นายมาร์ติน ชเลเกล ประธานธนาคารกลางสวิส แสดงความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อที่ส่งผลกระทบต่อการบริหารจัดการสกุลเงินต่างประเทศ เครื่องมือหลักของธนาคารกลางสวิสยังคงเป็นอัตราดอกเบี้ย และการแทรกแซงในตลาด FX ถือเป็นทางเลือกหนึ่งหากจำเป็นเพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพด้านราคา

คาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสวิตเซอร์แลนด์ในปี 2568 จะต่ำกว่าที่คาดไว้ ปัจจุบัน ความไม่แน่นอนอยู่ในระดับสูง ทำให้ฟรังก์สวิสถูกมองว่าเป็นเงินที่ปลอดภัย แม้จะมีแนวโน้มเงินเฟ้อที่ไม่ชัดเจนก็ตาม บริการในประเทศเป็นแรงผลักดันเงินเฟ้อในปัจจุบัน ในขณะที่อิทธิพลจากต่างประเทศเป็นลบ

ฟรังก์สวิสดึงดูดผู้ซื้อทั้งในและต่างประเทศ แต่ความไม่แน่นอนขัดขวางแนวโน้มการเติบโต การมีอยู่ของทองคำในงบดุลไม่ถือว่าเป็นประโยชน์หากมีปริมาณมาก หากไม่มีทางเลือกอื่นนอกเหนือจากพันธบัตรสหรัฐฯ ธนาคารกลางสวิสไม่สามารถปฏิเสธความเป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ยติดลบได้ แม้ว่าการใช้ในอดีตจะมีประสิทธิภาพก็ตาม

สวิตเซอร์แลนด์ยืนกรานว่าไม่ได้บิดเบือนสกุลเงินของตน แต่เข้าแทรกแซงเพียงเพื่อป้องกันไม่ให้ฟรังก์มีมูลค่าสูงเกินไป การกระทำของประเทศมีจุดมุ่งหมายเพื่อปฏิบัติตามพันธกรณีโดยไม่ต้องรักษาความได้เปรียบในการแข่งขัน

คำพูดล่าสุดของ Schlegel ทำให้การดำเนินนโยบายการเงินกลับมาชัดเจนขึ้นอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องของความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและวิธีที่ดีที่สุดในการบริหารจัดการภายใต้ความไม่แน่นอนของราคาอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงคาดเดาได้ยาก เจ้าหน้าที่การเงินจึงยังคงใช้อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือในการขับเคลื่อน การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงเป็นวิธีการสำรอง ซึ่งพิจารณาเฉพาะเมื่อเป้าหมายราคาอาจมีความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่แน่นอน

การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับปีหน้าอยู่ในด้านที่ระมัดระวัง คาดว่าผลผลิตจะลดลง และความรู้สึกดังกล่าวสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้แล้ว เมื่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคคาดเดาได้ยากขึ้น เรามักจะสังเกตเห็นการเคลื่อนไหวไปสู่ความปลอดภัยทางการเงินที่รับรู้ได้ ซึ่งในกรณีนี้คือฟรังก์สวิส

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในประเทศจะถูกผลักดันโดยภาคบริการเป็นส่วนใหญ่ แทนที่จะเป็นต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้น การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงยังคงชี้นำกระแสเงินเข้าสู่สกุลเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพลวัตของเงินเฟ้อในต่างประเทศยังคงอ่อนแอหรือถึงขั้นไม่มีภาวะเงินเฟ้อ

การดึงดูดเงินฟรังก์ทั้งสองประเภท ได้แก่ ความเชื่อมั่นในประเทศและอุปสงค์ระหว่างประเทศ มีแนวโน้มที่จะยึดเงินฟรังก์ไว้ในช่วงที่มีความเครียดหรือความสงสัย แต่ความแข็งแกร่งเดียวกันนี้นำมาซึ่งการแลกเปลี่ยน สิ่งที่ทำให้เราตื่นตัวอยู่เสมอคือความสมดุลระหว่างการแข็งค่าของสกุลเงินและความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก

