ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังพิจารณาแผนการลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลงครึ่งหนึ่ง โดยเริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 การซื้อรายไตรมาสอาจลดลงเหลือ 200,000 ล้านเยน หรือประมาณ 1,400 ล้านดอลลาร์ แผนนี้จะถูกหารือในการประชุมนโยบายของธนาคารกลาง และคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนส่วนใหญ่จากสมาชิกคณะกรรมการ

นอกจากนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 0.5% จากการสำรวจพบว่าอัตราดอกเบี้ยน่าจะยังคงเท่าเดิมจนถึงสิ้นปี ธนาคารมีเป้าหมายที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในขณะที่ชะลออัตราการลดการซื้อพันธบัตร เนื่องจากความตึงเครียดของตลาด ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังดำเนินการอย่างระมัดระวัง โดยมีเจตนาที่ชัดเจนที่จะลดการมีอยู่ของตนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่รักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

ซึ่งหมายความว่า แม้ว่าธนาคารกลางจะเริ่มลดการสนับสนุนลง แต่ธนาคารกลางก็ไม่ได้ถอนตัวออกจากตลาดโดยสิ้นเชิง แต่กำลังใช้แนวทางที่รอบคอบ โดยพยายามหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดความกังวลใจแก่ผู้ซื้อขายและนักลงทุนที่กำลังเฝ้าจับตาดูข้อผิดพลาดใดๆ ที่อาจทำให้ราคามีปฏิกิริยารุนแรง

เราตีความพฤติกรรมนี้เป็นความพยายามที่ปรับเทียบอย่างละเอียดอ่อนเพื่อยุติเครื่องมือทางนโยบายพิเศษโดยไม่ก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาดหนี้ในประเทศ ผู้สืบทอดตำแหน่งของคุโรดะพบว่าตนเองค่อยๆ เอนเอียงไปทางจุดยืนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าจะค่อยๆ เกิดขึ้นก็ตาม

การคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง 0.5% ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นนั้นบ่งบอกให้เราทราบว่าอัตราเงินเฟ้อและอุปสงค์ในประเทศไม่น่าจะรับประกันการเข้มงวดยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ตลาดโลกยังคงระมัดระวัง การถอนการสนับสนุนทั้งหมดอาจไม่สามารถทำได้ในระยะสั้น การซื้อพันธบัตรจะยังคงดำเนินต่อไป แต่ในปริมาณที่น้อยลง และไม่ใช่ในระดับที่เห็นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

จากมุมมองของเรา การลดจำนวนที่วางแผนไว้เหลือประมาณ 200,000 ล้านเยนต่อไตรมาสถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในโทนเสียง ไม่ใช่สิ่งที่เราอาจเรียกว่าจุดเปลี่ยนนโยบาย แต่เป็นการเดินอย่างช้าๆ ในทิศทางนั้น

เมื่อปริมาณการซื้อลดลงครึ่งหนึ่ง เราสามารถอนุมานได้ว่า:

• คณะกรรมการมีความมั่นใจเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของตลาด
• หรืออย่างน้อยก็มีความตั้งใจที่จะทดสอบเรื่องนี้

รายละเอียดที่สำคัญคือไทม์ไลน์ การเคลื่อนไหวที่เริ่มต้นในเดือนเมษายน 2026 ทำให้ผู้ซื้อขายมีเวลาเตรียมการเพียงพอ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนในทันที แต่เพิ่มความสำคัญของการกำหนดราคาสัญญาและสเปรดที่มีอายุยาวนานด้วยความแม่นยำที่มากขึ้น

ทีมงานของ Ueda กำลังเดินบนเส้นด้าย—สภาพคล่องแบบค่อยเป็นค่อยไป รักษาต้นทุนการกู้ยืมให้คงที่ และให้แน่ใจว่าตลาดในประเทศจะไม่ตีความการกระทำเหล่านี้ผิดว่าเป็นการถอนตัวของนโยบายอย่างกะทันหัน หากเร็วเกินไปก็อาจเสี่ยงต่อการเกิดภาวะช็อก หากช้าเกินไป ความน่าเชื่อถืออาจลดลง

เราคาดว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปนี้จะนำไปสู่การปรับเปลี่ยนความคาดหวังผลตอบแทนพันธบัตร แต่ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน เมื่อสภาพคล่องของตลาดลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ต้นทุนของความเสี่ยงจากอัตราป้องกันความเสี่ยงอาจเพิ่มขึ้นทีละน้อย นี่คือสถานการณ์ที่เราต้องเตรียมตัว

จากจุดยืนของเรา ทุกสัญญาณบ่งชี้ว่าการสื่อสารจะโปร่งใสมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งทำให้กลยุทธ์ที่ชี้นำไปข้างหน้ามีความเหมาะสมอีกครั้ง ในตอนนี้เส้นอัตราผลตอบแทนควรจะยังคงยึดโยงไว้ค่อนข้างมาก โดยอายุสัญญาที่สั้นกว่านั้นมีราคาสำหรับเสถียรภาพของอัตราแล้ว และอายุสัญญาที่ยาวนานยังคงแสดงความลังเลใจเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคาร

การใช้รูปแบบนี้ กลยุทธ์มูลค่าสัมพันธ์กันสามารถค้นหาโอกาสต่อไปได้ในตำแหน่งที่เป็นกลางในระยะเวลา กล่าวโดยสรุป เทรดเดอร์ควรตีความการที่การซื้อพันธบัตรค่อยๆ ลดน้อยลงว่าเป็น:

• สัญญาณที่เชื่อถือได้ของแรงกดดันในการรัดเข็มขัดเล็กน้อย
• เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ไม่รู้สึกได้ในคราวเดียว
• เป็นเรื่องของการอ่านไทม์ไลน์เทียบกับปริมาณ
• ต้องจับคู่กับปัจจัยผันผวน

การมุ่งไปที่ตราสารที่ได้รับประโยชน์จากการแทรกแซงที่ลดลง ในขณะที่จัดการความเสี่ยงต่อความคาดหวังที่เกี่ยวข้องกับความเฉื่อยของนโยบาย อาจส่งผลให้มีแรงฉุดที่ดีขึ้น

ดูว่าความต้องการเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในตลาดสวอป นั่นคือจุดที่ความเชื่อมั่นด้านราคาโดยปกติจะมั่นคงขึ้นก่อน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets