Folkbanken i Kina (PBoC) satte centralpariteten f\u00f6r USD\/CNY till 6,7399 inf\u00f6r torsdagens handelssession, j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6rra torsdagens fix p\u00e5 6,7489 och en Reuters-estimat p\u00e5 6,7085. Den dagliga fixen \u00e4r fortsatt en viktig referenspunkt f\u00f6r onshore-handeln och en kanal genom vilken centralbanken kan luta sig mot o\u00f6nskade valutaryrelser.<\/p>\n
PBoC:s uttalade m\u00e5l \u00e4r att v\u00e4rna prisstabilitet, inklusive v\u00e4xelkursstabilitet, och st\u00f6dja ekonomisk tillv\u00e4xt, samtidigt som man driver finansiella reformer f\u00f6r att \u00f6ppna och utveckla Kinas finansmarknader. Banken \u00e4gs av Folkrepubliken Kina och \u00e4r d\u00e4rmed inte en autonom institution; Kinas kommunistpartis partichefssekreterare, nominerad av ordf\u00f6randen i statsr\u00e5det, har ett avg\u00f6rande inflytande \u00f6ver ledningen, och Pan Gongsheng innehar b\u00e5da rollerna. Bland verktygen finns en sju dagars omv\u00e4nd repor\u00e4nta, den medelfristiga utl\u00e5ningsfaciliteten (MLF) och valutainterventioner, tillsammans med reservkravet (RRR); Loan Prime Rate fungerar som styrr\u00e4nta. Kina har 19 privata banker, d\u00e4r WeBank och MYbank h\u00f6r till de st\u00f6rsta, och landet b\u00f6rjade till\u00e5ta privatfinansierade inhemska l\u00e5ngivare 2014.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer hur Folkbanken i Kina s\u00e4tter USD\/CNY-centralr\u00e4ntan ned till 6,7399, vilket signalerar en starkare yuan \u00e4n marknaden hade r\u00e4knat med. Den h\u00e4r offensiva \u00e5tg\u00e4rden visar att Peking aktivt hanterar valutastabiliteten n\u00e4r kapitalfl\u00f6den skiftar inf\u00f6r de kommande helgdagarna. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 sn\u00e4vare handelsband p\u00e5 onshore-spotmarknaden, samtidigt som man kan r\u00e4kna med st\u00f6rre sv\u00e4ngningar p\u00e5 offshore-marknaden.<\/p>\n
Centralbanken balanserar detta valutast\u00f6d mot en inhemsk ekonomi som siktar p\u00e5 ett BNP-tillv\u00e4xtm\u00e5l p\u00e5 4,8% i \u00e5r. Med Kinas tillverknings-PMI nyligen sv\u00e4vande kring 49,8 m\u00f6ter centralbanken ett konstant tryck att s\u00e4nka reservkravet (RRR) ytterligare f\u00f6r att \u00f6ka likviditeten. Vi bed\u00f6mer att dragkampen mellan att f\u00f6rsvara yuanen och att s\u00e4nka de inhemska l\u00e5nekostnaderna kommer att skapa starka arbitragem\u00f6jligheter i offshore-yuan (CNH)-optioner.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare fokuserar p\u00e5 USD\/CNH-straddles f\u00f6r att dra nytta av en v\u00e4ntad uppg\u00e5ng i den kortsiktiga implicita volatiliteten. Eftersom den 1-\u00e5riga Loan Prime Rate fortsatt \u00e4r l\u00e5g p\u00e5 3,10% skulle en ov\u00e4ntad s\u00e4nkning av styrr\u00e4ntan de kommande veckorna utl\u00f6sa kraftiga valutaryrelser. Genom att bevaka den dagliga skillnaden mellan den officiella fixen och marknadens estimat kan vi b\u00e4ttre f\u00f6rutse n\u00e4r direkta interventioner eller kapitalkontroller kan stramas \u00e5t.<\/p>\n\n\n\n