ผู้ว่าการวอลเลอร์กล่าวในสุนทรพจน์เกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้ในช่วงปลายปีนี้ การตัดสินใจครั้งนี้ขึ้นอยู่กับการผ่อนปรนอัตราเงินเฟ้อและการรักษาเสถียรภาพของภาษีศุลกากร เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจนถึงเดือนเมษายนทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเวลาพอสมควรในการประเมินผลลัพธ์ทางการค้า ภาษีศุลกากรอาจทำให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวซึ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถมองข้ามได้ อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงเกี่ยวข้องกับนโยบายการค้า โดยมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นทั้งต่อเศรษฐกิจและตลาดงาน คาดว่าภาษีศุลกากรจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อในปีนี้ และอาจเพิ่มการว่างงาน โดยผลกระทบจะคงอยู่ต่อไป ผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรน่าจะเห็นได้ชัดที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

เน้นการคาดหวังอัตราเงินเฟ้อ

วอลเลอร์เน้นย้ำว่าเขาให้ความสำคัญกับมุมมองของตลาดและผู้ทำนายเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ เขาลดความสำคัญของผลกระทบในระยะยาวของภาษีศุลกากรต่ออัตราเงินเฟ้อ โดยพิจารณาจากแรงกดดันด้านราคาที่เป็นเพียงชั่วคราว แม้ว่าการสำรวจบางส่วนจะบ่งชี้ว่าผู้บริโภคคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น แต่วอลเลอร์แนะนำว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันไม่มีอำนาจเพียงพอที่คนงานจะเรียกร้องให้ปรับขึ้นอัตราได้

ดังนั้น วอลเลอร์จึงยังคงเปิดรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ โดยมุ่งหวังที่จะมองข้ามแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร แม้ว่าตลาดงานจะยังคงมีเสถียรภาพก็ตาม ความเห็นของวอลเลอร์ช่วยชี้แจงว่าธนาคารกลางกำลังชั่งน้ำหนักการเคลื่อนไหวของราคาปัจจุบันอย่างไร พูดง่ายๆ ก็คือ เขาเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรใหม่นี้อาจรุนแรงแต่ไม่น่าจะคงอยู่ สิ่งที่สำคัญกว่าสำหรับเขาคืออัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่หรือไม่ ไม่ใช่ว่าจะเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวแล้วจางหายไป

ความแตกต่างดังกล่าวทำให้ผู้กำหนดนโยบายอดทนรอได้แทนที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็วเกินไปด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอีกครั้ง เฟดสามารถถอยกลับได้ทันที เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดจนถึงเดือนเมษายนแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมที่มั่นคง ซึ่งทำให้มีพื้นที่ในการรอคอยความชัดเจนเพิ่มเติม ในช่วงเวลาเช่นนี้ เมื่อความคาดหวังของตลาดปรับตัวได้ง่ายและตัวชี้วัดของตลาดพันธบัตรยังคงยึดติดอยู่กับที่เดิม จุดสนใจจะเปลี่ยนไปที่รายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ เช่น

• การเติบโตของค่าจ้างยังคงตามหลังการเพิ่มขึ้นของราคารายสัปดาห์หรือไม่
• หรือว่าจะพังทลายลงไปใต้พื้นผิว

ความสมดุลดังกล่าว ตามที่วอลเลอร์กล่าว บ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อไม่ได้พุ่งสูงขึ้น และสมควรที่จะชะลอปฏิกิริยาที่รุนแรงใดๆ ไว้ แม้ว่าการสำรวจบางส่วนจะชี้ให้เห็นว่าครัวเรือนคาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้น แต่บางส่วนของตลาดที่วอลเลอร์เฝ้าติดตามกลับบอกเป็นอย่างอื่น

เราสามารถเข้าใจช่องว่างนี้ได้ที่นี่ ความคาดหวังจากการสำรวจมักจะแกว่งไปมาระหว่างข่าวในพาดหัวข่าว โดยเฉพาะการประกาศเกี่ยวกับภาษีศุลกากร แต่มาตรการเชิงคาดการณ์ที่รวมอยู่ในราคาสินทรัพย์ยังคงดูเหมือนถูกจำกัดไว้ ซึ่งทำให้สิ่งหลังน่าเชื่อถือมากขึ้นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน

