Andrew Maguire f\u00e5r s\u00e4llskap av Danielle DiMartino Booth fr\u00e5n QI Research f\u00f6r att analysera p\u00e5frestningarna under Federal Reserves beskrivning av en stabil ekonomi, inklusive press p\u00e5 sm\u00e5f\u00f6retag, lantbrukare och kommersiella fastigheter, samtidigt som kreditmarknaderna prisar om riskniv\u00e5er som beskrivs som osedda p\u00e5 decennier. Samtalet f\u00f6ljer ocks\u00e5 guldets r\u00f6relse bort fr\u00e5n sin vanliga koppling till r\u00e4ntor och ber\u00f6r bredare marknadsbeteende, fr\u00e5n oro f\u00f6r en aktiebubbla till paralleller som dras med Weimarrepubliken.<\/p>\n\n
Fokus skiftar d\u00e4refter till geopolitik och policy, med tonvikt p\u00e5 vad ett Xi\u2013Trump-m\u00f6te kan inneb\u00e4ra f\u00f6r dollarn och hur Fed kan luta sig mot fel data n\u00e4r man bed\u00f6mer l\u00e4get p\u00e5 marken. DiMartino Booth menar att politisk polarisering \u00e4r en risk som marknaden inte priss\u00e4tter, och pekar samtidigt p\u00e5 bel\u00e5ning via margin debt som en underskattad s\u00e5rbarhet. Avsnittet avslutas med synen att fysiskt guld och silver \u00e4r det f\u00f6redragna l\u00e5ngsiktiga innehavet.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi ser en massiv divergens mellan Feds offentliga optimism och den h\u00e5rda verkligheten med stigande f\u00f6retagskonkurser. Antalet Chapter 11-ans\u00f6kningar har \u00f6kat med \u00f6ver 40% j\u00e4mf\u00f6rt med i fjol, n\u00e4r en l\u00e4ngre period med h\u00f6ga uppl\u00e5ningskostnader till slut kn\u00e4cker mindre bolag. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r omedelbart s\u00e4kra sig mot denna v\u00e4xande kreditrisk genom att positionera sig f\u00f6r en pl\u00f6tslig uppg\u00e5ng i CDS:er f\u00f6r high yield.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 konstatera att guld helt har krossat sin traditionella inversa relation till realr\u00e4ntor. \u00c4ven n\u00e4r avkastningsniv\u00e5erna ligger kvar p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jda niv\u00e5er har guld beh\u00e5llit sin historiska styrka l\u00e5ngt \u00f6ver 2 600 dollar per uns, drivet av aggressiva centralbanksink\u00f6p och strukturell inflationsoro. Vi r\u00e5der handlare att sluta f\u00f6rlita sig p\u00e5 gamla korrelationsmodeller mot r\u00e4ntor och i st\u00e4llet k\u00f6pa l\u00e5ng-gamma-optioner i \u00e4delmetaller f\u00f6r att f\u00e5nga detta strukturella utbrott.<\/p>\n\n
Risken i segmentet kommersiella fastigheter \u00e4r betydligt st\u00f6rre \u00e4n vad den breda marknaden priss\u00e4tter i dagsl\u00e4get. Med \u00f6ver 1,5 biljoner dollar i kommersiell bol\u00e5neskuld som f\u00f6rfaller fram till \u00e5rets slut har andelen f\u00f6rfallna betalningar i kontorsbackade l\u00e5n redan stigit \u00f6ver 9%. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att blanka index f\u00f6r CMBS eller k\u00f6pa skyddande put-optioner i regionalbanker med stor fastighetsexponering.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Vi \u00e4r mycket oroliga f\u00f6r underrapporterade niv\u00e5er av margin debt, som i det tysta har stigit till farliga h\u00f6jder och b\u00e4ddar f\u00f6r en snabb h\u00e4ndelse med tv\u00e5ngslikvidationer. N\u00e4r man kombinerar denna h\u00e4vst\u00e5ng med en historiskt h\u00f6g politisk polarisering blir en pl\u00f6tslig och kraftig b\u00f6rskorrektion mycket sannolik. Vi rekommenderar att k\u00f6pa out-of-the-money-puts p\u00e5 stora aktieindex f\u00f6r att skydda portf\u00f6ljer mot detta dubbla hot fr\u00e5n h\u00e4vst\u00e5ng och politisk instabilitet.<\/p>\n\n
Fed forts\u00e4tter att luta sig mot eftersl\u00e4pande makrodata och missar helt de stagflationistiska krafter som just nu pressar jordbruks- och tillverkningssektorn. F\u00f6r att dra nytta av denna policy-blinda fl\u00e4ck f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda r\u00e4nte-swaptions f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en framtvingad, pl\u00f6tslig oml\u00e4ggning av politiken under de kommande veckorna. Att f\u00f6rbereda sig f\u00f6r dessa sprickor i kreditmarknaden \u00e4r inte l\u00e4ngre valfritt; det \u00e4r en n\u00f6dv\u00e4ndighet f\u00f6r att \u00f6verleva som handlare.<\/p>\n\n\n\n