Obligationsr\u00e4ntorna har stigit kraftigt, vilket h\u00f6jer avkastningspotentialen i r\u00e4nteb\u00e4rande placeringar efter \u00e5r av l\u00e5g avkastning och f\u00f6r\u00e4ndrar hur portf\u00f6ljer byggs. Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan har stigit \u00f6ver 5 procent efter ytterligare en global utf\u00f6rs\u00e4ljning. Federal Reserve har h\u00f6jt sin styrr\u00e4nta f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 mer \u00e4n tre \u00e5r till 3,75\u20134,00 procent och fortsatt att fokusera p\u00e5 inflationen, medan h\u00f6gre oljepriser, motst\u00e5ndskraftig tillv\u00e4xt och oro kring statlig uppl\u00e5ning har \u00f6kat upp\u00e5ttrycket p\u00e5 l\u00e4ngre l\u00e5nekostnader. H\u00f6gre ing\u00e5ngsr\u00e4ntor f\u00f6rb\u00e4ttrar den l\u00f6pande avkastning (carry) investerare kan f\u00e5, men de eliminerar inte risken f\u00f6r ytterligare prisfall, s\u00e4rskilt om inflationen biter sig fast eller r\u00e4ntorna h\u00f6js igen.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r bakgrunden f\u00f6r\u00e4ndrar hur obligationer kan anv\u00e4ndas \u00f6ver olika tids\u00adhorisonter: statsobligationer med kort och medell\u00e5ng duration f\u00f6r stabilitet och inkomst, f\u00f6retagsobligationer med investment grade f\u00f6r extra avkastning mot spreadrisk, statsobligationer med l\u00e5ng duration f\u00f6r k\u00e4nslighet vid framtida r\u00e4ntes\u00e4nkningar, samt inflationsl\u00e4nkade papper som TIPS f\u00f6r skydd av k\u00f6pkraften. R\u00e4nte-ETF:er ger diversifierad exponering och god handlingsbarhet, men till skillnad fr\u00e5n enskilda obligationer saknar de i regel en slutlig f\u00f6rfallodag, vilket g\u00f6r att innehavare l\u00f6pande exponeras mot f\u00f6r\u00e4ndringar i r\u00e4ntor och kreditspreadar. K\u00e4rnriskerna \u00e4r fortsatt r\u00e4nte-, inflations-, kredit-, \u00e5terinvesterings-, valuta- och likviditetsrisk, vilket g\u00f6r l\u00f6ptid, kvalitet och m\u00e5lbild centrala i allokeringsbesluten.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste omedelbart justera v\u00e5ra derivatstrategier f\u00f6r att ta h\u00f6jd f\u00f6r det ih\u00e5llande upp\u00e5ttrycket p\u00e5 globala obligationsr\u00e4ntor. Med den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan kring 4,3 procent de senaste m\u00e5naderna och fortsatt h\u00f6g volatilitet p\u00e5 globala r\u00e4ntemarknader erbjuder kortfristiga r\u00e4ntederivat en mycket attraktiv risk\u2013avkastningsprofil. Vi b\u00f6r fokusera p\u00e5 handel i r\u00e4nte\u00adswappar och optioner med kort till medell\u00e5ng duration f\u00f6r att f\u00e5nga avkastning samtidigt som vi skyddar oss mot pl\u00f6tsliga h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngningar fr\u00e5n centralbanker.<\/p>\n\n
Vi ser betydande m\u00f6jligheter att anv\u00e4nda swaptions p\u00e5 r\u00e4nteswappar f\u00f6r att s\u00e4kra mot fortsatt volatilitet n\u00e4r inflationsriskerna dr\u00f6jer kvar. Historiska data visar att n\u00e4r terminspremien stiger drabbas l\u00e5ng duration h\u00e5rdast, vilket g\u00f6r optionsimplik volatilitet i amerikanska statspapper s\u00e4rskilt l\u00f6nsam f\u00f6r akt\u00f6rer som netto s\u00e4ljer premie. Genom att strukturera bear-flattener-positioner med hj\u00e4lp av Treasury-terminer kan vi dra nytta av de ih\u00e5llande h\u00f6ga r\u00e4ntorna utan att exponera oss mot den direkta nedsidan i form av prisfall p\u00e5 l\u00e5ngfristiga obligationer.<\/p>\n\n
D\u00e4rtill b\u00f6r credit default swaps (CDS) p\u00e5 f\u00f6retagsobligationer med investment grade anv\u00e4ndas f\u00f6r att dra nytta av vidgade kreditspreadar. Nya konjunkturindikatorer tyder p\u00e5 att f\u00f6retagens refinansieringskostnader stiger, vilket historiskt brukar f\u00f6reg\u00e5 en breddning av kreditspreadar med 15 till 30 r\u00e4ntepunkter. Vi rekommenderar att genomf\u00f6ra taktiska l\u00e5nga positioner i CDS-index i kombination med kortfristiga r\u00e4ntecallar f\u00f6r att p\u00e5 ett kontrollerat s\u00e4tt navigera i denna h\u00f6gavkastningsmilj\u00f6.<\/p>\n\n\n\n