ความตึงเครียดดังกล่าวไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่กำลังกลับมาชัดเจนขึ้นในขณะนี้ เนื่องจากการคาดการณ์การเติบโตในระยะยาวยังคงไม่ชัดเจน ปัญหาที่แท้จริงคือบทบาทของฟรังก์ในฐานะที่หลบภัยสามารถคงไว้ซึ่งประสิทธิผลได้โดยไม่กระทบต่อโมเมนตัมเศรษฐกิจโดยรวมหรือไม่

สำหรับเงินสำรอง ทองคำยังไม่ฟื้นตัวกลับมาเป็นสินทรัพย์สำรองหลักในบัญชีแยกประเภทของธนาคารกลาง ในทางกลับกัน พันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงครองการถือครอง แม้ว่าผลตอบแทนจะผันผวนและความเสี่ยงทางการเมืองจะเพิ่มความยากลำบาก

หากสมมติฐานเหล่านั้นเปลี่ยนไป กลยุทธ์การจัดสรรเงินสำรองอาจตามมา แต่ในขณะนี้ มีผู้สนใจน้อยมากในการวางทองคำจำนวนมาก ทางเลือกยังคงจำกัดอยู่

สิ่งสำคัญคือ ไม่มีแนวทางปัจจุบันที่จะลดการพึ่งพาอัตราดอกเบี้ยติดลบในสถานการณ์ที่รุนแรงได้อย่างชัดเจน แม้ว่าการปรับใช้ก่อนหน้านี้จะบรรลุเป้าหมายนโยบายก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าจะกลับมาอย่างกะทันหัน แต่ประตูยังคงเปิดแง้มอยู่

ท่าทีเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนนั้นตรงไปตรงมา ระดับสกุลเงินจะปรับตัวได้ เว้นแต่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วจะส่งผลกระทบต่อเป้าหมายราคา การดำเนินการใดๆ ในตลาดไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อ:

• กระตุ้นการส่งออก
• ปรับราคาสินค้าต่ำเกินไป

แต่เป็นการป้องกันโดยผูกโยงอย่างเคร่งครัดกับการทำให้แน่ใจว่านโยบายการเงินยังคงอยู่ในเป้าหมาย เหตุผลนี้ช่วยรักษาความน่าเชื่อถือได้แม้ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น

สำหรับพวกเราที่ต้องจัดการกับความเสี่ยงที่เกิดจากอัตราและการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงิน สิ่งที่ได้เรียนรู้ค่อนข้างตรงไปตรงมา ได้แก่:

• ตรวจสอบเส้นทางนโยบายไม่เพียงแต่ในสวิตเซอร์แลนด์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงตัวชี้วัดเชิงคาดการณ์ที่เกิดขึ้นจากเศรษฐกิจหลักอื่นๆ
• ปรับการป้องกันความเสี่ยงในกรณีที่ต้นทุนเงินทุนอาจบีบอัดหรือเปลี่ยนแปลงอย่างไม่สมดุล
• เฝ้าดูความผันผวนของอัตราควบคู่ไปกับความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกสกุลเงิน เพื่อให้ได้แนวทางที่ดีกว่าดัชนีทั่วไปเพียงอย่างเดียว

การเปลี่ยนแปลงมีแนวโน้มที่จะปรากฏขึ้นที่นั่นก่อน และสะท้อนความตึงเครียดระหว่างเงินทุนที่แสวงหาความปลอดภัยและธนาคารกลางที่ปกป้องคำสั่ง

ตราสารที่อยู่ไกลออกไปบนเส้นโค้งอาจเริ่มแสดงแรงกดดันหากความเชื่อมั่นในการเติบโตยังคงลดลง ให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการปรับเปลี่ยนในข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าที่เชื่อมโยงกับเกณฑ์อ้างอิงฟรังก์สวิส

ความต้องการเงินสดที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในช่วงเปลี่ยนผ่านไตรมาส อาจส่งผลให้ราคาตราสารหนี้ระยะสั้นปรับขึ้นอีกครั้ง หากสภาพแวดล้อมในการฝากเงินซบเซาลง กลยุทธ์ด้านพอร์ตโฟลิโอควรเปิดรับแนวทางที่ยืดหยุ่นอีกครั้ง โดยมีการวางตำแหน่งที่เบาพอสำหรับการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว แต่ยึดตามกรอบที่ให้สัญญาณจากธนาคารกลางเปลี่ยนจ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets