แนวโน้มการว่างงาน
คาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ภายในสิ้นปี 2025 ในปี 2026 คาดว่าจะคงอยู่ที่ 4.5% สูงกว่าการคาดการณ์เดิมที่ 4.3% ในเดือนมีนาคม การเติบโตของราคา (PCE inflation) คาดว่าจะอยู่ที่ 3% ในปีนี้ สูงขึ้นจาก 2.7% ในปี 2026 อัตราเงินเฟ้ออาจจะลดลงเหลือ 2.4% ซึ่งยังสูงกว่าที่คาดการณ์เดิมที่ 2.2% ดัชนี PCE คาดว่าจะอยู่ที่ 2.1% ในปี 2027 โดยอัตรา PCE หลักปรับลงเป็น 3.1% ในปี 2025 จาก 2.8% โดยรวมแล้ว การปรับคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐแสดงให้เห็นถึงวงจรการผ่อนคลายที่มีการวัดผลอย่างระมัดระวัง โดยอัตราดอกเบี้ยจะสูงกว่าที่คาดเดาไว้ก่อนหน้านี้ แผนภูมิจุด (dot plot) แสดงให้เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยในหลายปีถัดไป แม้ว่าจะมีความคาดหวังการเติบโตที่ลดลงและการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น นั่นบอกเราว่าพวกเขายังไม่เชื่อมั่นว่าความเสี่ยงของเงินเฟ้อได้ลดลงเพียงพอที่จะดำเนินการอย่างก้าวร้าวมากขึ้น กลุ่มตลาดกำลังถูกขอให้เชื่อว่าการเติบโตจะชะลอตัว ตลาดแรงงานจะอ่อนตัวลง และเงินเฟ้อจะชะลอลง—แต่ไม่เร็วพอที่จะกระตุ้นการแทรกแซงที่บางคนหวังไว้ สิ่งที่เรเห็นคือข้อความที่แสดงว่าพวกเขาพร้อมที่จะรอ พาวเวลไม่สามารถให้การรับรองต่อการกระทำที่ผ่อนคลายได้จนกว่าข้อมูลเงินเฟ้อจะสะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ต่อเนื่องไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงในแต่ละเดือนเงินเฟ้อและผลกระทบทางเศรษฐกิจ
ในแง่นี้ การปรับเพิ่มขึ้นที่เกิดขึ้นในตัวเลขเงินเฟ้อหลัก (core PCE) นั้นมีความสำคัญมากกว่าการปรับลดจีดีพี ความสำคัญอยู่ที่ลำดับและขนาดของความเซอร์ไพรส์ที่เกิดขึ้นในช่วงเวลา ธนาคารกลางเห็นวิธีการกลับสู่เป้าหมายในเรื่องเงินเฟ้อภายในช่วงสามปี แทนที่จะรีบไปที่ 2% ภายในสี่ไตรมาสหน้า ซึ่งเพิ่มโอกาสที่อัตราจะอยู่สูงกว่าระดับธรรมชาติในระยะยาว ความคาดหวังการว่างงานก็มีน้ำหนักที่สำคัญที่นี่ การคาดการณ์ที่สูงกว่าแสดงให้เห็นว่าตลาดงานมีการอ่อนตัว แต่ไม่ได้ล้มละลาย การขึ้นแบบนุ่มนวลไปที่ 4.5% อาจสะท้อนถึงผลกระทบที่ช้าในการดำเนินนโยบายที่เข้มงวดก่อนหน้านี้มากกว่าช็อกใหม่ มันอาจจะเป็นสัญญาณว่ารักษาอัตราให้สูงพอเพื่อชะลอการสร้างงานโดยเจตนา—ซึ่งเราเคยเห็นมาก่อนในต้นปี 2000 สำหรับเราที่มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ควรสังเกตว่าอัตราที่ระยะยาวยังคงถูกยึดไว้ที่ 3% การจัดเรียงนี้สร้างความกดดันในช่วงกลางและระยะขอบของกราฟอัตราผลตอบแทน และทำให้ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้เพิ่มขึ้นในช่วงปี 2025–2026 เส้นทางระหว่างตอนนี้และที่นั่นคือที่ที่ความไม่แน่นอนเกิดขึ้น—และที่ที่เราสามารถพบความไม่สมดุล ควรให้ความสนใจกับสิ่งที่ *ไม่* ปรับเปลี่ยน โดยสมมุติฐานเงินเฟ้อในระยะยาวของเฟดแทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง แม้ว่าตัวเลขระยะสั้นจะแสดงออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ นั่นแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจในกรอบงาน ไม่ใช่ข้อมูล หากเงินเฟ้อสูงยังคงอยู่ พวกเขาอาจต้องพิจารณาทางเลือกนี้ใหม่อย่างรวดเร็ว ในระยะสั้น เราควรติดตามความแตกต่างระหว่างเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงและความคาดหวังของตลาด ความชอบของเฟดในการดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไปทำให้อัตราที่ด้านหน้าไวต่อการเซอร์ไพรส์จากข้อมูลมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลเงินเฟ้อรายเดือนและพลศาสตร์ตลาดแรงงาน นี่คือจุดที่ความเว้าอาจทำให้เกิดประโยชน์กับเรา 市场波动市场开始反映这一拉锯战。隐含利率波动性已反弹，尤其是在短期合约中，但仍远低于去年的高点。这是选择，而非意外。美联储的谨慎使辩论缩小在更窄的道路上。但是，政策失误或意外持续的通货膨胀可能会迅速扩大这一范围。 这还不是转向。这更像是一个暂停，展望未来。失调可能是暂时的，但它们提供了在数据同步时可以获得的机会，特别是在终端利率假设在预期偏向另一方时继续上升的时候。 从我们所处的位置来看，政策正常化的假设仍然只是假设。那些期待迅速放松的人可能需要重新评估风险，特别是在前端。持有仍然是积极的，但漂移可能有很大变化。这将取决于美联储实际有多少耐心——与它能承受多少相比。
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
