Handeln i amerikanska statsobligationer var blandad p\u00e5 fredagen, d\u00e4r den l\u00e5nga \u00e4nden steg medan kortare l\u00f6ptider och mellansektorn backade fr\u00e5n fler\u00e5rsh\u00f6gsta. Tio\u00e5rsr\u00e4ntan l\u00e5g kvar n\u00e4ra 5,20% efter att ha n\u00e5tt en 19-\u00e5rstopp p\u00e5 5,228%, och trettio\u00e5rsr\u00e4ntan var uppe och nosade p\u00e5 en 22-\u00e5rstopp. Sent i handeln var trettio\u00e5ringen of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 5,488% efter att tidigare ha varit uppe p\u00e5 5,5016%, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan juni 2004.<\/p>\n
Veckans r\u00f6relse f\u00f6ljde p\u00e5 f\u00f6rra veckans r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Fed med 25 punkter, i kombination med nya h\u00f6kaktiga signaler, inklusive kommentarer fr\u00e5n New York Fed-chefen John Williams och Philadelphia Fed-tj\u00e4nstemannen Anna Paulson, samt guvern\u00f6ren Michael Barrs uttalanden om sk\u00e4l f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning. Penningmarknaden prissatte en sannolikhet p\u00e5 64% f\u00f6r en h\u00f6jning vid m\u00f6tet den 28 oktober, stigande till 92% f\u00f6r december, enligt Prime Terminal. Inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna steg, d\u00e4r ett\u00e5riga f\u00f6rv\u00e4ntningar \u00f6kade fr\u00e5n 4% till 4,6% och fem\u00e5riga f\u00f6rv\u00e4ntningar tickade upp fr\u00e5n 3,3% till 3,4%, samtidigt som ordering\u00e5ngen f\u00f6r k\u00e4rnkapitalvaror \u00f6kade 1,6% i augusti. Oljepriserna f\u00f6rblev h\u00f6ga i takt med att kriget mellan USA och Iran fortsatte.<\/p>\n
N\u00e4r trettio\u00e5rsr\u00e4ntan n\u00e5dde en 22-\u00e5rstopp n\u00e4ra 5,50% rekommenderar vi att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r ytterligare fall i obligationspriserna de kommande veckorna. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) eller att g\u00e5 kort i 30-\u00e5riga Treasury-terminer \u00e4r ett direkt s\u00e4tt att dra nytta av den tydliga pressen p\u00e5 kurvans l\u00e5nga \u00e4nde. Historiskt, n\u00e4r l\u00e5ngr\u00e4ntor bryter igenom motst\u00e5ndsniv\u00e5er som h\u00e5llit i decennier, som vi s\u00e5g under de stora obligationsutf\u00f6rs\u00e4ljningarna i slutet av 2023, kan uppg\u00e5ngsmomentum snabbt driva r\u00e4ntorna avsev\u00e4rt h\u00f6gre.<\/p>\n
Givet marknadens sannolikhet p\u00e5 92% f\u00f6r en Fed-h\u00f6jning till december b\u00f6r vi \u00e4ven rikta in oss p\u00e5 decemberkontrakt i SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) f\u00f6r att f\u00e5nga den h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngningen. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 dessa korta r\u00e4ntekontrakt g\u00f6r att vi kan begr\u00e4nsa risken samtidigt som vi positionerar oss f\u00f6r h\u00f6gre styrr\u00e4ntor. Denna defensiva uppl\u00e4ggning \u00e4r s\u00e4rskilt n\u00f6dv\u00e4ndig nu n\u00e4r tidigare duvaktiga centralbanksf\u00f6retr\u00e4dare ov\u00e4ntat blir mer h\u00f6kaktiga.<\/p>\n
H\u00f6ga oljepriser och stigande inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar inneb\u00e4r ocks\u00e5 att vi m\u00e5ste s\u00e4kra oss mot fortsatt volatilitet i avkastningskurvan. Vi f\u00f6resl\u00e5r att handla s\u00e5 kallade bear steepeners genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngfristiga Treasuries samtidigt som man k\u00f6per k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 korta l\u00f6ptider. Historiska data visar att vid energidrivna inflationsuppg\u00e5ngar kan spreaden mellan korta och l\u00e5nga r\u00e4ntor vidgas med \u00f6ver 50 punkter p\u00e5 n\u00e5gra veckor, vilket kan skapa ett mycket l\u00f6nsamt tidsf\u00f6nster f\u00f6r optionshandlare.<\/p>\n\n\n\n