Avsnittet kopplar ih\u00e5llande federala budgetunderskott och en stigande statsskuld till inflationsrisk och st\u00f6d f\u00f6r \u00e4delmetaller. Resonemanget \u00e4r att marknaden kan bortse fr\u00e5n l\u00e5ngsamt uppbyggt finanspolitiskt tryck \u2013 tills det b\u00f6rjar p\u00e5verka f\u00f6rtroendet f\u00f6r dollarn och statens l\u00e5nef\u00f6rm\u00e5ga. Det h\u00e4nvisas till en varning fr\u00e5n Bipartisan Policy Center om att f\u00f6rv\u00e4ntningar om v\u00e4sentligt h\u00f6gre federal skulds\u00e4ttning kan f\u00f6rsvaga USA:s kreditv\u00e4rdighet. D\u00e4refter diskuteras hur svagare efterfr\u00e5gan p\u00e5 amerikanska statsobligationer kan sl\u00e5 igenom i h\u00f6gre r\u00e4ntor; programledaren s\u00e4ger att obligationsr\u00e4ntorna n\u00e5tt niv\u00e5er som senast s\u00e5gs 2001. Finanspolitiskt glid framst\u00e4lls ocks\u00e5 som partipolitiskt brett, med p\u00e5st\u00e5endet att varje president sedan Calvin Coolidge har l\u00e4mnat \u00e4mbetet med h\u00f6gre statsskuld \u00e4n vid tilltr\u00e4det.<\/p>\n\n
N\u00e4r det g\u00e4ller inflation beskriver avsnittet en transmissionskanal d\u00e4r underskottsfinansiering leder till mer uppl\u00e5ning och skuldfinansiering via penningm\u00e4ngden, vilket adderar till prispressen tillsammans med faktorer som krig och urholkar hush\u00e5llens k\u00f6pkraft \u00f6ver tid. Med ett inflationsm\u00e5l p\u00e5 2 procent anges att dollarn skulle tappa cirka 10 procent av sin k\u00f6pkraft p\u00e5 fem \u00e5r och 20 procent p\u00e5 tio \u00e5r, vilket beskrivs som en \u201dinflationsskatt\u201d. D\u00e4refter kopplas \u201ddebasement trade\u201d till reala tillg\u00e5ngar, med Kinas guldk\u00f6p som exempel p\u00e5 ett s\u00e4tt att minska dollarexponeringen. Avsnittet avslutas med po\u00e4ngen att finanspolitiska p\u00e5frestningar kan byggas upp l\u00e5ngsamt innan \u00e5tstramade villkor sl\u00e5r till abrupt.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver positionera oss f\u00f6r ih\u00e5llande volatilitet i r\u00e4ntederivat i takt med att den federala uppl\u00e5ningen \u00f6kar snabbt. N\u00e4r USA:s statsskuld stigit till \u00f6ver 36 biljoner dollar och de \u00e5rliga underskotten ligger kvar n\u00e4ra 1,8 biljoner dollar uts\u00e4tts obligationsr\u00e4ntor f\u00f6r ett strukturellt upp\u00e5ttryck. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga strategier som gynnas av stigande r\u00e4ntor eller s\u00e4ljoptioner p\u00e5 terminskontrakt i l\u00e5ng l\u00f6ptid p\u00e5 statsobligationer f\u00f6r att skydda mot sviktande investerarefterfr\u00e5gan.<\/p>\n\n
F\u00f6r att dra nytta av valutadepreciering b\u00f6r vi bygga l\u00e5ng exponering via k\u00f6poptioner p\u00e5 \u00e4delmetaller de kommande veckorna. Centralbanksink\u00f6p har p\u00e5 sistone bidragit till att driva guldpriset \u00f6ver rekordniv\u00e5er p\u00e5 2 700 dollar per uns, n\u00e4r utl\u00e4ndska akt\u00f6rer flyttar reserver bort fr\u00e5n pappersbaserade tillg\u00e5ngar. Genom att anv\u00e4nda call-spreadar i guld- och silverterminer kan vi f\u00e5nga detta momentum samtidigt som nedsidan avgr\u00e4nsas tydligt.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 s\u00e4kra v\u00e5ra valutapositioner, eftersom uth\u00e5llig inflation gradvis urholkar dollarns k\u00f6pkraft \u00f6ver tid. Historiskt har l\u00e5ngvariga finanspolitiska underskott tvingat regeringar att monetarisera skulder, vilket leder till en svagare valuta n\u00e4r utl\u00e4ndska l\u00e5ngivare kr\u00e4ver h\u00f6gre riskpremier. Positioner i k\u00f6poptioner p\u00e5 valutor utanf\u00f6r dollar eller r\u00e5varukopplade tillg\u00e5ngar hj\u00e4lper till att d\u00e4mpa portf\u00f6ljer mot potentiella chocker i fiatvalutor.<\/p>\n\n
Marknadsf\u00f6rskjutningar sker ofta gradvis i b\u00f6rjan och accelererar sedan ov\u00e4ntat, ungef\u00e4r som den volatilitet p\u00e5 statsobligationsmarknaden som setts under tidigare skuldtaks- och budgetkriser. Vi rekommenderar att h\u00e5lla svansrisk-skydd genom att k\u00f6pa l\u00e5ngt out-of-the-money-volatilitetskontrakt inom de stora r\u00e4nte- och r\u00e5varuderivaten. Strama riskkontroller redan nu s\u00e4kerst\u00e4ller att vi har skydd p\u00e5 plats innan pl\u00f6tsliga ompriss\u00e4ttningar p\u00e5 marknaden intr\u00e4ffar.<\/p>\n\n\n\n