Pundet minskade de inledande f\u00f6rlusterna mot yen under fredagens Europahandel men l\u00e5g fortfarande ned cirka 0,17 procent till omkring 209,45. Korset f\u00f6rblev pressat n\u00e4r yenen st\u00e4rktes brett i takt med v\u00e4xande oro f\u00f6r samordnade \u00e5tg\u00e4rder mellan USA och Japan f\u00f6r att st\u00f6dja den japanska valutan. Den oron tilltog efter kommentarer fr\u00e5n Japans finansminister Satsuki Katayama, som enligt Reuters sade att president Donald Trump tog upp yenens svaghet vid ett m\u00f6te i New York p\u00e5 tisdagen med premi\u00e4rminister Sanae Takaichi. Katayama pekade ocks\u00e5 p\u00e5 att de principer som fastst\u00e4lldes vid tiden f\u00f6r den f\u00f6rra gemensamma interventionen fortsatt g\u00e4ller.<\/p>\n\n
Katayama h\u00e4nvisade till operationen den 31 juli, d\u00e5 Tokyo och Washington agerade tillsammans f\u00f6r att motverka \u00f6verdriven volatilitet och oordnade marknadsr\u00f6relser. Yenen har d\u00e4refter \u00e5terh\u00e4mtat en del mark efter att tidigare ha sl\u00e4pat efter i sp\u00e5ren av Bank of Japans r\u00e4ntebesked, som inkluderade en h\u00f6jning med 25 punkter, och f\u00f6ljdes av uppgifter om att tv\u00e5 ledam\u00f6ter i direktionen motsatte sig draget n\u00e4r USD\/JPY steg \u00f6ver 157. I Storbritannien inneb\u00e4r priss\u00e4ttningen p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden omkring 100 punkters \u00e5tstramning fr\u00e5n Bank of England \u00f6ver 12 m\u00e5nader till 4,75 procent, medan den neutrala r\u00e4nteniv\u00e5n beskrivs ligga i intervallet 2 till 4 procent.<\/p>\n\n
N\u00e4r vi nu ser en pl\u00f6tslig \u00e5terkomst f\u00f6r den japanska yenen rekommenderar vi derivathandlare att f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i GBP\/JPY under de kommande veckorna. Det v\u00e4xande hotet om en samordnad intervention mellan USA och Japan, i linje med de gemensamma insatser som setts i tidigare konjunkturcykler, inneb\u00e4r att vi kan f\u00e5 se en snabb avveckling av korta yenpositioner. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att anv\u00e4nda out-of-the-money s\u00e4ljoptioner p\u00e5 GBP\/JPY f\u00f6r att hedga mot ett pl\u00f6tsligt nedst\u00e4ll under den viktiga st\u00f6dniv\u00e5n 209,00.<\/p>\n\n
Statistiskt underlag fr\u00e5n tidigare gemensamma interventioner visar att samordnade centralbanks\u00e5tg\u00e4rder kan utl\u00f6sa omedelbara valutaf\u00f6rflyttningar p\u00e5 3 till 5 procent inom en och samma handelsdag. Exempelvis visar historiska data att Tokyos stora ensidiga interventioner i slutet av 2022 och i mitten av 2024 flyttade USD\/JPY med \u00f6ver 500 pips p\u00e5 bara n\u00e5gra timmar. Vi anser att tajta stop-loss-order och minskad h\u00e4vst\u00e5ng i korsvalutabaserade carry trades \u00e4r avg\u00f6rande f\u00f6r att klara av dessa potentiella, myndighetsdrivna likviditetstoppar.<\/p>\n\n
P\u00e5 pundsidan ser vi en tydlig s\u00e5rbarhet d\u00e5 marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 Bank of England fortsatt \u00e4r orealistiskt h\u00f6kaktiga. N\u00e4r swapmarknaden i nul\u00e4get prisar in n\u00e4ra 100 r\u00e4ntepunkter i h\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret l\u00e4r en f\u00f6rskjutning mot en mer neutral h\u00e5llning fr\u00e5n BoE tynga pundet. Vi rekommenderar att implementera bear put spreads p\u00e5 GBP f\u00f6r att dra nytta av denna f\u00f6rest\u00e5ende policydiskrepans, samtidigt som den totala premiekostnadsrisken begr\u00e4nsas.<\/p>\n\n\n\n