SNB-chefen Martin Schlegel sade att centralbanken efter sin junibed\u00f6mning l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 0 %, eftersom inflationen fortsatt ligger inom bankens definition av prisstabilitet p\u00e5 0\u20132 %. Den schweiziska inflationen har tickat upp, drivet av h\u00f6gre varupriser kopplade till dyrare olja, medan prognosen p\u00e5 medell\u00e5ng sikt har reviderats n\u00e5got upp, delvis till f\u00f6ljd av en svagare schweizerfranc. Inflationen v\u00e4ntas forts\u00e4tta stiga under fj\u00e4rde kvartalet innan den d\u00e4mpas under 2027, och Schlegel sade att energi-inflationen b\u00f6r falla under de kommande kvartalen. Inflationen i Schweiz ligger p\u00e5 0,8 %, och os\u00e4kerheten \u00e4r fortsatt f\u00f6rh\u00f6jd.<\/p>\n
Francen har f\u00f6rsvagats i takt med att r\u00e4ntedifferenserna mot euron och USA-dollarn har \u00f6kat, vilket g\u00f6r CHF mindre attraktiv n\u00e4r spreadarna \u00e4r \u201drelativt h\u00f6ga\u201d, samtidigt som l\u00e5ga schweiziska r\u00e4ntor kan st\u00f6dja carry trades. Schlegel upprepade SNB:s vilja att vid behov intervenera p\u00e5 valutamarknaden, utan att ange en f\u00f6redragen riktning, och sade att balansr\u00e4kningens storlek \u00e4r ett utfall av politiken snarare \u00e4n ett m\u00e5l. P\u00e5 marknaden handlades USD\/CHF kring 0,8265, upp 0,24 % f\u00f6r dagen.<\/p>\n
I dag beslutade Schweiziska nationalbanken att h\u00e5lla sin styrr\u00e4nta of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 0 %, med h\u00e4nvisning till en mycket l\u00e5g inhemsk inflation p\u00e5 endast 0,8 %. Med den amerikanska centralbankens (Federal Reserve) styrr\u00e4nta betydligt h\u00f6gre, n\u00e4ra 4,75 %, och Europeiska centralbanken (ECB) omkring 3,25 %, \u00e4r r\u00e4nteskillnaden fortsatt mycket stor. Vi bed\u00f6mer att denna breda differens g\u00f6r schweizerfrancen till en exceptionellt billig finansieringsvaluta f\u00f6r globala carry trades under de kommande veckorna.<\/p>\n
Derivathandlare b\u00f6r utnyttja gapet genom att anv\u00e4nda terminskontrakt f\u00f6r att blanka francen mot valutor med h\u00f6gre avkastning. Eftersom USD\/CHF f\u00f6r n\u00e4rvarande r\u00f6r sig kring niv\u00e5n 0,8265 finns det gott om utrymme f\u00f6r dollarn att st\u00e4rkas n\u00e4r investerare jagar dessa yieldskillnader. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda l\u00e5nga k\u00f6poptioner (call) i USD\/CHF f\u00f6r att f\u00e5nga denna potentiella uppg\u00e5ng, samtidigt som nedsiderisken strikt begr\u00e4nsas.<\/p>\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara mycket f\u00f6rsiktiga eftersom centralbanken uttryckligen varnade f\u00f6r att den \u00e4r beredd att aktivt intervenera p\u00e5 valutamarknaden om francen r\u00f6r sig f\u00f6r kraftigt. Historiskt har pl\u00f6tsliga SNB-interventioner utl\u00f6st kraftig volatilitet \u00f6ver en natt, i likhet med den v\u00e4lk\u00e4nda valutachocken 2015. F\u00f6r att skydda portf\u00f6ljerna f\u00f6resl\u00e5r vi att k\u00f6pa out-of-the-money-k\u00f6poptioner p\u00e5 utl\u00e4ndska valutor mot francen som hedge mot pl\u00f6tslig, aggressiv centralbanksf\u00f6rs\u00e4ljning.<\/p>\n
Med schweizisk inflation som v\u00e4ntas stiga tillf\u00e4lligt under fj\u00e4rde kvartalet 2026 innan den kyls av n\u00e4sta \u00e5r f\u00f6rtj\u00e4nar korta r\u00e4nteswappar n\u00e4ra bevakning. Vi b\u00f6r f\u00f6lja Swiss Overnight Index Swaps (OIS) f\u00f6r tecken p\u00e5 tidig priss\u00e4ttning av framtida \u00e5tstramning. Handel i korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en mindre uppg\u00e5ng i implicerad volatilitet kan ge stabil avkastning n\u00e4r dessa s\u00e4songsbetonade inflationstryck byggs upp.<\/p>\n\n\n\n