ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ซึ่งเป็นธนาคารกลางของประเทศ มีหน้าที่กำหนดค่ากลางรายวันของเงินหยวน หรือที่เรียกอีกอย่างว่าเงินหยวน (RMB) ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวที่มีการจัดการ ซึ่งช่วยให้ค่าเงินหยวนเคลื่อนไหวภายใน “แถบ” ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งอยู่รอบอัตราอ้างอิงกลาง หรือ “จุดกึ่งกลาง” ปัจจุบันแถบนี้กำหนดไว้ที่ +/- 2%

ค่ากลางของเงินหยวนในวันนี้แข็งค่าที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 7 เมษายน และเป็นค่าแรกที่ต่ำกว่า 7.2 นับตั้งแต่วันดังกล่าว โดยราคาปิดตลาดครั้งก่อนอยู่ที่ 7.2075

ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนได้อัดฉีดเงิน 180,000 ล้านหยวนโดยใช้ข้อตกลงซื้อคืนพันธบัตรแบบย้อนกลับระยะเวลา 7 วัน ที่อัตราดอกเบี้ย 1.40% ในวันเดียวกันนั้น เงิน 405,000 ล้านหยวนครบกำหนด ส่งผลให้มีการถอนสภาพคล่องสุทธิ 225,000 ล้านหยวน

เนื้อหาที่มีอยู่นั้นแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางกำลังปรับสมดุลเครื่องมือสภาพคล่องระยะสั้นกับเป้าหมายระยะยาวในการควบคุมสกุลเงินอย่างไร การกำหนดค่ากลางที่ต่ำกว่า 7.2 เป็นครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งเดือน แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจมากขึ้นเล็กน้อยในการรักษาเสถียรภาพหรือแม้แต่ทำให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น

เมื่อเราสังเกตการเคลื่อนไหวดังกล่าว มักจะบ่งบอกว่าเจ้าหน้าที่ด้านนโยบายกังวลน้อยลงเกี่ยวกับแรงกดดันจากการด้อยค่า หรือพวกเขายินดีที่จะปล่อยให้เงินหยวนแสดงความยืดหยุ่นมากขึ้นเล็กน้อย อย่างน้อยก็ชั่วคราว

ในขณะเดียวกัน การดำเนินการด้านสภาพคล่องก็บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไปเล็กน้อย การฉีดเงิน 180,000 ล้านหยวนผ่านรีโพ 7 วันในอัตรา 1.40% โดยปกติจะอ่านได้ว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่สนับสนุน และโดยปกติแล้วจะบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่มีความกระตือรือร้นที่จะจัดการกับความคาดหวังสภาพคล่องระยะสั้นอย่างเข้มงวด

อย่างไรก็ตาม เมื่อมีเงิน 405,000 ล้านหยวนที่ครบกำหนดในวันเดียวกัน ผลกระทบจากสภาพคล่องสุทธิกลับเป็นลบ 225,000 ล้านหยวน ซึ่งแสดงถึงการเข้มงวดอย่างจงใจ สภาพคล่องไม่ได้ถูกระบายออกไปโดยบังเอิญ แต่เป็นการสะท้อนถึงความปรารถนาโดยเจตนาที่จะระบายเงินสดส่วนเกินออกจากระบบเงินทุนระยะสั้น

ซึ่งส่วนใหญ่มักจะเป็นการพึ่งพากระแสเงินเก็งกำไร หรือเพียงแค่เพื่อป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารลดลงมากเกินไป สำหรับเราแล้ว เรื่องนี้มีความสำคัญ

สิ่งที่กำลังสื่อสารอยู่นี้ (โดยไม่ได้พูดอย่างชัดเจน) คือ เสถียรภาพของราคายังคงเป็นสิ่งสำคัญ และความพยายามใดๆ ที่จะวัดการผ่อนคลายนโยบายจากการแก้ไขค่าเงินเพียงอย่างเดียวควรได้รับการผ่อนปรนลง

เมื่อคุณพิจารณาทั้งสองการเคลื่อนไหวพร้อมกัน นั่นคือ ท่าทีที่แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยของค่าเงินและการลดสภาพคล่อง การเคลื่อนไหวเหล่านี้จะสร้างสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนผิดปกติ ไม่ใช่การเข้มงวดอย่างก้าวร้าว แน่นอนว่าไม่ใช่การผ่อนคลายอย่างก้าวร้าว มันเหมือนกับการเหยียบเบรกเบาๆ เมื่อรถกำลังเข้าใกล้ทางลาดลง

