Federal Reserve-guvern\u00f6ren Michael Barr sade att penningpolitiken beh\u00f6ver en \u201domkalibrering\u201d och att hans basscenario fortsatt pekar mot ytterligare justeringar. Han r\u00e4knar med att USA:s BNP-tillv\u00e4xt f\u00f6rb\u00e4ttras under andra halv\u00e5ret fr\u00e5n en takt p\u00e5 2 procent under det f\u00f6rsta, samtidigt som han beskrev arbetsmarknaden som stabil och st\u00f6dd av f\u00f6retagsinvesteringar och hush\u00e5llens konsumtion. Barr sade ocks\u00e5 att inflationen fortsatt \u00e4r den centrala oron och att Fed har \u201dkommit ur kurs\u201d fr\u00e5n sitt 2-procentsm\u00e5l. Han tillade att han inte ser n\u00e5gon tydlig trend som \u00e4r f\u00f6renlig med en snabb \u00e5terg\u00e5ng till den niv\u00e5n.<\/p>\n\n
Barr sade att riskerna f\u00f6r att n\u00e5 inflationsm\u00e5let har \u00f6kat samtidigt som riskerna kopplade till arbetsmarknaden har minskat. Penningmarknaden indikerar en n\u00e4ra 66-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning vid oktoberm\u00f6tet, enligt Prime Terminal, och att sannolikheten stiger till 94 procent f\u00f6r december. N\u00e4r det g\u00e4ller artificiell intelligens sade han att det \u00e4r rimligt att r\u00e4kna med ett produktivitetslyft p\u00e5 medell\u00e5ng sikt, \u00e4ven om tidpunkt och transmissionskanaler \u00e4r sv\u00e5ra att prognostisera. Han tillade att det \u00e4r f\u00f6r tidigt att bed\u00f6ma om AI kommer att driva upp den neutrala r\u00e4ntan. Han varnade ocks\u00e5 f\u00f6r potentiella kortsiktiga st\u00f6rningar p\u00e5 arbetsmarknaden, \u00e4ven om en AI-utbyggnad kan st\u00f6dja USA:s aktivitet under det kommande \u00e5ret ungef\u00e4r, medan bredare produktivitetsvinster tar l\u00e4ngre tid.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en pl\u00f6tslig oml\u00e4ggning i penningpolitiken n\u00e4r Federal Reserve signalerar att ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e5ter \u00e4r p\u00e5 bordet f\u00f6r att bek\u00e4mpa en seglivad inflation. Med penningmarknaden som priss\u00e4tter en 66-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i oktober och en h\u00e4pnadsv\u00e4ckande 94-procentig sannolikhet f\u00f6r december, \u00e4r eran med stabila r\u00e4ntor snabbt p\u00e5 v\u00e4g att ta slut. Vi rekommenderar att derivathandlare omedelbart justerar sina portf\u00f6ljer f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot denna annalkande \u00e5tstramningscykel.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera denna volatilitet b\u00f6r vi fokusera p\u00e5 korta r\u00e4ntefutures, s\u00e5som kontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR), som kommer att reagera kraftigt p\u00e5 de kommande Fed-m\u00f6tena. Historiskt, n\u00e4r Fed skiftar mot en mer h\u00f6kaktig omkalibrering, stiger de korta r\u00e4ntorna snabbt, vilket g\u00f6r nedg\u00e5ngspositioner i korta r\u00e4nte- och skuldderivat mycket l\u00f6nsamma. Vi b\u00f6r ocks\u00e5 titta p\u00e5 optionsmarknaden f\u00f6r att k\u00f6pa skydd mot ett pl\u00f6tsligt fall i aktieindex, som typiskt sett pressas n\u00e4r l\u00e5nekostnaderna stiger.<\/p>\n\n
Dessutom m\u00e5ste vi bevaka valutamarknaden, d\u00e4r en mer h\u00f6kaktig Federal Reserve historiskt har drivit upp U.S. Dollar Index (DXY) tydligt. Nya makrodata visar att USA:s BNP v\u00e4xte i en solid takt om 2 procent under f\u00f6rsta halv\u00e5ret, och en v\u00e4ntad uppv\u00e4xling de kommande m\u00e5naderna kommer bara att st\u00e4rka Fed:s sj\u00e4lvf\u00f6rtroende. Vi kan f\u00e5nga denna r\u00f6relse genom att g\u00e5 l\u00e5ng dollar mot svagare valutor som euron eller japanska yenen via valutaswappar och optioner.<\/p>\n\n
Slutligen beh\u00f6ver vi positionera oss f\u00f6r de l\u00e5ngsiktiga effekterna av artificiell intelligens p\u00e5 produktivitet och neutralr\u00e4ntan. \u00c4ven om AI v\u00e4ntas lyfta BNP under det kommande \u00e5ret, kommer det sannolikt ocks\u00e5 att utl\u00f6sa kortsiktiga st\u00f6rningar p\u00e5 arbetsmarknaden och h\u00e5lla l\u00e5ngsiktiga inflationsprognoser mycket volatila. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda aktiederivat f\u00f6r exponering mot sektorer kopplade till teknikinfrastruktur, samtidigt som swaptions anv\u00e4nds f\u00f6r att hantera den sv\u00e5rf\u00f6ruts\u00e4gbara neutrala r\u00e4ntan.<\/p>\n\n\n\n