ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล ลดลงติดต่อกันเป็นวันที่ 3 โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99.70 จุด แนวโน้มขาลงนี้เกิดจากความกังวลของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐและความเชื่อมั่นทางธุรกิจที่ลดลง สมาชิกธนาคารกลางสหรัฐได้เน้นย้ำถึงปัญหาในนโยบายการค้าของสหรัฐในปัจจุบันและเตือนเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นหลังจากที่มูดี้ส์ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐจาก Aaa เป็น Aa1 ซึ่งสะท้อนถึงการปรับลดอันดับก่อนหน้านี้โดยฟิทช์เรทติ้งส์ในปี 2023 และสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ในปี 2011

การคาดการณ์หนี้และการขาดดุลของมูดี้ส์

Moody’s คาดการณ์ว่าหนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 134% ของ GDP ภายในปี 2035 จาก 98% ในปี 2023 นอกจากนี้ ยังคาดว่าการขาดดุลงบประมาณจะเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 9% ของ GDP ซึ่งเกิดจาก:

• ต้นทุนการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น
• การขยายโครงการสิทธิประโยชน์
• รายได้ภาษีที่ลดลง

ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าที่สุดเมื่อเทียบกับฟรังก์สวิสในบรรดาสกุลเงินหลัก แผนภูมิความร้อนยังแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ที่เฉพาะเจาะจง เช่น การขาดทุน 0.58% เมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส การวิเคราะห์นี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นในวันเดียวกัน

โดยทั่วไปแล้ว การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในวิธีการประเมินความเสี่ยงใหม่ตลอดเส้นโค้งผลตอบแทน ความคิดเห็นจากเฟดซึ่งให้รายละเอียดค่อนข้างผิดปกติสำหรับขั้นตอนนี้ในวงจรนโยบาย แสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังมากกว่าความระมัดระวัง สิ่งที่เราได้ยินจากผู้กำหนดนโยบายคือความสงสัยภายในที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากความเปราะบางทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้น

ขณะนี้ Moody’s เป็นรายล่าสุดที่ปรับการประเมินความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของสหรัฐฯ ประเด็นนี้ไม่ได้เกี่ยวกับการจัดอันดับเครดิตโดยตรง แต่เกี่ยวกับสิ่งที่การจัดอันดับเครดิตบ่งชี้ เช่น:

• การขาดดุลที่เพิ่มขึ้น
• ภาระหนี้ที่หนักขึ้นในอนาคต
• ความไม่สบายใจของนักลงทุนที่ค่อยๆ ลดลง

ผลตอบแทนกำลังตอบสนอง เช่นเดียวกับความผันผวน เมื่อเราพิจารณาสิ่งนี้โดยพิจารณาจากการตอบสนองของสกุลเงิน เราจะเห็นว่าผู้ซื้อขายไม่ได้แค่กำหนดราคาให้กับการเติบโตที่ช้าลงเท่านั้น แต่พวกเขากำลังตอบสนองต่อนัยยะของแนวโน้มเครดิตที่แย่ลงและการลดลงของโครงสร้างทางการคลังที่อยู่เบื้องหลัง

การเคลื่อนไหวที่ชัดเจนเมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส แม้จะสะท้อนถึงกระแสเงินของวัน แต่ก็บ่งบอกถึงบางสิ่งที่ลึกซึ้งกว่านั้น นั่นคือ การมองหาทางเลือกที่มีค่าเบต้าต่ำและมีความเสี่ยงต่ำเมื่อความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์สหรัฐฯ ลดน้อยลง การลดลง 0.58% เมื่อเทียบกับฟรังก์เป็นตัวเลขที่ชัดเจน แต่เมื่อพิจารณาร่วมกับรูปแบบที่กว้างขึ้น ซึ่งก็คือ DXY เป็นสีแดงติดต่อกันสามเซสชัน บางอย่างก็เริ่มแข็งตัวขึ้น

ทิศทางของการเคลื่อนไหวเกือบจะเป็นเรื่องรอง ความพากเพียรและความสม่ำเสมอคือสิ่งที่บอกเราว่าความเชื่อมั่นจะรวมกันได้อย่างไร เมื่อกระแสเงินเอียงไปทางใดทางหนึ่งอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสกุลเงินที่ไม่ได้ไวต่อการกำหนดนโยบายระยะสั้นโดยทั่วไป มักจะไม่เกี่ยวกับโมเมนตัม แต่เกี่ยวกับการปรับตำแหน่งมากกว่า

การตอบสนองของตลาดต่อตัวชี้วัดทางการเงิน

สำหรับพวกเราที่อยู่ในกลุ่มอนุพันธ์ โดยเฉพาะกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์ การกำหนดราคาของเบี้ยประกันความนูนจะต้องเปลี่ยนแปลงไป ความผันผวนโดยนัยอาจยังคงถูกบีบอัดในระยะใกล้ แต่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงอาจสูงเกินจริงได้อย่างง่ายดาย หากตลาดพันธบัตรเริ่มกำหนดราคาไม่เพียงแต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ช้าลงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการต่อสู้ทางการเมืองที่อยู่เบื้องหลังเพื่อควบคุมการขาดดุล

เรื่องนี้เริ่มต้นจากเรื่องราวทางการคลัง แต่มีแนวโน้มว่าจะกลายเป็นเรื่องราวของโครงสร้างตลาด:

• สภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาลอาจทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยา
• กิจกรรมล่าสุดในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอ็อปชั่น FX ชี้ให้เห็นถึงกระแสความระมัดระวังที่แฝงอยู่ หากไม่ใช่ความวิตกกังวล

ไม่น่าแปลกใจที่จะเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับส่วนขาลงของคู่สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในบริบทนี้ ปัจจัยที่เพิ่มสูงขึ้นของความผันผวนเริ่มดูสมเหตุสมผลในเชิงกลยุทธ์อีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่ป้องกันความเสี่ยงไม่เพียงพอ

ในไม่ช้านี้ เราอาจไปถึงจุดที่การเบ้แบบยาวเริ่มสะท้อนมากกว่าความกลัวการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เหลือ—ซึ่งอาจกลายเป็นเบี้ยประกันความเสี่ยงที่กว้างขึ้นสำหรับเสถียรภาพเอง

การจับตาดูความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ ควรยังคงเป็นลำดับความสำคัญสูงสุด เมื่อการป้องกันความเสี่ยงแบบเดิมเริ่มแสดงอคติแบบมีทิศทาง เช่น ฟรังก์ที่ดูดซับกระแสเงินทุนปลอดภัย ถือเป็นสัญญาณเตือนว่าการจัดสรรใหม่ที่กว้างขึ้นกำลังเกิดขึ้น เราอาจกำลังเห็นช่วงเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว

ในที่สุด ขั้นตอนต่อไปในทางปฏิบัติคือ:

• หลีกเลี่ยงการหยุดซื้อขายแบบรัดกุมใกล้จุดเปลี่ยนของคู่สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
• ประเมินระดับราคาซื้อขายใหม่โดยคำนึงถึงระยะห่างปัจจุบันจากความสมดุลในหลายแนวรบ
• วางตำแหน่งสำหรับแกมมาที่สูงขึ้นในทั้งสองทิศทาง

นั่นไม่ใช่ปฏิกิริยาที่มากเกินไป แต่เป็นมาตรการป้องกันในกรณีที่มีพาดหัวข่าวที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่ออีกครั้งหรือการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลาง หากกองทุนสถาบันเริ่มทดสอบแนวต้านอีกครั้งในตะกร

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets