Europeiska centralbanken har inlett en \u00e5tstramningscykel, enligt kommentarer p\u00e5 fredagen fr\u00e5n vice ordf\u00f6randen Boris Vujcic. ECB ser ocks\u00e5 en risk att energipriserna f\u00f6rblir h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid, en bakgrund som kan komplicera inflationsutsikterna.<\/p>\n\n
Han sade att r\u00e5oljepriserna ser mer ben\u00e4gna att falla \u00e4n priserna p\u00e5 raffinerade produkter. S\u00e4rskilt dieselpriserna v\u00e4ntas f\u00f6rbli f\u00f6rh\u00f6jda under en l\u00e4ngre period, en dynamik som fortsatt skulle sl\u00e5 igenom i inflationen.<\/p>\n\n
Vi ser ett f\u00f6rnyat skifte mot penningpolitisk \u00e5tstramning n\u00e4r sega energikostnader hotar att pressa upp inflationen i euroomr\u00e5det igen i h\u00f6st. Samtidigt som Brentolja nyligen har r\u00f6rt sig stabilt i intervallet 74\u201378 dollar per fat, h\u00e5ller raffinerade produkter som diesel kvar en betydande premie till f\u00f6ljd av anstr\u00e4ngd raffineringskapacitet. Denna obalans inneb\u00e4r att de bredare inflationssiffrorna kan f\u00f6rbli motstr\u00e4viga, vilket tvingar beslutsfattare att h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6gre l\u00e4ngre \u00e4n vad marknaden tidigare prisade in.<\/p>\n\n
F\u00f6r att positionera sig f\u00f6r denna mer h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngning rekommenderar vi att derivathandlare inriktar sig p\u00e5 korta positioner i trem\u00e5naders Euribor-terminer. Med k\u00e4rninflationen i euroomr\u00e5det fortfarande \u00f6ver 2-procentsm\u00e5let framst\u00e5r marknadens f\u00f6rv\u00e4ntan om aggressiva r\u00e4ntes\u00e4nkningar fram till slutet av 2026 som h\u00f6gst orealistisk. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 Euribor-kontraktet med f\u00f6rfall i december 2026 erbjuder ett s\u00e4tt med definierad risk att dra nytta av dessa stigande r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Inom energisektorn b\u00f6r vi fokusera p\u00e5 den v\u00e4xande klyftan mellan r\u00e5olja och raffinerade br\u00e4nslen genom att handla diesel crack spread. Genom att k\u00f6pa europeiska Gasoil-terminer och samtidigt blanka Brentolja kan vi f\u00e5nga den strukturella premien p\u00e5 raffinerade produkter. Historiska data visar att flaskhalsar i raffineringen h\u00e5ller dieselpriserna h\u00f6ga \u00e4ven n\u00e4r utbudet av r\u00e5olja \u00f6kar, en trend som nu tilltar vid europeiska nav.<\/p>\n\n
Implicerad volatilitet i r\u00e4nteoptionsmarknaden i euroomr\u00e5det ligger fortsatt relativt l\u00e5gt, vilket skapar billiga ing\u00e5ngsl\u00e4gen f\u00f6r skyddande strategier. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa payer-swaptions f\u00f6r att hedga mot pl\u00f6tsliga uppg\u00e5ngar i europeiska obligationsr\u00e4ntor under den kommande m\u00e5naden. Uppl\u00e4gget skyddar portf\u00f6ljer mot en skarp r\u00e4nteuppg\u00e5ng och kursfall i r\u00e4nteb\u00e4rande papper om kommande inflationsutfall blir h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n\n\n\n