USD\/JPY handlades med en positiv underton p\u00e5 fredagen och bytte \u00e4gare n\u00e4ra 158,30, p\u00e5 v\u00e4g mot en fj\u00e4rde vecka i rad med uppg\u00e5ng d\u00e5 yenen f\u00f6rsvagades efter att japanska statsobligationsr\u00e4ntor f\u00f6ll. Japans tio\u00e5rsr\u00e4nta sj\u00f6nk tillbaka mot 3,00% fr\u00e5n en topp tidigare i veckan p\u00e5 3,153%, den h\u00f6gsta p\u00e5 30 \u00e5r, medan den tio\u00e5riga amerikanska statsobligationsr\u00e4ntan l\u00e5g kring 5,248% efter att ha fallit fr\u00e5n 5,365%, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 2002. Den d\u00e4rp\u00e5 f\u00f6ljande r\u00e4ntedifferensen innebar att amerikanska r\u00e4ntor l\u00e5g cirka 225 r\u00e4ntepunkter \u00f6ver Japans, vilket gav st\u00f6d \u00e5t dollarn och h\u00f6ll pressen uppe p\u00e5 den l\u00e5gavkastande yenen i kombination med finanspolitiska farh\u00e5gor.<\/p>\n\n
Dollarn h\u00f6lls uppe d\u00e5 oljeanknutna inflationsrisker h\u00f6ll statsobligationsr\u00e4ntorna f\u00f6rh\u00f6jda och uppr\u00e4tth\u00f6ll f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ytterligare ett Federal Reserve-steg f\u00f6re \u00e5rsskiftet, med dollarindex runt 102,30 efter ett intradagsl\u00e4gsta n\u00e4ra 101,92. Derivatpriss\u00e4ttning via CME FedWatch Tool indikerade of\u00f6r\u00e4ndrat vid m\u00f6tet den 27\u201328 oktober men en 85-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i december. University of Michigans inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar steg, d\u00e4r 1-\u00e5rsm\u00e5ttet l\u00e5g p\u00e5 4,7% j\u00e4mf\u00f6rt med 4,6% och 5-\u00e5rsm\u00e5ttet p\u00e5 3,5% j\u00e4mf\u00f6rt med 3,4%, samtidigt som fokus skiftade till n\u00e4sta veckas amerikanska KPI; i Japan gav Bank of Japans gradvisa \u00e5tstramning begr\u00e4nsat st\u00f6d, medan tal om att \u00f6vervaka yenen och inflationen sammanf\u00f6ll med olje-drivna risker f\u00f6r h\u00f6gre importkostnader och att USD\/JPY sv\u00e4vade n\u00e4ra 160, en niv\u00e5 som f\u00f6rknippas med interventionsoro.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r fortsatt upp\u00e5triktat momentum i USD\/JPY, samtidigt som man f\u00f6rblir mycket vaksam kring den psykologiska niv\u00e5n 160,00. Med paret som f\u00f6r n\u00e4rvarande handlas n\u00e4ra 158,30 forts\u00e4tter den \u00f6kande r\u00e4ntedifferensen p\u00e5 omkring 225 r\u00e4ntepunkter att tydligt gynna den amerikanska dollarn. Historiskt, n\u00e4r yieldspreadar av den h\u00e4r storleksordningen best\u00e5r, flyttar kapitalfl\u00f6den successivt ut ur yenen och in i h\u00f6gre avkastande amerikanska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera det f\u00f6rest\u00e5ende hotet om pl\u00f6tslig japansk myndighetsintervention rekommenderar vi att anv\u00e4nda valutaoptioner snarare \u00e4n rena spotpositioner f\u00f6r att begr\u00e4nsa nedsidesrisken. Att k\u00f6pa USD\/JPY-calloptioner eller anv\u00e4nda strukturerade optionsstrategier kan skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga, statligt underst\u00f6dda utf\u00f6rs\u00e4ljningar. Japanska myndigheter har historiskt klivit in med omfattande interventioner p\u00e5 obligations- och valutamarknaden n\u00e4r yenen f\u00f6rsvagas f\u00f6r snabbt, vilket g\u00f6r strikta risklimiter avg\u00f6rande.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r noga f\u00f6lja n\u00e4sta veckas amerikanska KPI-utfall f\u00f6r att bed\u00f6ma om inflationen kommer att tvinga Fed att agera i december. Eftersom marknadspriss\u00e4ttningen f\u00f6r n\u00e4rvarande indikerar en 85-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i december, l\u00e4r ett h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntat inflationsutfall sannolikt driva amerikanska r\u00e4ntor tillbaka mot den nyliga toppen p\u00e5 5,365%. Handlare kan anv\u00e4nda korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att dra nytta av dessa skiftande policyf\u00f6rv\u00e4ntningar inf\u00f6r centralbanksm\u00f6tet i slutet av oktober.<\/p>\n\n
Stigande globala oljepriser \u00e4r en annan nyckelfaktor som vi m\u00e5ste bygga in i v\u00e5ra kortsiktiga handelsstrategier. Japan importerar n\u00e4stan all sin fossilenergi, vilket inneb\u00e4r att h\u00f6gre energikostnader naturligt f\u00f6rsvagar yenen genom att f\u00f6rs\u00e4mra landets handelsbalans. Att g\u00e5 l\u00e5ng energi-derivat parallellt med hausseartade USD\/JPY-positioner kan fungera som en effektiv dubbel strategi f\u00f6r att f\u00e5nga detta p\u00e5g\u00e5ende makroekonomiska tryck.<\/p>\n\n\n\n