำลง เราอาจเห็นผลกระทบที่คล้ายกันในตอนนี้ ทำให้การขายความผันผวนในตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจ ถึงแม้ว่าจะมีความเสี่ยง ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้คือ หากการเติบโตของเหรียญเสถียรไม่สามารถตอบสนองต่อการคาดการณ์ที่สูงเกินไปของกระทรวงการคลังที่ $2 ล้านล้าน หรือหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิด การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใน CPI หลักจะบังคับให้เฟดต้องปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ซึ่งอาจทำให้ความต้องการจากเหรียญเสถียรไม่เพียงพอ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
