Motst\u00e5ndskraftig amerikansk statistik, kvarst\u00e5ende inflationsoro och h\u00f6ga energipriser har pressat upp r\u00e4ntorna p\u00e5 amerikanska statsobligationer, vilket ger st\u00f6d \u00e5t USA-dollarn och tynger r\u00e4ntek\u00e4nsliga samt carry-inriktade tillg\u00e5ngar. Fokus skiftar nu mot n\u00e4sta veckas amerikanska arbetsmarknadsrapport som en central h\u00e4ndelserisk, d\u00e4r Bloombergs konsensus pekar p\u00e5 att antalet nya jobb utanf\u00f6r jordbrukssektorn \u00f6kar med 100\u202f000 i september, j\u00e4mf\u00f6rt med 162\u202f000 i augusti, samtidigt som arbetsl\u00f6sheten v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 4,1\u202f%. \u00c4ven om Fed-ordf\u00f6rande Warsh har pekat p\u00e5 fyraveckorssnittet f\u00f6r nya arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningar som en mer aktuell arbetsmarknadsindikator, betraktar marknaden fortsatt jobbrapporten som den viktigaste h\u00e5llpunkten.<\/p>\n\n
I och med att nya arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningar har trendat ned under m\u00e5naden \u00f6kar risken f\u00f6r en jobbrapport som \u00f6verraskar p\u00e5 uppsidan, vilket kan h\u00e5lla r\u00e4ntorna f\u00f6rh\u00f6jda genom att f\u00f6rst\u00e4rka f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ytterligare \u00e5tstramning fr\u00e5n Fed. Den senaste kommunikationen fr\u00e5n Fed har varit h\u00f6kaktig, d\u00e4r New York Fed-chefen Williams och Cleveland Fed-chefen Hammack varnat f\u00f6r att inflationsriskerna fortsatt \u00e4r snedf\u00f6rdelade upp\u00e5t, och Philadelphia Fed-chefen Paulson sagt att en \u201dm\u00e5ttlig ytterligare \u00e5tstramning\u201d kan vara motiverad om inflationen inte d\u00e4mpas. Marknadspriss\u00e4ttningen indikerar omkring 70\u202f% sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning med 25 punkter i oktober.<\/p>\n\n
Vi ser en kraftfull kombination av motst\u00e5ndskraftig makrostatistik och h\u00f6ga energipriser som driver upp r\u00e4ntorna p\u00e5 amerikanska statsobligationer, vilket direkt st\u00e4rker USA-dollarn. N\u00e4r den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan nyligen kl\u00e4ttrat tillbaka mot 4,20\u202f% uts\u00e4tts r\u00e4ntek\u00e4nsliga tillg\u00e5ngar f\u00f6r betydande press. Vi anser att derivathandlare b\u00f6r prioritera l\u00e5nga USD-positioner och s\u00e4kra sig mot h\u00f6gre finansieringskostnader.<\/p>\n\n
Den kommande amerikanska arbetsmarknadsrapporten f\u00f6r september \u00e4r den mest kritiska risken p\u00e5 radarn de n\u00e4rmaste veckorna. \u00c4ven om konsensusprognosen r\u00e4knar med en relativt beskedlig \u00f6kning av antalet nya jobb utanf\u00f6r jordbrukssektorn p\u00e5 100\u202f000, har de veckovisa arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningarna konsekvent pekat ned\u00e5t. Det talar f\u00f6r en tydlig sannolikhet f\u00f6r en \u00f6verraskning p\u00e5 uppsidan som kan utl\u00f6sa en kraftig marknadsreaktion.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera denna volatilitet rekommenderar vi USD-k\u00f6poptioner f\u00f6r att f\u00e5nga potentiella utbrott om syssels\u00e4ttningssiffrorna \u00f6vertr\u00e4ffar f\u00f6rv\u00e4ntningarna. Historiskt har positiva jobbrapports\u00f6verraskningar under perioder med seg inflation lyft dollarindex med mer \u00e4n 1\u202f% under en och samma handelsdag. Handlare kan ocks\u00e5 \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa korta straddlar f\u00f6r att kunna dra nytta av de f\u00f6rv\u00e4ntade prisr\u00f6relserna oavsett slutlig riktning.<\/p>\n\n
Med terminsmarknaden f\u00f6r federal funds som nu priss\u00e4tter cirka 70\u202f% sannolikhet f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning i oktober forts\u00e4tter centralbankens h\u00f6kaktiga h\u00e5llning att vara en dominerande marknadsfaktor. Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare ser \u00f6ver m\u00f6jligheten att blanka Treasury-terminer f\u00f6r att dra nytta av upp\u00e5triktat tryck p\u00e5 r\u00e4ntorna. Om inflationsriskerna forts\u00e4tter att vara snedf\u00f6rdelade upp\u00e5t \u00e4r sannolikheten h\u00f6g att obligationspriserna faller.<\/p>\n\n\n\n