จีนกำลังพิจารณาการเพิ่มขนาดของโครงการ Southbound Bond Connect เป็นสองเท่า เพื่อให้หน่วยงานในแผ่นดินสามารถซื้อพันธบัตรต่างประเทศได้ การหารือรวมถึงการเพิ่มโควต้าของโครงการเป็น 1 ล้านล้านหยวน โดยกำหนด 500,000 ล้านหยวนต่อปีสำหรับสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร เช่น กองทุนรวมและบริษัทประกันภัย ซึ่งขณะนี้ถูกจำกัดไม่ให้เข้าร่วม ข้อเสนอนี้ต้องการการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและสอดคล้องกับเป้าหมายกว้างของจีนในการเปิดเสรีระบบการเงินและเพิ่มสถานะของหยวนในตลาดโลก การปฏิรูปที่ควบคู่กัน ได้แก่ การขยายการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเพิ่มการจัดสรรการลงทุนต่างประเทศสำหรับกองทุนจีน การขยายนี้จะไม่ทำให้หยวนกลายเป็นสากลโดยตรง แต่สามารถบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการควบคุมเงินทุนของจีน ซึ่งอาจเพิ่มความต้องการพันธบัตรหยวนที่ออกโดยต่างประเทศ (เรียกว่า “dim sum”) ซึ่งมักมีผลตอบแทนสูงกว่าตัวเลือกในประเทศ โครงการนี้ตามมาจากการหารือระหว่างธนาคารกลางของจีนและหน่วยงานการเงินฮ่องกงในเดือนมกราคม โดยพิจารณาให้บริษัทหลักทรัพย์และบริษัทประกันภัยเข้าร่วม แตกต่างจาก Southbound Bond Connect ซึ่งเป็นการเชื่อมโยงเพื่อการซื้อพันธบัตรจีนจากต่างประเทศที่ดำเนินการโดยไม่มีโควต้า อย่างไรก็ตาม ระบบ Bond Connect ยังมีการปิดลูป โดยจำกัดการเคลื่อนย้ายเงินลงทุนออกนอกประเทศ เนื้อหาที่มีอยู่ชี้ให้เห็นถึงการขยายโครงการที่เป็นทางการที่อนุญาตให้นักลงทุนจีนจากแผ่นดินซื้อพันธบัตรที่จดทะเบียนในฮ่องกง ขณะนี้มีเพียงกลุ่มสถาบันจำนวนจำกัดที่สามารถเข้าถึงช่องทางนี้ แต่หน่วยงานกำลังพิจารณาว่าจะอนุญาตให้ผู้เล่นทางการเงินอื่นๆ เช่น ผู้จัดการสินทรัพย์และบริษัทประกันภัยเข้าร่วม ซึ่งอาจทำให้ขนาดของโครงการเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า เป้าหมายจากที่เราสามารถรวบรวมได้คือการเปิดตลาดการเงินในประเทศเพิ่มเติมโดยไม่ทำให้เงินทุนไหลออกอย่างรวดเร็วซึ่งอาจเกิดขึ้นจากการเปิดเสรีแบบเต็มรูปแบบ จากมุมมองของเรา การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เป็นเรื่องของการสร้างช่องทางที่เชื่อถือได้สำหรับเงินทุนในแผ่นดินที่จะเข้าถึงการลงทุนในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งขณะที่ปักกิ่งพยายามปรับบทบาทของหยวนในตลาดนานาชาติ ไม่มีการอ้างว่าเรื่องนี้จะทำให้หยวนกลายเป็นสกุลเงินที่โดดเด่นในธุรกรรมการค้า แต่จะช่วยลดอุปสรรคบางอย่างที่ขัดขวางนักลงทุนต่างประเทศและจำกัดการไหลออกของเงินทุน เกี่ยวกับพันธบัตรหยวนที่ออกโดยต่างประเทศ ซึ่งเรียกว่า “dim sum” สัญญาณนี้อาจช่วยกระตุ้นความสนใจได้ เครื่องมือเหล่านี้มักมีผลตอบแทนสูงกว่าการออกพันธบัตรภายในประเทศ โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ผู้กำหนดนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศเพื่อสนับสนุนการเติบโต หากนักลงทุนจีนสามารถเข้าถึงได้อย่างเชื่อถือได้ผ่านช่องทางที่ได้รับการควบคุม ความดันในการซื้อในพื้นที่นั้นอาจเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ผลตอบแทนลดลงและปริมาณเพิ่มขึ้น การสนทนาของ Chan กับคู่ค้าในฮ่องกงต้นปีนี้มีเป้าหมายที่จะเปลี่ยนกรอบการเข้าถึงและเงื่อนไขในการเข้าร่วม สถาบันที่เคยถูกมองข้ามเนื่องจากความเสี่ยงที่ perceived เช่น บริษัทประกันภัย อาจจะมีบทบาทในการดูดซับกระดาษระยะยาวจากต่างประเทศ การเข้าร่วมของบริษัทที่ไม่ใช่ธนาคาร ซึ่งมักจะมีความสามารถในการรับความเสี่ยงที่แตกต่างกันและระยะเวลาในการลงทุนที่ยาวนาน อาจทำให้สมดุลในอัตราผลตอบแทนเปลี่ยนแปลง สำหรับผู้ค้าที่ยังมีความเสี่ยงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในแผ่นดินหรือเครดิตหยวนจากต่างประเทศ จะมีโอกาสในการปรับเปลี่ยนการวางตำแหน่ง หากปักกิ่งดำเนินการเพื่อผ่อนคลายข้อจำกัดในการลงทุนพันธบัตรออกนอกประเทศ ยุทธศาสตร์การวางตำแหน่งจะต้องคำนึงถึงการไหลระหว่างตลาดตราสารหนี้ในประเทศและต่างประเทศ เราคาดว่าเมื่อเวลาผ่านไป การซื้อจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลกระทบต่อส่วนต่างของหนี้ที่จดทะเบียนในฮ่องกง โดยเฉพาะหนี้ที่ denominated in yuan แต่เกี่ยวข้องกับเครดิตในแผ่นดิน ในช่วงเซสชั่นที่ผ่านมา เราเห็นว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนที่ออกโดยต่างประเทศลดลงเมื่อเทียบกับมาตรฐานในแผ่นดิน แม้ว่าอาจดูเหมือนการเคลื่อนไหวเล็กน้อยในตอนนี้ การสนับสนุนจากนโยบายในการลงทุนออกนอกประเทศอาจทำให้แนวโน้มนี้เพิ่มขึ้นอีก การปรับอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงปัจจุบันและกลยุทธ์การพกพาอาจจำเป็นต้องปรับปรุง โดยเฉพาะสำหรับผู้ค้าที่อิงจากราคาที่ไม่ถูกต้องระหว่างสองตลาด นอกจากนี้ยังควรใส่ใจในสภาพคล่องทั้งสองข้าง การเพิ่มโควต้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งโควต้าที่ใหญ่ถึง 500,000 ล้านหยวนต่อปี จะเปลี่ยนเสบียงของดีลเลอร์และการไหลของการค้า ซึ่งอาจสร้างความผันผวนในระยะปรับตัว สำหรับผู้ที่จัดการเดิมพันระยะในพันธบัตรจีนจากต่างประเทศหรือเครื่องมือที่เชื่อมโยง อาจพิจารณาโมเดลการณ์ที่รวมถึงจังหวะการเปิดโควต้าที่แตกต่างกัน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets