ปริมาณการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนเพิ่มขึ้นเป็น 12.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวันจากช่วงต้นปี ปริมาณนี้เพิ่มขึ้นเกือบ 5% จากปีก่อน และถือเป็นปริมาณการนำเข้าสูงสุดในรอบกว่า 18 เดือน การนำเข้าน้ำมันจากอิหร่านที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก แม้จะไม่ได้มีการบันทึกไว้อย่างเป็นทางการโดยจีน แต่ก็ถือเป็นปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลให้ปริมาณการนำเข้าเพิ่มขึ้นนี้ ผู้ให้บริการข้อมูล Vortexa เน้นย้ำถึงปริมาณการขนส่งจากอิหร่านที่เพิ่มขึ้น และการนำเข้าน้ำมันจากรัสเซียที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
การนำเข้าในอนาคตอาจลดลง
อย่างไรก็ตาม คาดว่าการนำเข้าน้ำมันอาจไม่ดำเนินต่อไปที่ระดับเดือนมีนาคม การลดลงของการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันของจีนเนื่องจากโควตาการส่งออกที่ลดลง บ่งชี้ถึงการลดลงของการแปรรูปและการนำเข้าน้ำมันดิบในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อไม่นานนี้ ซึ่งแตะระดับ 12.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมีนาคม ถือเป็นการเพิ่มขึ้น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อเดือนเมื่อเทียบเป็นรายเดือน และเป็นตัวเลขรายเดือนสูงสุดที่เราเคยเห็นนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022
เมื่อเทียบเป็นรายปี อยู่ที่ 5% ซึ่งบ่งชี้ถึง:
- กิจกรรมที่แข็งแกร่งในโรงกลั่น
- ความเป็นไปได้ของกลยุทธ์การกักตุนหรือขายต่อในช่วงต้นปี
อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นนี้ดูเหมือนจะไม่ยั่งยืนมากขึ้นเรื่อยๆ สัดส่วนที่สำคัญของการเพิ่มขึ้นนี้ดูเหมือนว่าจะมาจากการนำเข้าที่ไม่เปิดเผยจากแหล่งที่ถูกคว่ำบาตร โดยเฉพาะอิหร่าน แม้ว่าปักกิ่งจะยังไม่ได้ยอมรับการไหลเข้าเหล่านี้อย่างเป็นทางการ แต่ข้อมูลการติดตามเรือก็ชี้ไปในทิศทางนั้น
Vortexa สังเกตเห็น:
- ปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากอิหร่าน
- ปริมาณการส่งมอบจากรัสเซียที่ยังคงอยู่ในระดับสูง
น้ำมันที่มาจากเตหะรานมักมาถึงโดยเส้นทางที่ไม่ชัดเจน เช่น ผ่านจุดหมายปลายทางกลางหรือการขนส่งจากเรือถึงเรือซึ่งออกแบบมาเพื่อเลี่ยงการมองเห็น แต่น้ำมันดิบเหล่านี้ยังคงไหลเข้าสู่ระบบการกลั่นของจีน ซึ่งสิ่งนี้กลายเป็นสิ่งที่น่าสังเกต เนื่องจากแม้ตัวเลขในเดือนมีนาคมจะชี้ให้เห็นถึงการซื้อที่ก้าวร้าว แต่ไม่ได้ส่งผลให้การส่งออกผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปขยายตัว
ในความเป็นจริง การส่งออกผลิตภัณฑ์กลั่นเริ่มลดลงเนื่องจากปักกิ่งถอนโควตาออก นั่นคือประเด็นสำคัญที่นี่: การไหลออกของผลิตภัณฑ์ที่ลดลงหมายความว่าโรงกลั่นอาจคาดการณ์ว่า:
- อัตรากำไรจะอ่อนแอลง
- อุปสงค์ในประเทศลดลง
- หรืออีกทางหนึ่ง อาจได้สร้างบัฟเฟอร์สินค้าคงคลังไว้แล้ว (และอาจสร้างมากเกินไป)
ผลกระทบต่อตลาดจากแนวโน้มปัจจุบัน
สำหรับเราในแวดวงอนุพันธ์ นัยยะนั้นมีอยู่สองประการ:
- ข้อมูลระยะสั้นเกี่ยวกับปริมาณการนำเข้ามีค่าต่ำกว่าปกติ ซึ่งเป็นค่าผิดปกติที่ถูกขยายโดยแหล่งข้อมูลที่ไม่เป็นทางการและรูปแบบการซื้อที่อาจจะเข้ามาก่อน
- เมื่อโควตาการส่งออกลดลง มักจะบ่งชี้ถึงการสมดุลภายใน
หากปริมาณการผลิตลดลงตามที่คาดไว้ และความต้องการในประเทศไม่เพิ่มขึ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผูกกับการนำเข้าจำนวนมากอาจปรับตัวลดลง ซึ่งสิ่งนี้บอกเราว่าต้อง:
- ระวังการประมาณตัวเลขของเดือนมีนาคมไปข้างหน้า
- ระวังความแตกต่างระหว่างการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นและการส่งออกผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอกว่า ซึ่งสร้างความล่าช้าในสัญญาณตลาด
มีแนวโน้มว่าความต้องการจะสูงเกินจริงในระยะใกล้ เราควรระมัดระวังกับตำแหน่งโดยตรงที่เชื่อมโยงกับสมมติฐานการบริโภคที่สูงอย่างต่อเนื่อง อาจจำเป็นต้อง:
- ลดความเสี่ยงของเดลต้าในการเดิมพันอย่างต่อเนื่อง
- หรือลดการเดิมพันตามทิศทางโดยอิงจากปริมาณการผลิตของโรงกลั่นที่คงอยู่ที่ระดับเดือนมีนาคม
นอกจากนี้ ยังควรเพิ่มว่าอัตรากำไรนั้นมีความสำคัญ หากอัตรากำไรของโรงกลั่นยังคงลดลงภายใต้แรงกดดันจากโควตา การประมวลผลตามดุลยพินิจจะน่าสนใจน้อยลงมาก สิ่งนี้จะทำให้ความต้องการน้ำมันดิบในประเทศลดลงอีก ซึ่งเราได้เห็นแล้วว่าเกิดขึ้นแล้วในช่วงที่ควบคุมราคาน้ำมันก่อนหน้านี้
เมื่อพิจารณาสเปรดของผลิตภัณฑ์ ไม่ควรละเลย:
- การแคบลงของส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซิน-ดีเซล
- มาร์จิ้นที่ตึงตัวขึ้น
- การผ่อนปรนการส่งออกที่ลดลง
หมายความว่าโรงกลั่นอาจ:
- ถูกบังคับให้ปรับการผลิต
- หรือเปลี่ยนโฟกัสจากการส่งออกไปเลย
ไม่ควรลดความสำคัญของอุปทานทางภูมิรัฐศาสตร์ของอิหร่านนี้ลงเช่นกัน แม้ว่าปริมาณสินค้าจะยังคงถูกจำกัดภายใต้การคว่ำบาตร แต่ความจริงที่ว่าปริมาณสินค้าไหลเข้าสู่ตลาดตะวันออกโดยไม่ได้รับการขัดขวาง แสดงให้เห็นว่าเส้นทางการค้าถูกจำกัดด้วยแบนด์วิดท์ทางการทูตเท่านั้น
แต่ระดับการซื้อนี้ไม่สามารถดำเนินต่อไปโดยไม่มีใครสังเกตเห็นได้ตลอดไป และแรงกดดันหรือการบังคับใช้จากตะวันตกที่เพิ่มขึ้นใดๆ ก็ตามจะปรับเปลี่ยนเส้นทางการจัดหาที่มีอยู่ เราพบว่าตัวเองอยู่ในตลาดที่ข้อมูลอย่างเป็นทางการตามหลังการไหลจริง ซึ่งช่วยเสริมคุณค่าของ:
- การติดตามเรือ
- และการอนุมานของศุลกากรในการกำหนดตำแหน่งล่วงหน้า
ใช้ความระมัดระวังในการตีความตัวบ่งชี้ความต้องการโดยอิงจากตัวเลขการนำเข้าหลักเท่านั้น ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้ผิด แต่ยังไม่ครบถ้วน ความแตกต่างระหว่างการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นและการส่งออกสินค้าที่อ่อนตัวนั้นไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย แต่เป็นความแตกต่างที่ทำให้เกิดสัญญาณล่วงหน้า ดังนั้น เราจึงวางแผนสัปดาห์ของเราตามนั้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
