Reuters rapporterade att amerikanska och iranska f\u00f6rhandlare diskuterar en stegvis v\u00e4g ut ur kriget, med fokus p\u00e5 att Teheran \u00e5ter \u00f6ppnar Hormuz och att Washington h\u00e4ver sin ekonomiska marina blockad, \u00e4ven om ingen av sidorna vill ta f\u00f6rsta steget. Brentolja backade till 105 dollar per fat fr\u00e5n 108 dollar per fat efter uppgifterna och ligger fortsatt \u00f6ver tisdagens niv\u00e5 p\u00e5 98 dollar per fat, samtidigt som k\u00e4rnobligationer f\u00f6rl\u00e4ngde sin nedg\u00e5ng: den amerikanska kurvan bj\u00f6rnbrantade med r\u00e4ntor upp 2,8 punkter i 2-\u00e5ringen och 9,1 punkter i 20-\u00e5ringen, och 30-\u00e5ringen n\u00e5dde sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan juni 2004, med l\u00f6ptider fr\u00e5n 3 \u00e5r och upp\u00e5t st\u00e4ngande \u00f6ver 5%. I euro-r\u00e4ntor brantade \u00e4ven EUR-swapkurvan n\u00e4r den korta \u00e4nden f\u00f6ll 6,3 punkter men den l\u00e5nga \u00e4nden steg upp till 2,5 punkter; aktier st\u00e4ngde ned som mest 0,5%, och EUR\/USD slutade n\u00e4ra 1,1380 med \u00e5rsl\u00e4gsta p\u00e5 1,1325 inom r\u00e4ckh\u00e5ll.<\/p>\n\n
I Storbritannien gav tv\u00e5 vice riksbankschefer vid Bank of England st\u00f6d \u00e5t penningmarknadens positionering inf\u00f6r november efter att f\u00f6rra veckans omr\u00f6stning 6\u20133 l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75%, medan marknaden priss\u00e4tter 87% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i november och ytterligare tre h\u00f6jningar om 25 punkter till 4,75% till n\u00e4sta sommar; brittiska statsobligationer s\u00e5ldes av och steg totalt 12\u201314 punkter \u00f6ver tv\u00e5 dagar. P\u00e5 annat h\u00e5ll n\u00e5dde Rhen en ny l\u00e5g niv\u00e5 med Kaub-m\u00e4taren p\u00e5 4 centimeter, vilket stramar \u00e5t fraktkapaciteten och h\u00f6jer kostnaderna, samtidigt som brittiskt konsumentf\u00f6rtroende tickade upp i september n\u00e4r GfK:s index steg fr\u00e5n -14 till -13, mot prognoser om -16.<\/p>\n\n—\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet p\u00e5 energimarknaderna n\u00e4r f\u00f6rhandlare diskuterar en stegvis v\u00e4g mot att \u00e5ter \u00f6ppna Hormuzsundet. Med Brentolja som redan har fallit fr\u00e5n 108 till 105 dollar per fat b\u00f6r optionshandlare \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa skyddande puts eller strukturera bear put spreads f\u00f6r att dra nytta av ytterligare nedsida. Historiskt har pl\u00f6tsliga diplomatiska genombrott i Mellan\u00f6stern utl\u00f6st snabba korrigeringar p\u00e5 10\u201315% i oljepriset n\u00e4r geopolitiska riskpremier f\u00f6rsvinner.<\/p>\n\n
Den aggressiva bj\u00f6rnbrantningen i den amerikanska r\u00e4ntekurvan, som har pressat l\u00f6ptider \u00f6ver tre \u00e5r f\u00f6rbi den kritiska 5%-niv\u00e5n, inneb\u00e4r att vi b\u00f6r positionera f\u00f6r fortsatt press p\u00e5 l\u00e5ng duration. Nyligen svaga amerikanska statsobligationsauktioner, med st\u00f6rre eftersl\u00e4pning i avkastning (tails) och bid-to-cover-tal under snittet, visar att prim\u00e4rhandlarna blir allt mer \u00f6verm\u00e4ttade av utbudet. Vi rekommenderar att handla r\u00e4nteswappar eller blanka l\u00e5nga terminskontrakt p\u00e5 obligationer f\u00f6r att s\u00e4kra mot denna p\u00e5g\u00e5ende normalisering av realr\u00e4ntor.<\/p>\n\n
I Storbritannien, med penningmarknaden som priss\u00e4tter 87% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i november, ser vi ett starkt argument f\u00f6r att handla pundk\u00e4nsliga derivat. Bankf\u00f6retr\u00e4dare varnar f\u00f6r att inhemska f\u00f6retag inte kan absorbera h\u00f6ga energikostnader hur l\u00e4nge som helst, vilket b\u00e4ddar f\u00f6r en sannolik bana mot 4,75% i r\u00e4nta till n\u00e4sta sommar. Handlare b\u00f6r titta p\u00e5 korta terminskontrakt i sterling eller k\u00f6poptioner p\u00e5 GBP\/USD f\u00f6r att spela p\u00e5 dessa stigande r\u00e4ntedifferenser.<\/p>\n\n
De rekordl\u00e5ga vattenniv\u00e5erna p\u00e5 endast 4 centimeter vid Kaub-m\u00e4taren p\u00e5 floden Rhen kommer kraftigt att st\u00f6ra europeiska leveranskedjor och driva upp fraktkostnader. Under den f\u00f6rra sv\u00e5ra europeiska torrperioden 2022 steg pr\u00e5mfraktraterna p\u00e5 floden med mer \u00e4n 400%, vilket tyngde industriproduktionen och drev upp kostnaderna f\u00f6r inrikes transporter. Vi bed\u00f6mer att denna utbudschock kommer att sl\u00e5 igenom direkt i euroomr\u00e5dets inflation, vilket g\u00f6r positioner som mottagare (receivers) i EUR-swappar mycket riskfyllda de kommande veckorna.<\/p>\n\n—\n\n
\u00c4ven om aktiemarknaderna hittills bara har fallit omkring 0,5% v\u00e4ntar vi oss att denna motst\u00e5ndskraft bleknar n\u00e4r h\u00f6gre obligationsr\u00e4ntor och energipress kl\u00e4mmer \u00e5t f\u00f6retagens marginaler. Med EUR\/USD som handlas n\u00e4ra \u00e5rsl\u00e4gsta p\u00e5 1,1325 framst\u00e5r k\u00f6p av USD-calloptioner som en mycket attraktiv defensiv strategi. Vi rekommenderar att h\u00e5lla aktieexponeringen l\u00e5g och i st\u00e4llet fokusera p\u00e5 relativv\u00e4rdesaff\u00e4rer inom valuta- och r\u00e4ntemarknaden.<\/p>\n\n\n\n