USA:s konsumentprisindex (CPI) i ej s\u00e4songsrensade tal (N.S.A) steg \u00f6ver marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar i september, d\u00e4r rubriksiffran landade p\u00e5 336,94 j\u00e4mf\u00f6rt med prognosen 336,65. Datapunkten indikerar ett starkare pristryck p\u00e5 m\u00e5nadsbasis \u00e4n v\u00e4ntat, m\u00e4tt p\u00e5 icke justerad basis.<\/p>\n\n
\u00d6verraskningen best\u00e5r av en relativt liten skillnad mellan f\u00f6rv\u00e4ntad och faktisk indexniv\u00e5, men kan \u00e4nd\u00e5 p\u00e5verka den kortsiktiga synen p\u00e5 inflationstakten och utsikterna f\u00f6r penningpolitiken. Med CPI N.S.A p\u00e5 336,94 sk\u00e4rps fokus p\u00e5 i vilken takt prispressen avtar \u2013 eller inte \u2013 n\u00e4r marknaden bed\u00f6mer n\u00e4sta steg f\u00f6r r\u00e4ntorna.<\/p>\n\n
Att septemberutfallet f\u00f6r CPI kom in h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntat p\u00e5 336,94 \u00e4r ett tydligt tecken p\u00e5 att inflationstrycket f\u00f6rblir segt. Den h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntade siffran tvingar centralbanker att ompr\u00f6va en mer aggressiv monet\u00e4r l\u00e4ttnad, vilket talar f\u00f6r att l\u00e5nekostnaderna kan beh\u00f6va ligga kvar p\u00e5 h\u00f6gre niv\u00e5er l\u00e4ngre. Vi r\u00e5der derivathandlare att justera portf\u00f6ljerna f\u00f6r en mer uth\u00e5llig centralbanks-h\u00f6kighet under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
I r\u00e4ntederivat b\u00f6r vi titta p\u00e5 att g\u00e5 kort i korta r\u00e4ntefutures eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 statsobligationsfutures. Historiskt har en inflations\u00f6verraskning upp\u00e5t av den h\u00e4r storleken inneburit att den v\u00e4gledande 10-\u00e5riga amerikanska statsobligationsr\u00e4ntan stiger med 10\u201315 punkter inom n\u00e5gra dagar, n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningar om r\u00e4ntes\u00e4nkningar skjuts fram. Marknadsstatistik visar att liknande inflations\u00f6verraskningar de senaste \u00e5ren f\u00e5tt handlare att s\u00e4nka sannolikheten f\u00f6r n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4ntes\u00e4nkningar med mer \u00e4n 20 %, vilket drivit p\u00e5 en utplaning av avkastningskurvan.<\/p>\n\n
F\u00f6r aktieindexderivat rekommenderar vi att k\u00f6pa put-spreadar p\u00e5 stora referensindex f\u00f6r att hedga mot v\u00e4rderingspress. Historiska marknadsdata visar att ov\u00e4ntade CPI-uppg\u00e5ngar ofta utl\u00f6ser nedg\u00e5ngar p\u00e5 1\u20132 % i aktier, n\u00e4r h\u00f6gre diskonteringsr\u00e4ntor sl\u00e5r mot r\u00e4ntek\u00e4nsliga sektorer. Att h\u00e5lla k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 volatilitetsindex kan ocks\u00e5 skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga b\u00f6rsfall n\u00e4r den implicita volatiliteten stiger.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden b\u00f6r vi f\u00f6redra haussebetonade derivatpositioner i amerikanska dollarn mot l\u00e5gavkastande valutor som japanska yen eller euron. Vidgade r\u00e4ntedifferenser tenderar historiskt att lyfta \u201dgreenbacken\u201d under en tre- till fyraveckorsperiod efter inflationsutfall som visar seg prispress. K\u00f6poptioner p\u00e5 dollarbaserade valutapar \u00e4r ett effektivt s\u00e4tt att f\u00e5nga den h\u00e4r r\u00f6relsen samtidigt som riskparametrarna h\u00e5lls strikt definierade.<\/p>\n\n\n\n