ผลกระทบต่ออัตราตลาดระยะสั้น

ซึ่งนำเราไปสู่คำถามว่าพลวัตเหล่านี้ส่งผลต่อการวางตำแหน่งในตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอย่างไร เราเริ่มกำหนดราคาในเดือนนี้โดยพิจารณาถึงการกลับมาผ่อนคลายที่เป็นไปได้ แต่ความคาดหวังกลับสั่นคลอนเมื่อข่าวเกี่ยวกับภาษีศุลกากรเข้ามามากขึ้น

การพิจารณาอย่างใกล้ชิดมากขึ้นว่าธนาคารกลางกำลังชั่งน้ำหนักความเสี่ยงเดียวกันเหล่านี้อย่างไร และเพิกเฉยโดยเลือกปฏิบัติเมื่อดูเหมือนชั่วคราว จะทำให้สามารถกรองได้ชัดเจนขึ้น ซึ่งบอกเราว่าความอ่อนไหวต่อข้อมูลจะมีความสำคัญมากกว่าความอ่อนไหวต่อข่าวทั่วไปในอนาคต

หากภาษีศุลกากรเริ่มส่งผลกระทบในวงกว้างและปรากฏให้เห็นนอกเหนือจากราคาสินค้านำเข้า เช่น ในบริการหรือข้อมูลค่าจ้าง เราจะคาดหวังว่าเจ้าหน้าที่ด้านนโยบายจะมีการเปลี่ยนแปลงน้ำเสียง แต่เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น

การอ่านค่าเงินเฟ้อความถี่สูง หากมีอะไรเกิดขึ้น ก็เริ่มเย็นลงตั้งแต่เดือนมีนาคม และเมื่อต้นทุนแรงงานต่อหน่วยอ่อนตัวลงกว่าที่บางคนคาดการณ์ไว้ ก็ช่วยสนับสนุนข้อโต้แย้งของวอลเลอร์

ดังนั้น การเฝ้าดูอัตราการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อ ไม่ใช่แค่ระดับเท่านั้น จึงมีความจำเป็นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ในขณะเดียวกัน ตัวบ่งชี้การจ้างงานมีความเกี่ยวข้องเป็นหลักในวิธีที่สะท้อนถึงความยืดหยุ่นของผู้บริโภคมากกว่าแรงกดดันที่เกิดจากค่าจ้าง

ผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตาดูว่าการเพิ่มการจ้างงานที่ลดลงจะช่วยลดกำลังการใช้จ่ายส่วนเกินโดยไม่ส่งผลกระทบต่อการบริโภคโดยรวมหรือไม่

ในตลาดตราสารหนี้และตราสารอนุพันธ์ นั่นหมายความว่าความผันผวนน่าจะเชื่อมโยงกับข้อมูลราคาที่คาดไม่ถึงมากกว่าราคาที่คาดไม่ถึง

• การลดลงของอัตราเงินเฟ้อเพียงเล็กน้อยจะไม่นำไปสู่การดำเนินการทันที ซึ่งได้มีการรายงานไปแล้ว
• แต่หากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็ว ก็จะทำให้มีการคาดการณ์การปรับลดในช่วงก่อนหน้านี้

ความเสี่ยงอยู่ที่การตอบสนองมากเกินไปต่อแรงผลักดันในระยะสั้น หรือคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นในจุดที่ไม่มีอยู่จริง ดังที่วอลเลอร์ได้ยอมรับอย่างแนบเนียน ช่วงเวลาข้างหน้าอาจเอื้อต่อเวลาตอบสนองมากกว่าระดับความเชื่อมั่น

การยึดติดกับมุมมองอย่างแน่นหนา โดยเฉพาะอย่างยิ่งมุมมองที่มองข้ามข้อมูลที่อ่อนลงนั้นแทบไม่มีผลตอบแทนใดๆ แต่ในทางกลับกัน ตลาดก็ไม่ควรยึดติดกับตัวเลขเงินเฟ้อที่มีสัญญาณรบกวนมากเกินไป

เราจะอ่านข้อมูลในลักษณะเดียวกับที่ผู้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets