หุ้นในตลาดเกิดใหม่อาจไม่สะท้อนผลกระทบจากการปรับเพิ่มภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อย่างเต็มที่ ตามที่นักวิเคราะห์จาก UBS ระบุ มากกว่า 35% ของรายได้จาก MSCI EM มาจากการส่งออกและ 13% เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ ตลาดเหล่านี้มีความเสี่ยงเนื่องจากการปรับภาษีที่ตอบโต้กัน
อัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ขณะนี้อยู่ที่ 16% โดยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 21% ซึ่งจะเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2.4% ในปี 2024 หากระดับภาษีก่อนหน้าเกิดขึ้นอีก UBS ได้ทำการตรวจสอบความเสี่ยง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภาษีและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอาจทำให้กำไรในตลาดเกิดใหม่ลดลง 6–9% ขณะที่การคาดการณ์กำไรที่ผ่านมาลดลงเพียง 3%
UBS คาดว่า การปรับลดคาดการณ์เพิ่มเติมจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของหุ้นในตลาดเกิดใหม่ในอนาคต
นักวิเคราะห์จาก UBS ได้ทำการประเมินใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวกับการค้า โดยเฉพาะภาษี โดยใช้ MSCI Emerging Markets Index เป็นจุดเริ่มต้น ซึ่งมีรายได้จำนวนมากมาจากการส่งออกทั่วโลก ส่วนหนึ่ง 13% มาจากสหรัฐฯ ซึ่งบ่งบอกว่าบริษัทในตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงต่อการดำเนินการค้าใด ๆ จากวอชิงตัน
ขณะนี้ภาษีเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 16% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต หากระดับก่อนหน้ากลับมา—ซึ่งดูเหมือนจะเป็นไปได้—สามารถเพิ่มขึ้นไปถึง 21% เมื่อเปรียบเทียบกับระดับต่ำสุดที่ 2.4% เมื่อต้นปีนี้ ความเสี่ยงจึงชัดเจน UBS ได้ทำการทดสอบความเสี่ยงหลายครั้งเพื่อจำลองผลลัพธ์ในกรณีต่าง ๆ ซึ่งแสดงให้เห็นว่า หากภาษีสูงยังคงอยู่พร้อมกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจทั่วโลก เราอาจเห็นกำไรลดลง 6% ถึง 9% ซึ่งมีความสำคัญเมื่อพิจารณาว่าผู้วิเคราะห์ได้ลดคาดการณ์ลงเพียง 3% เท่านั้น
เมื่อมองไปข้างหน้า นี่แสดงให้เห็นว่ามีช่องว่างระหว่างความคาดหวังและผลลัพธ์ที่น่าจะเกิดขึ้น ช่องว่างนี้สำคัญ หากกำไรของบริษัทลดลงมากขึ้น ค่าของหุ้นอาจไม่อยู่ในระดับสูงนี้ และเมื่อราคาสะท้อนมุมมองพื้นฐาน ผู้ลงทุนมักเห็นความผันผวนในราคา ปริมาณ และส่วนต่างราคา—ไม่ใช่แค่ในหุ้นแต่ยังรวมถึงออปชันและฟิวเจอร์สที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลัง
สำหรับผู้ที่สนใจในตลาดอนุพันธ์ นี่ไม่ใช่แค่หมายเหตุเพิ่มเติม การปรับประมาณการกำไรเป็นแกนที่สำคัญสำหรับแบบจำลองการประเมินค่า ไม่ว่าจะเป็นการป้องกันความเสี่ยง การมองหาความผันผวน หรือจัดการการค้าความเหมาะสม ช่องทางการปรับลดที่ยังไม่สิ้นสุดจะเปลี่ยนแปลงสมมติฐานพื้นฐานสำหรับการตั้งราคาในอนาคต
เรากำลังปรับตำแหน่งของเราเพื่อรับรู้ถึงความไม่ตรงกันในกระบวนการปรับลดกับความเสี่ยงที่เกิดขึ้น เราเริ่มเห็นสัญญาณแรกในระดับความผันผวนที่แสดงถึงความไม่สอดคล้องกับการลดลงของหุ้น การขาดการเชื่อมโยงนี้มักเกิดขึ้นก่อนที่ความเสี่ยงทั่วไปจะปรับราคาใหม่ ที่ไหนที่เราทำได้ เรากำลังปรับน้ำหนักเพื่อสิ่งต่าง ๆ เช่น ความลาดเอียงและการจัดการพื้นผิวความผันผวน—แทนที่จะสมมติว่าการเคลื่อนไหวของราคาหรือความผันผวนจะยังคงเป็นเส้นตรง
การมีแนวทางที่ตอบสนองในจุดนี้อาจเป็นเรื่องที่ช้าเกินไป ยังมีความคาดหวังมากเกินไปในธีมที่เชื่อมโยงกับ EM โดยเฉพาะเมื่อมองถึงอุตสาหกรรมต่าง ๆ เช่น เซมิคอนดัคเตอร์ สินค้าอุปโภคบริโภค หรือวัตถุดิบ—ภาคส่วนที่มีความไวต่อการเข้มงวดของนโยบายและการจำกัดการค้า เราไม่ได้คาดการณ์ว่าตลาดหุ้นทั้งหมดจะอ่อนแอ แต่ที่สำคัญคือ ความไม่เหมาะสมในการตั้งราคา—จากการคาดการณ์กำไรที่ไม่ถูกต้องเกิดช่องว่างการซื้อขายที่เราสามารถเข้าร่วมได้
ในส่วนนี้ เรากำลังให้ความสำคัญกับมาตรการที่ต่างกัน โดยเฉพาะการกระจายผลตอบแทน ซึ่งเริ่มแสดงความกดดันมากกว่าความผันผวนหุ้นในปัจจุบัน ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เราได้เห็นรูปแบบนี้มาก่อน: เครดิตมักนำเมื่อไม่สามารถปรับราคาตามแรงกดดันจากการปรับลด PE ได้เพียงอย่างเดียว ในช่วงเวลานั้น โครงสร้างออปชันที่มีอายุการใช้งานยาวขึ้นที่ให้ความสนใจกับอุปสรรคสามารถนำเสนอผลตอบแทนที่ไม่สม่ำเสมอ รวมทั้งสามารถป้องกันความเสี่ยงเฉพาะที่เกิดขึ้นในยุคการเลือกตั้งหรือตั้งประชุมธนาคารกลาง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
