Terminskontrakt kopplade till overnight-r\u00e4ntor indikerar att Bank of Japan har ungef\u00e4r en chans p\u00e5 fyra att h\u00f6ja r\u00e4ntan den 30 oktober, \u00e4ven efter att guvern\u00f6r Kazuo Ueda sagt att banken kommer att forts\u00e4tta h\u00f6ja r\u00e4ntan. Policydifferensen har varit envist stor: Federal Reserve h\u00f6jde sitt intervall till 3,75\u20134,00 procent den 16 september och BoJ gick till 1,25 procent den 18 september, vilket l\u00e4mnade en r\u00e4ntespread p\u00e5 2,75 procentenheter of\u00f6r\u00e4ndrad f\u00f6re och efter b\u00e5da h\u00f6jningarna p\u00e5 25 punkter. Yenen har f\u00f6rsvagats efter varje beslut, med USD\/JPY n\u00e4ra 160,00 n\u00e4r BoJ h\u00f6jde r\u00e4ntan till 1 procent den 16 juni och strax under 164,00 i slutet av juli, innan finansdepartementet (MOF) ingrep den 30 juli med st\u00f6d fr\u00e5n USA dagen d\u00e4rp\u00e5. Efter h\u00f6jningen den 18 september, som klubbades igenom med r\u00f6stsiffrorna 7\u20132, l\u00e5g paret n\u00e4ra 157,00 och n\u00e5dde 159,00 inom en vecka.<\/p>\n\n
Fokus skiftar nu till BoJ:s rapport den 29\u201330 oktober, d\u00e4r marknaden fr\u00e4mst kommer att s\u00f6ka v\u00e4gledning om takten snarare \u00e4n sj\u00e4lva beslutet. Tokyos k\u00e4rn-KPI steg 2,7 procent i \u00e5rstakt i september j\u00e4mf\u00f6rt med 1,8 procent i augusti och en prognos p\u00e5 2,4 procent, medan m\u00e5ttet exklusive f\u00e4rska livsmedel och energi \u00f6kade 3 procent, den h\u00f6gsta niv\u00e5n p\u00e5 13 m\u00e5nader, trots att bensinsubventionen h\u00f6jdes. K\u00e4llor till Reuters uppgav att rapporten kan tidigarel\u00e4gga tidpunkten f\u00f6r n\u00e4r den underliggande inflationen n\u00e5r 2 procent, j\u00e4mf\u00f6rt med en juliprognos som str\u00e4cker sig fr\u00e5n oktober 2026 till mars 2028, vilket skulle komprimera ett 18-m\u00e5nadersintervall. Terminer priss\u00e4tter en 26-procentig sannolikhet f\u00f6r en oktoberh\u00f6jning, merparten av en h\u00f6jning till december, och en styrr\u00e4nta p\u00e5 2,02 procent till september 2027.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r noggrant bevaka st\u00f6dniv\u00e5n 157,00 i USD\/JPY n\u00e4r vi g\u00e5r in i de avg\u00f6rande centralbanksm\u00f6tena senare i m\u00e5naden. Valutaparet har konsoliderat mellan 156,50 och 159,00 och handlas kring sina exponentiella glidande medelv\u00e4rden f\u00f6r 50 och 200 dagar n\u00e4ra 158,00. En uth\u00e5llig daglig st\u00e4ngning under 157,00 kan signalera en djupare nedg\u00e5ng mot 155,00 och potentiellt septemberbotten vid 153,00.<\/p>\n\n
Marknaden priss\u00e4tter f\u00f6r n\u00e4rvarande bara en 26-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan den 30 oktober, men underliggande ekonomisk statistik tyder p\u00e5 att beslutsfattarna \u00e4r under tryck att agera. Tokyos k\u00e4rninflation hoppade till 2,7 procent i september och slog tydligt prognoserna p\u00e5 2,4 procent trots statliga bensinsubventioner. Om BoJ i sin kommande kvartalsrapport tidigarel\u00e4gger sin tidslinje f\u00f6r varaktig 2-procentsinflation kan det utl\u00f6sa en snabb ompriss\u00e4ttning av yenen.<\/p>\n\n
Just nu talar r\u00e4ntedifferensen kraftigt till dollarns f\u00f6rdel, med Federal Reserves styrr\u00e4nta p\u00e5 3,75\u20134,00 procent j\u00e4mf\u00f6rt med BoJ:s 1,25 procent. Eftersom denna spread p\u00e5 2,75 procentenheter f\u00f6rblir stor har handlare fortsatt att anv\u00e4nda yenen som en billig finansieringsvaluta. Men om BoJ signalerar h\u00f6jningar i f\u00f6ljd i januari och mars, snarare \u00e4n nuvarande l\u00e5ngsamma takt, kommer r\u00e4ntegapet att krympa betydligt snabbare \u00e4n marknaden r\u00e4knar med.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss inf\u00f6r Federal Reserves r\u00e4ntebesked den 28 oktober, bara tv\u00e5 dagar innan BoJ presenterar sina planer. \u00c4ven om terminsmarknaden bara visar ungef\u00e4r en chans p\u00e5 fem f\u00f6r en Fed-h\u00f6jning efter september m\u00e5nads beskedliga syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xt p\u00e5 29 000, kommer varje \u00f6verraskning fr\u00e5n Washington omedelbart att f\u00f6r\u00e4ndra r\u00e4ntedifferensen. Kommande amerikansk inflationsdata den 14 oktober blir den f\u00f6rsta stora katalysatorn som kan omforma dessa r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar.<\/p>\n\n
N\u00e4r det g\u00e4ller derivatstrategier de n\u00e4rmaste veckorna f\u00f6redrar vi att leta efter korta positioner i USD\/JPY om paret bryter under 157,00, med m\u00e5l om en nedg\u00e5ng till 153,00. Om BoJ inte signalerar en snabbare h\u00f6jningstakt den 30 oktober b\u00f6r vi i st\u00e4llet skifta och r\u00e4kna med en snabb \u00e5terg\u00e5ng till 159,00 och potentiellt 160,00. Vi ogiltigf\u00f6rklarar v\u00e5r negativa yenbias om USD\/JPY konsekvent handlas \u00f6ver motst\u00e5ndsniv\u00e5n 159,00.<\/p>\n\n\n\n