USA:s realr\u00e4ntor har stigit kraftigt l\u00e4ngs hela r\u00e4ntekurvan, d\u00e4r marknaden i f\u00f6rsta hand prisar in ytterligare penningpolitisk \u00e5tstramning snarare \u00e4n h\u00f6gre l\u00e5ngsiktig inflation. F\u00f6rv\u00e4ntningar om cirka 75 punkter ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar under denna cykel har bidragit till att pressa upp b\u00e5de nominella r\u00e4ntor och realr\u00e4ntor, medan inflationskompensationen har varit stabilare; break-even-inflation och inflationsswappar har r\u00f6rt sig inom de senaste intervallen. R\u00f6relsen har tolkats som ett uttryck f\u00f6r uppfattad centralbanksbeslutsamhet, d\u00e4r Fed och andra v\u00e4ntas m\u00f6ta inflationstryck genom att h\u00e5lla politiken stram, vilket i sin tur lyfter r\u00e4ntor p\u00e5 l\u00e4ngre l\u00f6ptider.<\/p>\n\n
Storleksm\u00e4ssigt \u00e4r de flesta realr\u00e4ntor upp mellan 80 och 113 punkter, medan den reala tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan har stigit med mer \u00e4n 170 punkter. Realr\u00e4ntor p\u00e5 l\u00e4ngre sikt har ocks\u00e5 f\u00e5tt st\u00f6d av motst\u00e5ndskraftig tillv\u00e4xt och stigande investeringar, kopplade till AI och den bredare investeringscykeln inom teknik. D\u00e4mpade terminspremier har f\u00f6rst\u00e4rkt ompriss\u00e4ttningen och gjort det m\u00f6jligt f\u00f6r realr\u00e4ntor att stiga utan en motsvarande uppg\u00e5ng i marknadsbaserade inflationsm\u00e5tt.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r ett fortsatt upp\u00e5ttryck p\u00e5 realr\u00e4ntor genom att g\u00e5 kort i likvida Treasury-terminer eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 obligations-ETF:er med l\u00e5ng duration. Denna h\u00e5llning st\u00e4rks av f\u00e4rska marknadsdata som visar att den amerikanska 10-\u00e5riga inflationsindexerade r\u00e4ntan (TIPS) h\u00e5ller sig stabil n\u00e4ra 2,10%. Eftersom marknaden r\u00e4knar med ytterligare \u00e5tstramning b\u00f6r man prioritera korta positioner i kontrakt med kort till medell\u00e5ng l\u00f6ptid f\u00f6r att f\u00e5nga den upp\u00e5triktade momentumet.<\/p>\n\n
Vi noterar att inflationsswappar och break-even-niv\u00e5er forts\u00e4tter att ligga i ett sn\u00e4vt intervall, d\u00e4r den 10-\u00e5riga break-even-inflationen stabilt pendlar kring 2,25%. Denna stabilitet indikerar att uppg\u00e5ngen i nominella r\u00e4ntor i huvudsak speglar stigande realr\u00e4ntor, i takt med att centralbanken uppr\u00e4tth\u00e5ller sin h\u00f6kaktiga trov\u00e4rdighet. Genom att anv\u00e4nda r\u00e4nte-swaptioner kan vi rikta in oss p\u00e5 payer-spreadar f\u00f6r att dra nytta av denna divergens utan exponering mot risken f\u00f6r okontrollerad inflation.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 beakta robust ekonomisk tillv\u00e4xt och omfattande kapitalinvesteringar i tekniksektorn, d\u00e4r AI-relaterade h\u00e5rdvaruinvesteringar v\u00e4ntas \u00f6ka med \u00f6ver 20% per \u00e5r till slutet av 2020-talet. Detta stora kapitalbehov driver naturligt upp reala uppl\u00e5ningskostnader och underst\u00f6djer en strukturell f\u00f6rskjutning mot h\u00f6gre realr\u00e4ntor. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att betala fast r\u00e4nta i r\u00e4nteswappar, s\u00e4rskilt i kurvans medell\u00e5nga segment, f\u00f6r att gynnas av dessa makroekonomiska medvindar.<\/p>\n\n\n\n