USD\/JPY f\u00f6ll n\u00e4stan 0,65% p\u00e5 torsdagen och var p\u00e5 v\u00e4g mot sitt st\u00f6rsta dagliga tapp p\u00e5 en m\u00e5nad, n\u00e4r oron kring AI-kopplade investeringar kylde av globala aktier och drev efterfr\u00e5gan p\u00e5 den japanska yenen. Valutaparet handlades kring 157, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan den 30 september, samtidigt som USA-dollarn stabiliserades. Dollarindex l\u00e5g n\u00e4ra 101,75 efter att ha nosat p\u00e5 en treveckorsl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 101,45, medan yenen gick starkast bland st\u00f6rre valutor i en riskavert handelsdag.<\/p>\n\n
Obligationsk\u00f6p f\u00f6rst\u00e4rkte r\u00f6relsen, pressade ned r\u00e4ntorna och minskade r\u00e4ntegapet mellan USA och Japan. Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan l\u00e5g kring 5,04%, ned 1% f\u00f6r dagen, medan Japans tio\u00e5riga statsobligationsr\u00e4nta var n\u00e4ra 2,86%, ned 0,50%. Marknaden pr\u00e4glas fortsatt av en stor r\u00e4ntedifferens och granskning av Japans skuldb\u00f6rda, samtidigt som Bank of Japans styrr\u00e4nta v\u00e4ntas l\u00e4mnas of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 1,25% vid m\u00f6tet den 29\u201330 oktober efter septemberh\u00f6jningen p\u00e5 25 punkter. I USA v\u00e4ntas Federal Reserve allm\u00e4nt avvakta n\u00e4sta vecka, och ytterligare en h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter priss\u00e4tts f\u00f6r december med sannolikhet kring 89%, i linje med inflationsm\u00e5let p\u00e5 2%.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jd kortsiktig volatilitet n\u00e4r USD\/JPY pendlar n\u00e4ra 157 efter den kraftiga dagsnedg\u00e5ngen p\u00e5 0,65%. Att k\u00f6pa kortl\u00f6pta s\u00e4ljoptioner (puts) eller ned\u00e5triktade risk-reversals i USD\/JPY \u00e4r ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att dra nytta av infl\u00f6den till \u201csafe haven\u201d-yenen, drivet av nervositet i tekniksektorn. Historiskt har snabba risk-off-regimer ofta lett till att carry trades avvecklas abrupt, vilket kan utl\u00f6sa flerfiguriga fall i paret inom n\u00e5gra dagar.<\/p>\n\n
Trots den senaste nedg\u00e5ngen inneb\u00e4r gapet p\u00e5 218 r\u00e4ntepunkter mellan den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 5,04% och den japanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 2,86% fortsatt en tydlig negativ carry f\u00f6r korta dollarpositioner. Vi avr\u00e5der fr\u00e5n ohedgade l\u00e5nga yenpositioner i spot, eftersom den stora r\u00e4ntedifferensen fortfarande tydligt gynnar att h\u00e5lla \u201cgreenbacken\u201d \u00f6ver l\u00e4ngre horisonter. I st\u00e4llet b\u00f6r handlare \u00f6verv\u00e4ga bear put spreads f\u00f6r att begr\u00e4nsa premiekostnaden samtidigt som man kan dra nytta av yens styrka p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
Med Bank of Japans m\u00f6te planerat till den 29\u201330 oktober och Federal Reserve som l\u00e4mnar r\u00e4ntebesked n\u00e4sta vecka v\u00e4ntas implicit volatilitet i frontm\u00e5nadsoptioner stiga. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda strategier f\u00f6r l\u00e5ng volatilitet, s\u00e5som straddles eller strangles, f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 kraftiga kursr\u00f6relser oavsett riktning. Givet att terminsmarknaden priss\u00e4tter en 89-procentig sannolikhet f\u00f6r en Fed-h\u00f6jning i december kan varje ov\u00e4ntad f\u00f6r\u00e4ndring i centralbankernas tonl\u00e4ge trigga explosiva utbrottsr\u00f6relser.<\/p>\n\n
Vi uppmanar ocks\u00e5 handlare att f\u00f6lja statsobligations-terminer noggrant, eftersom den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan nyligen f\u00f6ll 1% under en och samma handelsdag i sp\u00e5ren av s\u00e4kerhetsk\u00f6p. Eftersom b\u00f6rsrekyler i tekniksektorn direkt driver kapital in i yenen skapar en kombination av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 aktieindex och l\u00e5nga valutaterminer en stark korsvis hedge. Att h\u00e5lla l\u00e4gre h\u00e4vst\u00e5ng \u00e4n normalt de kommande veckorna skyddar portf\u00f6ljer mot of\u00f6ruts\u00e4gbara kast inf\u00f6r \u00e5rets slut.<\/p>\n\n\n\n