Protokollet fr\u00e5n Fed-m\u00f6tet i september v\u00e4ntas, men diskussionen kan f\u00e5 begr\u00e4nsad betydelse f\u00f6r n\u00e4sta r\u00e4ntebesked om 21 dagar, trots att beslutet om en h\u00f6jning var enh\u00e4lligt och marknadspriss\u00e4ttningen har f\u00f6rskjutits. CME:s implicita sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning ligger p\u00e5 21,6 %, samtidigt som debatten har blossat upp igen om hur \u201dunderliggande\u201d inflation b\u00f6r m\u00e4tas, med h\u00e4nvisningar till alternativa m\u00e5tt som \u201dk\u00e4rn-\u201d och \u201dtrimmade genomsnitt\u201d. Cleveland Feds median-CPI och median-PCE lyfts fram som anv\u00e4ndbara prognosverktyg, men fokus har nu flyttats till nya nowcasts: PCE bed\u00f6ms till 3,69 % i oktober j\u00e4mf\u00f6rt med 3,56 % i september, och kvartalsprofilen indikerar 1,92 % i Q3 f\u00f6r att stiga till 3,84 % i Q4.<\/p>\n\n
P\u00e5 r\u00e4ntesidan uppskattar New York Fed termpremien p\u00e5 tio\u00e5ringen till 96 punkter, den h\u00f6gsta p\u00e5 12 \u00e5r, en ram som skulle inneb\u00e4ra ungef\u00e4rliga nominella niv\u00e5er n\u00e4ra 4,65 % n\u00e4r den kombineras med 3,69 % inflation, eller omkring 4,70 % vid 3,84 %; marknadsr\u00e4ntor beskrivs som \u00f6ver 5,3 %. P\u00e5 valutamarknaden framst\u00e4lls fransk politisk turbulens som n\u00e5got som f\u00f6rst\u00e4rker dollarns styrka och st\u00f6ttar guld, medan bredare geopolitik och bevakning av USA-valet beskrivs som brus snarare \u00e4n en drivkraft f\u00f6r de centrala makroutfallen.<\/p>\n\n
Vi ser ett tydligt glapp mellan hur marknaden priss\u00e4tter det kommande r\u00e4ntebeslutet, d\u00e4r den implicita sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning ligger strax \u00f6ver 21 %. Trots att vissa centralbanker pl\u00f6tsligt uttrycker tvivel ber\u00e4ttar de underliggande inflationssiffrorna en betydligt mer h\u00f6kaktig historia. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r inte k\u00e4nna sig alltf\u00f6r bekv\u00e4ma med tanken p\u00e5 en centralbank som pausar \u00e4n.<\/p>\n\n
Om vi tittar p\u00e5 Cleveland Feds trimmade genomsnitt och median-PCE-m\u00e5tt s\u00e5 tickar inflationen i det tysta tillbaka upp. Nowcasten f\u00f6r PCE i oktober har krupit upp till 3,69 % fr\u00e5n 3,56 % i september, vilket pekar p\u00e5 ett skarpt hopp i inflationen under fj\u00e4rde kvartalet till 3,84 %. Vi f\u00f6resl\u00e5r att optionshandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 hastiga sv\u00e4ngningar n\u00e4r dessa siffror tvingar den bredare marknaden att omv\u00e4rdera sin inflationsbild.<\/p>\n\n
Obligationsmarknaden skickar en tydlig varningssignal, med termpremien p\u00e5 tio\u00e5ringen upp till en fler\u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5 p\u00e5 96 punkter. N\u00e4r man kombinerar denna premie med stigande inflation borde r\u00e4ntor i teorin ligga runt 4,7 %, men de handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00f6ver 5,3 %. Detta gap indikerar att r\u00e4ntederivat priss\u00e4tter en betydligt tuffare ekonomisk verklighet \u00e4n den officiella konsensusbilden.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutafronten har en eventuellt v\u00e4ntad rekyl ned i USA-dollarn spolierats av ny politisk oro i Frankrike, vilket driver s\u00e4ker-hamn-fl\u00f6den. Vi bed\u00f6mer att denna geopolitiska friktion kommer att forts\u00e4tta st\u00f6dja b\u00e5de dollarn och guldet under de kommande veckorna. Handlare b\u00f6r leta efter att k\u00f6pa nedst\u00e4ll i guldfutures och beh\u00e5lla l\u00e5nga dollarpositioner via sina f\u00f6redragna handelsplatser.<\/p>\n\n
Med de amerikanska mellan\u00e5rsvalen mindre \u00e4n en m\u00e5nad bort \u00f6versv\u00e4mmas marknaden av politiskt brus, men de underliggande globala konflikterna \u00e4r of\u00f6r\u00e4ndrade. Dessa strukturella sp\u00e4nningar inneb\u00e4r att de bredare trenderna med h\u00f6ga r\u00e4ntor och en stark dollar \u00e4r h\u00e4r f\u00f6r att stanna. Positionera dina derivatportf\u00f6ljer f\u00f6r att dra nytta av denna ih\u00e5llande volatilitet snarare \u00e4n att hoppas p\u00e5 en pl\u00f6tslig avkylning p\u00e5 marknaden.<\/p>\n\n\n\n