Globala obligationsr\u00e4ntor stiger n\u00e4r oljepriserna \u00e5terh\u00e4mtar sig, samtidigt som os\u00e4kerheten kring v\u00e4gen fram\u00e5t f\u00f6r USA\u2013Iran-samtal \u00f6kar pressen p\u00e5 r\u00e4ntemarknaderna. R\u00f6relsen har f\u00f6rl\u00e4ngt en utf\u00f6rs\u00e4ljning p\u00e5 obligationsmarknaden och f\u00f6r\u00e4ndrat den relativa priss\u00e4ttningen mellan tillg\u00e5ngsslag, d\u00e4r h\u00f6gre statliga r\u00e4ntor stramar \u00e5t de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena.<\/p>\n\n
I USA har S&P 500:s vinstavkastning fallit under r\u00e4ntan p\u00e5 den tio\u00e5riga statsobligationen, vilket f\u00f6r\u00e4ndrar den relativa attraktionskraften f\u00f6r aktier j\u00e4mf\u00f6rt med statspapper. N\u00e4r aktier erbjuder l\u00e4gre vinstavkastning \u00e4n Treasuries hamnar aktiev\u00e4rderingar under st\u00f6rre granskning, samtidigt som obligationer ger h\u00f6gre l\u00f6pande avkastning f\u00f6r j\u00e4mf\u00f6rbar r\u00e4nterisk (duration).<\/p>\n\n
Vi ser en tydlig omsv\u00e4ngning p\u00e5 marknaderna n\u00e4r stigande oljepriser \u2013 med Brent som i september r\u00f6r sig tillbaka mot 85 dollar per fat \u2013 driver upp globala obligationsr\u00e4ntor. Samtidigt har r\u00e4ntan p\u00e5 den amerikanska tio\u00e5ringen kl\u00e4ttrat tillbaka \u00f6ver 4,4 procent, medan S&P 500:s vinstavkastning har pressats ned till omkring 3,9 procent. Detta negativa r\u00e4ntegap inneb\u00e4r att aktier blir betydligt sv\u00e5rare att motivera j\u00e4mf\u00f6rt med riskfria statsobligationer.<\/p>\n\n
F\u00f6r att navigera i den h\u00e4r milj\u00f6n de kommande veckorna b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga att s\u00e4kra v\u00e5r aktieexponering med skyddande s\u00e4ljoptioner (protective puts) eller s\u00e4ljspreadar (bear put spreads) p\u00e5 stora index som S&P 500. N\u00e4r aktieriskpremien \u00e4r p\u00e5 sin l\u00e4gsta niv\u00e5 sedan dotcom-eran \u00e4r det sannolikt att b\u00f6rsvolatiliteten tilltar om vinsterna inte kan motivera de h\u00f6ga v\u00e4rderingarna. Att k\u00f6pa ned\u00e5tskydd nu g\u00f6r att vi kan dra nytta av potentiella b\u00f6rskorrektioner samtidigt som risken \u00e4r tydligt avgr\u00e4nsad.<\/p>\n\n
Vi ser ocks\u00e5 m\u00f6jligheter i r\u00e4nte- och r\u00e5varuoptionsmarknaderna f\u00f6r att kapitalisera p\u00e5 dessa makrof\u00f6rskjutningar. Att g\u00e5 kort i Treasury-terminer eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngfristiga obligations-ETF:er kan hj\u00e4lpa oss att tj\u00e4na pengar om seg inflation forts\u00e4tter att pressa upp r\u00e4ntorna. Alternativt kan vi anv\u00e4nda k\u00f6pspreadar (bull call spreads) p\u00e5 olje-terminer f\u00f6r att rida p\u00e5 momentum i stigande energipriser, drivet av geopolitisk os\u00e4kerhet.<\/p>\n\n\n\n