Kinas centralbank har utf\u00e4rdat ett dokument som f\u00f6rsvarar landets valutapolitik samtidigt som EU:s handelsf\u00f6rhandlingar med Peking forts\u00e4tter. Banken avvisar argumentet att niv\u00e5n p\u00e5 CNY driver Kinas stora handels\u00f6verskott och h\u00e4nvisar i st\u00e4llet exportframg\u00e5ngarna till konkurrenskraft inom tillverkningsindustrin. Dokumentet antyder en begr\u00e4nsad vilja att justera politiken som svar p\u00e5 yttre p\u00e5tryckningar, medan v\u00e4rderingsdebatten fortsatt kretsar kring i vilken utstr\u00e4ckning valutapris\u00ads\u00e4ttningen bidrar till handelsresultaten.<\/p>\n\n
Vad g\u00e4ller nyckeltalen visar BIS REER-data att RMB steg n\u00e4ra 60% fr\u00e5n 2005 till slutet av 2015, f\u00f6r att d\u00e4refter falla 20% fr\u00e5n toppen 2022 till fjol\u00e5rets bottenniv\u00e5, innan den \u00e5terh\u00e4mtade sig 6,5% till dagens niv\u00e5. IMF:s uppskattningar pekar p\u00e5 en underv\u00e4rdering p\u00e5 12\u201320%, vilket inneb\u00e4r att valutan \u00e4r billig, om \u00e4n inte den enda f\u00f6rklaringen till exportstyrkan. De senaste officiella USD\/CNY-fixeringarna indikerar en preferens f\u00f6r en starkare CNY \u00e4ven n\u00e4r dollarn st\u00e4rks, medan EUR\/CNY \u00e4r 10% l\u00e4gre \u00e4n januaris h\u00f6gsta niv\u00e5, med utrymme f\u00f6r ytterligare nedg\u00e5ngar p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 en starkare kinesisk yuan de kommande veckorna, d\u00e5 centralbanken aktivt motverkar en f\u00f6rsvagning. De senaste valutafixeringarna visar en tydlig vilja att styra yuanen h\u00f6gre trots p\u00e5g\u00e5ende globala handelstvister. Denna policylinje talar f\u00f6r att kortsiktiga baissepositioner i yuanen inneb\u00e4r betydande regulatorisk risk.<\/p>\n\n
Historiskt f\u00f6ll yuanens reala effektiva v\u00e4xelkurs (REER) med n\u00e4ra 20% fr\u00e5n toppen 2022 innan den \u00e5terh\u00e4mtade sig n\u00e5got. Med IMF:s uppskattning om en aktuell underv\u00e4rdering p\u00e5 12% till 20%, och ett mycket stort kinesiskt handels\u00f6verskott \u2013 exempelvis de m\u00e5natliga toppniv\u00e5erna p\u00e5 99 miljarder dollar som synts i senaste handelsrapporterna \u2013 framst\u00e5r det fundamentala trycket f\u00f6r appreciering som tydligt. Vi v\u00e4ntar oss att centralbanken anv\u00e4nder detta v\u00e4rderingsgap f\u00f6r att motivera en starkare v\u00e4xelkurs under internationella handelsf\u00f6rhandlingar.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att handlare fokuserar p\u00e5 korsvalutaparet EUR\/CNY, som redan fallit mer \u00e4n 10% fr\u00e5n januaris toppniv\u00e5er. Att anv\u00e4nda s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 EUR\/CNY kan f\u00e5nga ytterligare nedsida samtidigt som risken h\u00e5lls avgr\u00e4nsad. Strategin drar nytta av den ekonomiska divergensen mellan en stabiliserande kinesisk tillverkningssektor och en avmattande tillv\u00e4xt i euroomr\u00e5det.<\/p>\n\n
F\u00f6r USD\/CNH b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga intervallstrategier, s\u00e5som korta putspreads. Den strama kontrollen \u00f6ver de dagliga valutafixeringarna bed\u00f6ms med h\u00f6g sannolikhet d\u00e4mpa ov\u00e4ntade uppst\u00e4ll i dollar\u2013yuan-kursen. Vi r\u00e5der till att noga f\u00f6lja kommande industriproduktionsdata fr\u00e5n Peking f\u00f6r att bekr\u00e4fta styrkan i denna valutatrend.<\/p>\n\n\n\n