CFTC-data f\u00f6r veckan till den 22 september visade en f\u00f6rskjutning mot mer defensiv valutapositionering, d\u00e4r blankningar i pund och euro \u00f6kade samtidigt som l\u00e5nga yenpositioner reducerades. Oljepositioneringen f\u00f6rb\u00e4ttrades trots att priserna f\u00f6ll kraftigt, och guldexponeringen f\u00f6rblev tr\u00e5ng, vilket gjorde det \u00f6vergripande l\u00e4get mer f\u00f6rsiktigt \u00e4n tydligt riktat. Samtidigt visade flera stora valutapar att prisutveckling och spekulativa fl\u00f6den drog \u00e5t olika h\u00e5ll, vilket l\u00e4mnar delar av signalbilden ol\u00f6st.<\/p>\n
I yenen minskade spekulativ exponering till n\u00e4ra 72,0K kontrakt n\u00e4r USD\/JPY \u00e5terv\u00e4nde till omr\u00e5det kring 157,40; exponeringen l\u00e5g n\u00e4ra 85:e percentilen och nettpositioneringen n\u00e4ra 88:e, medan fr\u00e5gan nu \u00e4r om r\u00f6relsen f\u00e5r uppf\u00f6ljning. I euron n\u00e4stan f\u00f6rdubblades icke-kommersiella nettoshorts till strax \u00f6ver 52,3K kontrakt och EUR\/USD sj\u00f6nk till mitt i 1,1400-talet, med exponering runt 8:e percentilen och nettpositionering n\u00e4ra 6:e. Guld f\u00f6rblev den mest tr\u00e5ngt positionerade aff\u00e4ren vid 95:e percentilen, medan GBP l\u00e5g i andra ytterligheten med exponering n\u00e4ra 1:a percentilen och nettpositionering n\u00e4ra 2:a, vilket antyder asymmetrisk risk f\u00f6r rekyl (unwind) j\u00e4mf\u00f6rt med potential f\u00f6r \u00e5teruppbyggnad.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att derivathandlare b\u00f6r agera f\u00f6rsiktigt under de kommande veckorna n\u00e4r defensiv valutapositionering f\u00e5r ett fastare grepp om marknaden. Eftersom japanska yenen och kanadadollarn visar stark samst\u00e4mmighet mellan prisr\u00f6relser och spekulativa fl\u00f6den b\u00f6r vi h\u00e5lla utkik efter fortsatt taktiskt momentum. Samtidigt beh\u00f6ver vi vara vaksamma p\u00e5 en snabb omsv\u00e4ngning, d\u00e5 att USD\/JPY \u00e5ter testat 157,40-niv\u00e5n l\u00e4tt kan visa sig vara ett falskt utbrott om fl\u00f6det avtar.<\/p>\n
Vi ser tydliga missmatchningar i euro, brittiskt pund och schweizerfranc, d\u00e4r prisutveckling och spekulativa fl\u00f6den pekar i motsatt riktning. \u00c4ven om eurons nettoshorts n\u00e4stan har f\u00f6rdubblats till \u00f6ver 52,3K kontrakt visar historiska CFTC-data att s\u00e5 snabba f\u00f6rdubblingar ofta f\u00f6reg\u00e5r h\u00f6g volatilitet snarare \u00e4n en renodlad trend. Vi rekommenderar att inv\u00e4nta n\u00e4sta marknadsr\u00f6relser som antingen bekr\u00e4ftar dessa fl\u00f6den eller blottl\u00e4gger en djupare divergens.<\/p>\n
Vi anser att risken i guld \u00e4r tydligt sned mot nedsidan eftersom l\u00e5nga positioner har n\u00e5tt en tr\u00e5ng 95:e percentil. Ser man till tidigare r\u00e5varucykler leder tr\u00e5nga l\u00e5ngpositioner \u00f6ver 90:e percentilen ofta till snabba korrigeringar p\u00e5 5 procent eller mer inom n\u00e5gra veckor. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att strama \u00e5t stop-lossar eller sk\u00e4ra ned p\u00e5 l\u00e5ng exponering f\u00f6r att skydda mot en pl\u00f6tslig prisrekyl.<\/p>\n
Omv\u00e4nt ser vi en asymmetrisk k\u00f6pm\u00f6jlighet i det brittiska pundet, som f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r den minst \u00e4gda valutan n\u00e4ra 1:a percentilen. Eftersom det finns gott om utrymme f\u00f6r spekulanter att \u00e5ter bygga positioner kan en snabb uppg\u00e5ng i pris utl\u00f6sa en kraftfull uppg\u00e5ngsr\u00f6relse. Vi rekommenderar att bevaka GBP noggrant efter en v\u00e4ndningssignal f\u00f6r att etablera l\u00e5nga positioner med begr\u00e4nsad nedsiderisk.<\/p>\n\n\n\n