En banks makroanalysdesk kopplar den senaste svagheten i EUR\/USD till f\u00f6rh\u00f6jda olje- och dieselpriser, tillsammans med f\u00f6rnyad oro kring franska OAT:er. Den v\u00e4ntar sig att euron f\u00f6rblir under press in i oktober n\u00e4r marknaderna n\u00e4rmar sig viktiga datum och en Moody\u2019s-\u00f6versyn, \u00e4ven om den beskriver marknadsreaktionen som mer \u00e5terh\u00e5llsam \u00e4n under f\u00f6reg\u00e5ende episod med j\u00e4mf\u00f6rbar vidgning i OAT\u2013Bund-spreaden. Efter oktober beror utsikterna p\u00e5 att Frankrike h\u00e5ller 2027 \u00e5rs underskott i det l\u00e5ga 5-procentsintervallet och p\u00e5 att stressen f\u00f6rblir koncentrerad till OAT:er i st\u00e4llet f\u00f6r att sprida sig till ett bredare problem i euroomr\u00e5det.<\/p>\n\n
Dess trendf\u00f6ljande analys s\u00e4ger att USD-uppg\u00e5ngen s\u00e5g anstr\u00e4ngd ut mot EUR, GBP, CAD, SEK och MXN, medan positioneringen i G10-FX i stort \u00e4r kort USD f\u00f6rutom mot JPY. I st\u00e4llet f\u00f6r att f\u00f6rl\u00e4nga r\u00f6relsen tillbaka mot intervallet f\u00f6re \u201dLiberation Day\u201d \u00e4r desken positionerad f\u00f6r att g\u00e5 emot EUR\/USD-nedg\u00e5ngen med hj\u00e4lp av optioner. Den tog en 3-m\u00e5naders EUR\/USD risk reversal till noll nettokostnad: l\u00e5ng en 1,1610-call finansierad av en kort 1,11-put, beskriven som ett s\u00e4tt att uttrycka en dollarbearish syn vid \u00e5rsskiftet.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi v\u00e4ntar oss att euron f\u00f6rblir under press under hela oktober n\u00e4r vi navigerar avg\u00f6rande finanspolitiska beslut och kommande \u00f6versyner av suver\u00e4na kreditbetyg. Vi ser dock denna tillf\u00e4lliga svaghet som ett k\u00f6pl\u00e4ge snarare \u00e4n ett sk\u00e4l till panik. Den nuvarande vidgningen i r\u00e4ntespreaden mellan franska OAT och Bund, som nyligen l\u00e5g runt 78 baspunkter, \u00e4r fortfarande l\u00e5ngt ifr\u00e5n niv\u00e5er som signalerar en systemkris.<\/p>\n\n
Samtidigt ser vi att den amerikanska dollaruppg\u00e5ngen b\u00f6rjar framst\u00e5 som kraftigt \u00f6verutstr\u00e4ckt mot st\u00f6rre globala valutor. F\u00e4rska positioneringsdata visar att marknaden ligger tungt nettokort G10-valutor mot greenbacken, med undantag f\u00f6r japanska yen. Historiskt, n\u00e4r positioneringen n\u00e5r s\u00e5 extrema ensidiga niv\u00e5er, f\u00f6ljer ofta en skarp trendv\u00e4ndning under \u00e5rets sista kvartal.<\/p>\n\n
H\u00f6ga energikostnader, med Brentoljan runt 80 dollar per fat, forts\u00e4tter att tynga euroomr\u00e5dets konjunkturutsikter. D\u00e4rtill h\u00e5ller Frankrikes kommande \u00f6versyn av landets kreditbetyg av de stora instituten senare i oktober investerare p\u00e5 helsp\u00e4nn. Trots dessa omedelbara p\u00e5frestningar bed\u00f6mer vi att riskerna till stor del redan \u00e4r inprisade, s\u00e5 l\u00e4nge Frankrike kan h\u00e5lla m\u00e5let f\u00f6r 2027 \u00e5rs underskott n\u00e4ra 5 procent.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
F\u00f6r att handla detta scenario rekommenderar vi derivathandlare att undvika att jaga den p\u00e5g\u00e5ende nedg\u00e5ngen och i st\u00e4llet positionera sig f\u00f6r en dollarf\u00f6rsvagning mot slutet av \u00e5ret. Vi f\u00f6redrar att genomf\u00f6ra en tre m\u00e5naders EUR\/USD risk reversal, vilket inneb\u00e4r att k\u00f6pa en out-of-the-money call-option finansierad genom att s\u00e4lja en put med l\u00e4gre l\u00f6sen. Denna optionsstruktur g\u00f6r det m\u00f6jligt att till l\u00e5g kostnad f\u00e5nga en potentiell euro\u00e5terh\u00e4mtning mot 1,16-niv\u00e5n samtidigt som nedsidesexponeringen hanteras.<\/p>\n\n\n\n