Bank of Englands penningpolitiska kommitt\u00e9ledamot Alan Taylor sade att penningpolitiken inte mekaniskt b\u00f6r reagera p\u00e5 r\u00f6relser i energipriser n\u00e4r dessa huvudsakligen utg\u00f6r chocker i relativa priser. Han sade att policyl\u00e4get b\u00f6r vara vaksamt men disciplinerat, samtidigt som man f\u00f6ljer om pristrycket tilltar och s\u00e5 kallade andrahandseffekter b\u00f6rjar f\u00e5 f\u00e4ste \u2013 i s\u00e5 fall skulle den penningpolitiska bed\u00f6mningen beh\u00f6va \u00e4ndras. Taylor sade ocks\u00e5 att det fortsatt finns en inte obetydlig risk upp\u00e5t f\u00f6r inflationen, men att evidensen talar emot en bred inflationschock och att ekonomin hittills tycks mindre mottaglig f\u00f6r en upprepning av inflationsdynamiken som s\u00e5gs 2022.<\/p>\n\n
Vid Bank of Englands senaste m\u00f6te r\u00f6stade Taylor f\u00f6r att l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad n\u00e4r majoriteten h\u00f6ll styrr\u00e4ntan (Bank Rate) p\u00e5 3,75 %. Han sade att bevisb\u00f6rdan f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning b\u00f6r vila p\u00e5 tecken p\u00e5 att andrahandseffekter tar fart, och tillade att argumenten f\u00f6r fler h\u00f6jningar inte var \u00f6vertygande s\u00e5vida inte energipriserna f\u00f6rblev h\u00f6ga under en l\u00e4ngre period och slog igenom i en mer uth\u00e5llig, bred inflation. Taylor sade att n\u00e4r energiriskerna avtar beh\u00f6ver policyn r\u00f6ra sig i motsatt riktning.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r undvika att \u00f6verreagera p\u00e5 kortsiktiga energipristoppar under de kommande veckorna, i linje med Bank of Englands f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning. Med centralbanken som h\u00e5ller r\u00e4ntan p\u00e5 3,75 % priss\u00e4tter SONIA-terminerna (Sterling Overnight Index Average) i nul\u00e4get en utdragen paus snarare \u00e4n omedelbara r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Vi b\u00f6r positionera portf\u00f6ljerna f\u00f6r en stabil of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta och motst\u00e5 frestelsen att satsa p\u00e5 aggressiva l\u00e4ttnader.<\/p>\n\n
Ny marknadsdata visar att Brent-olja handlas kring 75 dollar per fat och att brittiska naturgaspriser uppvisar mild s\u00e4songsvolatilitet, vilket h\u00e5ller KPI-inflationen n\u00e4ra 2,2 %. Historiskt har pl\u00f6tsliga energichocker som krisen 2022 utl\u00f6st stora sv\u00e4ngningar i r\u00e4nteswappar, men den implicita volatiliteten \u00e4r i dag d\u00e4mpad. Vi rekommenderar att utnyttja detta genom att s\u00e4lja \u00f6verv\u00e4rderad premie i korta r\u00e4nteoptioner, eftersom BoE tydligt signalerat att de inte kommer att h\u00f6ja r\u00e4ntan mekaniskt.<\/p>\n\n
Under de kommande veckorna b\u00f6r vi noga f\u00f6lja l\u00f6ne\u00f6kningstakten och tj\u00e4nste-PMI f\u00f6r att uppt\u00e4cka eventuella verkliga andrahandseffekter p\u00e5 inflationen innan marknaden g\u00f6r det. Om dessa sekund\u00e4ra indikatorer f\u00f6rblir stabila kan vi med gott sj\u00e4lvf\u00f6rtroende utnyttja felpriss\u00e4ttningar i korta giltar som reagerar f\u00f6r kraftigt p\u00e5 dagliga oljerubriker. Denna disciplinerade ansats g\u00f6r att vi kan f\u00e5nga avkastning samtidigt som den bredare marknaden f\u00f6rblir on\u00f6digt orolig f\u00f6r energidriven inflation.<\/p>\n\n\n\n