จากที่เรานั่งอยู่ เรื่องนี้บังคับให้ต้องใช้แนวทางที่ปรับแต่งอย่างละเอียดมากขึ้นในการวางตำแหน่งออปชั่นและการตัดสินใจป้องกันความเสี่ยงในระยะใกล้ คู่เงินที่เกี่ยวข้องกับหยวนควรเห็นเส้นโค้งความผันผวนโดยนัยที่แบนราบลง โดยเฉพาะในส่วนหน้า

การเปลี่ยนแปลงไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ตำแหน่งที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะเวลา 1 สัปดาห์หรือ 2 สัปดาห์ ราคาใดๆ ที่ยังคงสะท้อนถึงความคาดหวังที่สูงขึ้นของการเปลี่ยนแปลงสกุลเงินควรได้รับการพิจารณาด้วยความสงสัย

เมื่อสภาพคล่องระยะสั้นเคลื่อนไหวในลักษณะนี้—การแลกช่วงเวลาครบกำหนดเป็นการถอนเงิน—สิ่งนี้บอกเราว่าการซื้อขายแบบถือครองที่มีราคาต้นทุนข้ามคืนต่ำอาจเผชิญกับอุปสรรคอย่างกะทันหัน เทรดเดอร์ที่หวังการต่ออายุที่ราบรื่นอาจต้องการลดเลเวอเรจ

เราไม่ได้อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ไร้ระเบียบ แต่เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่อาจส่งเสริมให้เกิดเบี้ยประกันสภาพคล่องที่ไม่คาดคิดแม้แต่ในรูปแบบการตั้งชื่อที่ค่อนข้างเสถียร ธนาคารกลางไม่ได้ตะโกน แต่กำลังปรับเปลี่ยน ไม่มีใครส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แต่ถ้าเราคิดในแง่นี้—การเสริมกำลังอย่างแนบเนียนมากกว่าการส่งข้อความตรงๆ—ก็จะมองเห็นได้ง่ายขึ้นว่าราคาในระยะสั้นจะบีบอัดตรงไหน

มีพื้นที่ในการดึงความได้เปรียบออกมา แต่ทำได้เพียงเบาๆ เท่านั้น การไม่ยึดมั่นมากเกินไปเป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายเกิดขึ้นผ่านเทคนิคมากกว่าการประกาศอย่างเป็นทางการ

นอกจากนี้ ยังมีนัยสำคัญที่กว้างขึ้นในโครงสร้างความผันผวนในระยะยาวซึ่งมักถูกมองข้าม หากผู้กำหนดนโยบายเต็มใจที่จะปล่อยให้ค่ากลางของอัตราแลกเปลี่ยนยืดหยุ่นโดยไม่ปล่อยให้สภาพคล่องข้ามคืนถูกควบคุม เราก็อาจจะเริ่มเห็นสเปรดปฏิทินปรับตัวเล็กน้อยในไม่ช้า โดยเฉพาะในคู่ที่นโยบายมีความแตกต่างกันน้อยกว่า

การซื้อขายเหล่านี้ไม่ได้มีขนาดใหญ่ แต่ก็มีอยู่ และตลาดก็ไม่ได้กำหนดราคาไว้สำหรับสิ่งเหล่านี้ สำหรับพวกเราที่กำลังดูเส้นโค้งความผันผวน เราอาจต้องปรับสมมติฐานของเราเกี่ยวกับค่าแกมมาสไปค์รอบๆ การกำหนดราคาหรือหน้าต่างสภาพคล่องที่ทราบ

ข้อสรุปที่ไม่ชัดเจนในที่นี้คือ:

• การกำหนดราคากลางที่สงบกว่าไม่ได้หมายความว่าเงินจะคลายตัวลง
• ในความเป็นจริงแล้ว อาจหมายถึงตรงกันข้าม
• สภาพคล่องยังคงเป็นตัวขับเคลื่อน
• ในกรณีนี้ สภาพคล่องได้เคลื่อนตัวไปในทิศทางที่ลดความอยากเสี่ยง
• แต่ไม่ได้บั่นทอนความน่าเชื่อถือของนโยบาย

นั่นคือรูปแบบที่ควรจับตามอง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets