USD\/INR f\u00f6ll 1,2 %, samtidigt som rupien st\u00e4rktes med \u00f6ver 1 % till 95,58 per dollar, efter att Indiens centralbank (Reserve Bank of India, RBI) under helgen presenterade ett brett paket f\u00f6r att st\u00f6dja valutan. \u00c5tg\u00e4rderna omfattade att \u00e5terinf\u00f6ra ett s\u00e4rskilt f\u00f6nster f\u00f6r oljeimport, sk\u00e4rpa restriktionerna f\u00f6r f\u00f6retags valutas\u00e4kring, inf\u00f6ra begr\u00e4nsningar f\u00f6r os\u00e4krade FX-transaktioner, f\u00f6rbjuda \u00e5terbokning av annullerade derivat samt avisera nya obligationsf\u00f6rs\u00e4ljningar via OMO.<\/p>\n\n
Stegen signalerar ett mer proaktivt f\u00f6rsvar av rupien och ligger i linje med centralbankens f\u00f6rflyttning mot en kalibrerad \u00e5tstramningsh\u00e5llning. P\u00e5 kort sikt v\u00e4ntas \u00e5tg\u00e4rderna st\u00f6dja en rekyl i INR och pressa ned terminspriser\/forwardpremier i takt med att den strukturella dollarefterfr\u00e5gan avtar. P\u00e5 l\u00e4ngre sikt bed\u00f6ms riktningen i h\u00f6gre grad f\u00f6lja oljepriser, portf\u00f6ljfl\u00f6den och den bredare utvecklingen f\u00f6r amerikanska dollarn.<\/p>\n\n
N\u00e4r den strukturella dollarefterfr\u00e5gan minskar i marknaden r\u00e4knar vi med att forwardpremierna i USD\/INR faller tydligt p\u00e5 kort sikt. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att justera positioneringen genom att avveckla \u00f6vers\u00e4krade l\u00e5nga dollarkontrakt och ompr\u00f6va korta INR-positioner. Historiska data visar att liknande interventionspaket fr\u00e5n RBI \u2013 exempelvis s\u00e4rskilda oljedollarf\u00f6nster som inf\u00f6rts vid tidigare perioder av valutastress \u2013 har lyckats d\u00e4mpa spekulativt tryck och minska den kortsiktiga volatiliteten.<\/p>\n\n
F\u00f6r att dra nytta av den inledande rupiest\u00e4rkningen rekommenderar vi att utnyttja l\u00e4gre forwardpremier via k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 rupien eller ned\u00e5triktade put-spreadar i USD\/INR. Nya siffror visar att Indiens valutareserver fortsatt \u00e4r robusta, \u00f6ver 600 miljarder dollar, vilket ger centralbanken betydande handlingsutrymme att uppr\u00e4tth\u00e5lla ett defensivt \u201ctak\u201d. N\u00e4r begr\u00e4nsningar i f\u00f6retagshedging och f\u00f6rbud mot \u00e5terbokning av annullerade derivatkontrakt d\u00e4mpar spekulativa volymer kan likviditeten i mer exotiska optioner tunnas ut, vilket g\u00f6r standardiserade (vanilla) strategier mer attraktiva.<\/p>\n\n
Samtidigt b\u00f6r handlare f\u00f6lja de globala energimarknaderna och den breda dollartutvecklingen noga kommande veckor. R\u00e5olja st\u00e5r f\u00f6r n\u00e4ra 25 % av Indiens totala importnota, vilket inneb\u00e4r att en snabb uppg\u00e5ng i Brentpriset kan urholka de policydrivna vinsterna f\u00f6r rupien. Vi f\u00f6resl\u00e5r tajtare stop-loss-niv\u00e5er i l\u00e5ngrupee-positioner, samtidigt som man bevakar nettot av utl\u00e4ndska portf\u00f6ljfl\u00f6den \u2013 som fortsatt \u00e4r den avg\u00f6rande faktorn f\u00f6r valutans riktning p\u00e5 medell\u00e5ng sikt.<\/p>\n\n\n\n