USA:s energimyndighet EIA rapporterade att de amerikanska r\u00e5oljelagren f\u00f6ll med 8,557 miljoner fat under veckan som slutade den 9 oktober \u2013 en betydligt st\u00f6rre lagerminskning \u00e4n vad marknaden hade r\u00e4knat med. Prognoserna pekade p\u00e5 en nedg\u00e5ng p\u00e5 0,3 miljoner fat, men det faktiska fallet \u00f6vertr\u00e4ffade vida f\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n\n
Publiceringen inneb\u00e4r en kraftigare lagerkontraktion \u00e4n v\u00e4ntat och f\u00f6r\u00e4ndrar den kortsiktiga utbudsbilden som statistiken signalerar. EIA-siffran placerar den faktiska f\u00f6r\u00e4ndringen 8,257 miljoner fat under konsensusprognosen, baserat p\u00e5 utfallet och prognosen.<\/p>\n\n
En massiv lagertappning p\u00e5 8,557 miljoner fat j\u00e4mf\u00f6rt med den v\u00e4ntade nedg\u00e5ngen p\u00e5 0,3 miljoner fat signalerar en tydlig kortsiktig \u00e5tstramning p\u00e5 den fysiska r\u00e5oljemarknaden. Vi bed\u00f6mer att denna utbudschock kan skapa upp\u00e5ttryck p\u00e5 n\u00e4rliggande r\u00e5oljeterminer och \u00f6ka volatiliteten i energioptioner under de kommande veckorna. N\u00e4r de kommersiella lagren t\u00f6ms betydligt snabbare \u00e4n v\u00e4ntat talar mycket f\u00f6r att ett positivt momentum kan dominera marknaden.<\/p>\n\n
Historiskt, n\u00e4r amerikanska r\u00e5oljelager faller med mer \u00e4n 5 miljoner fat ut\u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntningarna, tenderar ledande r\u00e5oljeterminer att stiga i genomsnitt 3\u20135 % under den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden. Vi b\u00f6r f\u00f6rs\u00f6ka dra nytta av detta m\u00f6nster genom att ta l\u00e5nga terminspositioner vid mindre prisnedg\u00e5ngar eller s\u00e4tta upp bull call spreads. H\u00f6g implicit volatilitet skapar ocks\u00e5 m\u00f6jligheter att s\u00e4lja out-of-the-money s\u00e4ljoptioner (puts) f\u00f6r att f\u00e5nga f\u00f6rh\u00f6jda premieint\u00e4kter.<\/p>\n\n
Fundamental marknadsdata ger ett starkt st\u00f6d f\u00f6r denna positiva syn, d\u00e5 niv\u00e5erna i USA:s strategiska oljereserv (SPR) fortsatt \u00e4r pressade n\u00e4ra flerdecenniuml\u00e5ga niv\u00e5er kring 370 miljoner fat, vilket begr\u00e4nsar utrymmet f\u00f6r n\u00f6df\u00f6rs\u00f6rjningsutsl\u00e4pp. Samtidigt visar de senaste amerikanska raffineringsutnyttjandegraderna \u00f6ver 90 % att inhemsk efterfr\u00e5gan p\u00e5 raffinering och export\u00e5taganden drar olja fr\u00e5n lager p\u00e5 ett aggressivt s\u00e4tt. Denna ih\u00e5llande avtappning g\u00f6r det s\u00e4rskilt riskfyllt att h\u00e5lla ohedgade korta derivatpositioner i nul\u00e4get.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera marknadsrisken effektivt f\u00f6resl\u00e5r vi att titta p\u00e5 kalenderspreadar, eftersom pl\u00f6tsliga lagertappningar normalt pressar terminskurvan djupare in i backwardation. Att k\u00f6pa frontm\u00e5nadskontrakt samtidigt som man blankar l\u00e4ngre l\u00f6ptider g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga den omedelbara \u00e5tstramningen p\u00e5 den fysiska marknaden, samtidigt som man s\u00e4krar sig mot l\u00e5ngsiktiga makroekonomiska risker. Vi m\u00e5ste \u00e4nd\u00e5 uppr\u00e4tth\u00e5lla strikta stop-loss-niv\u00e5er, eftersom ov\u00e4ntade konjunkturrapporter eller f\u00f6r\u00e4ndringar i produktionspolitiken kan utl\u00f6sa snabba rekyler p\u00e5 marknaden.<\/p>\n\n\n\n