Spaniens detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljning f\u00f6ll med 0,4% i \u00e5rstakt i augusti, vilket var s\u00e4mre \u00e4n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar om of\u00f6r\u00e4ndrad tillv\u00e4xt p\u00e5 0%. Utfallet pekar p\u00e5 svagare momentum i hush\u00e5llens konsumtion under m\u00e5naden.<\/p>\n\n
Skillnaden mellan prognos och utfall uppg\u00e5r till 0,4 procentenheter. \u00c5rstaktssiffran bekr\u00e4ftar att detaljhandelsoms\u00e4ttningen sj\u00f6nk i augusti i st\u00e4llet f\u00f6r att ligga stilla.<\/p>\n\n
Den ov\u00e4ntade nedg\u00e5ngen i spansk detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljning till -0,4% i augusti, som missade f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en nollf\u00f6r\u00e4ndring, signalerar att h\u00f6ga l\u00e5nekostnader till slut kyler ned eurozonens mer motst\u00e5ndskraftiga ekonomier. Som den fj\u00e4rde st\u00f6rsta ekonomin i blocket s\u00e4tter Spaniens pl\u00f6tsliga inbromsning i konsumtionen press p\u00e5 Europeiska centralbanken (ECB) att l\u00e4tta p\u00e5 penningpolitiken. Vi bed\u00f6mer att den h\u00e4r svaga statistiken st\u00e4rker argumenten f\u00f6r ytterligare r\u00e4ntes\u00e4nkningar under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare rekommenderar vi positionering f\u00f6r en svagare euro, s\u00e4rskilt via s\u00e4ljoptioner (puts) i EUR\/USD. Historiskt har svaga indikatorer f\u00f6r konsumtionsutvecklingen i Sydeuropa f\u00f6reg\u00e5tt en nedg\u00e5ng i euron, vilket setts i tidigare perioder av mjukare konjunktur. Med euroomr\u00e5dets inflation redan n\u00e4ra ECB:s m\u00e5l p\u00e5 2% erbjuder en kortposition i euron en aff\u00e4r med h\u00f6g sannolikhet n\u00e4r r\u00e4ntedifferenserna lutar till USA-dollarns f\u00f6rdel.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att rikta in sig p\u00e5 r\u00e4ntederivatmarknaden genom att k\u00f6pa terminskontrakt p\u00e5 spanska 10-\u00e5riga statsobligationer. N\u00e4r konsumtionen bromsar in \u00e4r det mycket sannolikt att r\u00e4ntorna faller, vilket driver upp obligationspriserna. Historiska data visar att liknande nedg\u00e5ngar i detaljhandeln i regionen har lett till att spanska obligationsr\u00e4ntor fallit med upp till 30 r\u00e4ntepunkter under den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden.<\/p>\n\n
D\u00e4rtill rekommenderar vi taktisk positionering i spanska aktiederivat, specifikt indexoptioner p\u00e5 IBEX 35. L\u00e4gre r\u00e4ntor \u00e4r generellt positivt f\u00f6r aktier, men ett direkt slag mot detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljningen kommer att pressa marginalerna f\u00f6r stora spanska konsumentrelaterade bolag. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda \u201dbear put spreads\u201d p\u00e5 IBEX 35 f\u00f6r att dra nytta av lokaliserad marknadsvolatilitet.<\/p>\n\n\n\n