Braziliens real beskrivs som st\u00f6dd av diversifierad r\u00e5varu- och handelsexponering i kombination med stark carry. En kortsiktig fair value-modell placerar USD\/BRL n\u00e4ra 5,00 n\u00e4r politiska riskpremier exkluderas, medan den mer l\u00e5ngsiktiga v\u00e4rderingen anges ligga under 5,00 och n\u00e4rmare 4,60. Syns\u00e4ttet \u00f6ppnar ocks\u00e5 f\u00f6r att valutans volatilitetsjusterade carry kan f\u00f6rbli attraktiv \u00e4ven om BCB forts\u00e4tter att s\u00e4nka, och man pekar p\u00e5 att k\u00f6pa BRL vid eventuella \u201dsafe haven\u201d-drivna uppst\u00e4ll i USD\/BRL.<\/p>\n\n
Valmekaniken lyfts fram som ytterligare en medvind efter en knapp marginal i f\u00f6rsta omg\u00e5ngen. Sedan 1989 har ledaren i f\u00f6rsta omg\u00e5ngen fortsatt till seger i varje brasiliansk andra valomg\u00e5ng, och de \u00e5terst\u00e5ende r\u00f6sterna beskrivs som viktade mot mitten-h\u00f6ger, vilket marginellt gynnar Bolsonaro. I ett s\u00e5dant scenario bed\u00f6ms USD\/BRL ha utrymme att bryta under majl\u00e4gsta och testa 4,80 om ett tydligt utfall i andra omg\u00e5ngen materialiseras.<\/p>\n\n
Vi ser en mycket gynnsam uppst\u00e4llning f\u00f6r den brasilianska realen (BRL) efter resultaten i f\u00f6rsta valomg\u00e5ngen i helgen. Det starka utfallet f\u00f6r aff\u00e4rsv\u00e4nliga kandidater fr\u00e5n mitten-h\u00f6ger har d\u00e4mpat marknadens farh\u00e5gor och gett en tydlig politisk medvind f\u00f6r valutan. Derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rs\u00f6ka kapitalisera p\u00e5 detta momentum under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
V\u00e5ra modeller indikerar att det kortsiktiga fair value f\u00f6r USD\/BRL ligger n\u00e4ra 5,00, men vi r\u00e4knar med att paret pressas ned mot 4,80 och p\u00e5 sikt 4,60 i ett l\u00e4ngre perspektiv. Vi rekommenderar att s\u00e4lja USD\/BRL vid tillf\u00e4lliga risk-off-drivna uppst\u00e4ll f\u00f6r att f\u00e5nga premie n\u00e4r det politiska l\u00e4get stabiliseras. Historiska data fr\u00e5n tidigare valcykler visar att momentum fr\u00e5n ett starkt resultat i f\u00f6rsta omg\u00e5ngen typiskt tenderar att b\u00e4ra hela v\u00e4gen in i den slutliga omg\u00e5ngen. <\/p>\n\n
Brasiliens makroekonomiska bakgrund forts\u00e4tter att vara exceptionellt st\u00f6djande, f\u00f6rankrad av en Selic-r\u00e4nta i h\u00f6ga tv\u00e5siffriga niv\u00e5er som erbjuder en av de mest attraktiva volatilitetsjusterade carryn i tillv\u00e4xtmarknadsuniverset. D\u00e4rtill ger robusta r\u00e5varuexporter \u2013 underst\u00f6dda av Brasiliens omfattande jordbruks- och energisektorer, som nyligen drev handels\u00f6verskotten till rekordniv\u00e5er n\u00e4ra 99 miljarder dollar \u2013 en solid fundamental st\u00f6td\u00e4mpare. Dessa starka handelsinfl\u00f6den b\u00f6r forts\u00e4tta att buffra realen mot bredare global volatilitet.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare ger anv\u00e4ndning av optionsstrategier, s\u00e5som att s\u00e4lja USD\/BRL-calls vid uppst\u00e4ll, en attraktiv risk\/reward-profil. Denna positionering g\u00f6r att vi kan dra nytta av b\u00e5de den h\u00f6ga r\u00e4ntedifferensen och den f\u00f6rv\u00e4ntade postvalsrallyt. N\u00e4r marknaden prisar bort den politiska riskpremien inf\u00f6r den andra valomg\u00e5ngen \u00e4r realen v\u00e4l positionerad att \u00f6verprestera gentemot sina tillv\u00e4xtmarknadskollegor.<\/p>\n\n\n\n