En rekyl i oljepriset har d\u00e4mpat den globala obligationsf\u00f6rs\u00e4ljningen och tagit ned momentumet i USA-dollarns senaste uppg\u00e5ng, efter uppgifter om samtal mellan amerikanska och iranska f\u00f6rhandlare om ett sju dagar l\u00e5ngt avtal f\u00f6r att \u00e5ter\u00f6ppna Hormuzsundet. Trots det f\u00e5r dollarn fortsatt st\u00f6d av v\u00e4xande r\u00e4ntedifferenser mellan USA och G6. Den medvinden motverkas av \u00e5tstramningar fr\u00e5n andra stora centralbanker, vilket minskar skillnaderna i penningpolitik gentemot Fed och kan hindra en varaktig r\u00f6relse \u00f6ver dollarns junih\u00f6gsta.<\/p>\n
Gr\u00e4ns\u00f6verskridande kapitalfl\u00f6den lyfts fram som en motkraft till detta tak. Under de 12 m\u00e5naderna fram till juli ackumulerade utl\u00e4ndska investerare 1 754 miljarder dollar i l\u00e5ngfristiga amerikanska v\u00e4rdepapper, inklusive statsobligationer och statsskuldv\u00e4xlar, f\u00f6retagsobligationer, aktier och obligationer fr\u00e5n statliga bol\u00e5neinstitut; i kontrast var USA:s handelsunderskott under samma period -743 miljarder dollar. Skillnaden antyder en robust underliggande efterfr\u00e5gan p\u00e5 dollar, \u00e4ven n\u00e4r global konvergens i penningpolitiken begr\u00e4nsar ytterligare uppsida.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att USA-dollarn blir kvar i ett sn\u00e4vt handelsintervall de kommande veckorna n\u00e4r stabiliserande oljepriser kyler av valutans senaste momentum. Mot den bakgrunden rekommenderar vi att derivathandlare fokuserar p\u00e5 intervallstrategier, som iron condors eller korta strangles, i stora dollarpar som EUR\/USD. Denna ansats g\u00f6r det m\u00f6jligt att tj\u00e4na p\u00e5 tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall (premiedecay) medan dollarn har sv\u00e5rt att bryta \u00f6ver sina junih\u00f6gsta.<\/p>\n
\u00c4ven om \u00f6kande r\u00e4ntespreadar mellan USA och andra st\u00f6rre ekonomier fortfarande ger visst st\u00f6d, begr\u00e4nsar \u00e5tstramningar fr\u00e5n andra centralbanker varje st\u00f6rre USD-utbrott. Just nu ligger r\u00e4ntepremien p\u00e5 amerikanska tio\u00e5riga statsobligationer j\u00e4mf\u00f6rt med tyska Bunds stabilt kring 150 punkter, vilket h\u00e5ller penningpolitisk divergens i schack. Vi b\u00f6r s\u00e4lja USD-uppg\u00e5ngar n\u00e4ra viktiga motst\u00e5ndsniv\u00e5er, i f\u00f6rv\u00e4ntan om att utl\u00e4ndska centralbanker forts\u00e4tter h\u00e5lla j\u00e4mna steg med Federal Reserve under \u00e5rets sista kvartal.<\/p>\n
\u00c4ven om uppsidan \u00e4r begr\u00e4nsad, ger ett massivt infl\u00f6de av utl\u00e4ndskt kapital dollarn ett mycket stabilt golv. F\u00e4rsk Treasury International Capital (TIC)-statistik visar att utl\u00e4ndska investerare k\u00f6pte \u00f6ver 1,6 biljoner dollar i l\u00e5ngfristiga amerikanska v\u00e4rdepapper under det senaste \u00e5ret, vilket med god marginal motverkar USA:s handelsunderskott. Vi kan anv\u00e4nda denna starka underliggande efterfr\u00e5gan f\u00f6r att identifiera tillf\u00f6rlitliga st\u00f6dniv\u00e5er n\u00e4r vi priss\u00e4tter v\u00e5ra putoptionsstrukturer.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen i Brentpriset tillbaka mot mitten av 70-dollarsspannet har effektivt lugnat volatiliteten p\u00e5 den globala obligationsmarknaden. L\u00e4gre energikostnader minskar trycket upp\u00e5t p\u00e5 globala r\u00e4ntor, vilket g\u00f6r aggressiva USD-k\u00f6p mindre attraktiva p\u00e5 kort sikt. Derivathandlare b\u00f6r bevaka kommande energirapporter i oktober och utvecklingen inom global sj\u00f6fart f\u00f6r att kunna s\u00e4kra sig mot pl\u00f6tslig, oljedriven volatilitet.<\/p>\n\n\n\n