USA:s finansdepartements \u00e5terk\u00f6p av l\u00e5ngfristiga obligationer och Federal Reserves r\u00e4nteh\u00f6jning i september lyckades inte styra marknaderna i den riktning som v\u00e4ntats, d\u00e5 silver f\u00f6ljde l\u00e5ngr\u00e4ntor och olja snarare \u00e4n underskottsmatematik. Den 22 september handlades silver till 65,38 dollar per uns mot guld p\u00e5 4\u202f322,95 dollar, vilket gav guld\u2013silver-kvoten 66,1; det var 4,5 % h\u00f6gre \u00e4n den 16 september, d\u00e5 Fed h\u00f6jde styrr\u00e4ntan med en kvarts procentenhet till intervallet 3,75\u20134,00 % och markerade en medianbana med ytterligare en h\u00f6jning i \u00e5r. Silver l\u00e5g kvar omkring 8 % ned f\u00f6r 2026 och ungef\u00e4r 46 % under januaritoppen p\u00e5 121,58 dollar, trots att 10-\u00e5rsr\u00e4ntan f\u00f6ll tillbaka under 5 % och Brent backade fr\u00e5n \u00f6ver 105 dollar mot 104 dollar efter uppgifter om att Saudiarabien \u00e5terst\u00e4ller sin East\u2013West-pipeline.<\/p>\n
Finansdepartementets f\u00f6rsta ut\u00f6kade operation den 10 september k\u00f6pte 5,2 miljarder dollar i l\u00f6ptider p\u00e5 10 till 20 \u00e5r mot ett tak p\u00e5 6,0 miljarder dollar, men 30-\u00e5rsr\u00e4ntan r\u00f6rde sig fr\u00e5n 5,196 % p\u00e5 dagen f\u00f6r augustiannonseringen till 5,353 % den 14 september, samtidigt som 10-\u00e5ringen n\u00e5dde 5 % f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan 2023 och silver f\u00f6ll 4,8 % \u00f6ver tv\u00e5 veckor. Finansdata f\u00f6rs\u00e4mrades, med ett underskott p\u00e5 1\u202f966 miljarder dollar under de f\u00f6rsta 11 m\u00e5naderna och r\u00e4ntekostnader p\u00e5 skulden som passerade 1 biljon dollar, men r\u00e4ntorna drevs av hetare k\u00e4rninflation och olja; 2-\u00e5rsr\u00e4ntan steg omkring 30 punkter. Handlare erbj\u00f6d 10,5 miljarder dollar in i operationen, och mekaniken byggde p\u00e5 att ge ut korta statsskuldv\u00e4xlar samtidigt som Fed:s k\u00f6p av v\u00e4xlar varit noll sedan mitten av augusti; efter h\u00f6jningen den 16 september f\u00f6ll 10-\u00e5ringen tillbaka till cirka 4,93 % den 18 september. De ut\u00f6kade \u00e5terk\u00f6pen p\u00e5g\u00e5r till den 4 november.<\/p>\n
Vi rekommenderar derivathandlare att de kommande veckorna fokuserar p\u00e5 l\u00e5ngfristiga amerikanska statsr\u00e4ntor och Brent-terminer snarare \u00e4n att f\u00f6lja det federala budgetunderskottet. Dagens marknadsdynamik visar en stark negativ korrelation mellan silver och den amerikanska 10-\u00e5rsr\u00e4ntan, som historiskt har stramats \u00e5t till omkring -0,7 under perioder av penningpolitisk \u00f6verg\u00e5ng. N\u00e4r 10-\u00e5rsr\u00e4ntan pendlar n\u00e4ra den kritiska 5 %-niv\u00e5n b\u00f6r positionering i silveroptioner s\u00e4kras direkt mot r\u00f6relser p\u00e5 obligationsmarknaden.<\/p>\n
V\u00e5r analys visar att Brent-oljans r\u00f6relse, som nyligen pendlat mellan 104 och 105 dollar per fat, fungerar som den prim\u00e4ra drivkraften bakom inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar och l\u00e5ngr\u00e4ntor. Historiskt tenderar en uth\u00e5llig uppg\u00e5ng p\u00e5 10 % i energipriser att lyfta 10-\u00e5riga break-even-inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar med 15 till 20 r\u00e4ntepunkter inom n\u00e5gra veckor, vilket snabbt skapar press p\u00e5 \u00e4delmetaller. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda kortfristiga oljeoptioner f\u00f6r att f\u00f6rutse dessa pl\u00f6tsliga skiften i l\u00e5ngr\u00e4ntor innan silverderivataff\u00e4rer genomf\u00f6rs.<\/p>\n
Finansdepartementets ut\u00f6kade \u00e5terk\u00f6psprogram, som l\u00f6per till den 4 november, ger ett unikt f\u00f6nster att utnyttja felpriss\u00e4ttningar i silveroptioner (k\u00f6p- och s\u00e4ljoptioner). Eftersom dessa \u00e5terk\u00f6p inte tillf\u00f6r ny likviditet till det finansiella systemet inneb\u00e4r varje tillf\u00e4llig nedg\u00e5ng i r\u00e4ntor ett attraktivt k\u00f6pl\u00e4ge f\u00f6r kortfristiga k\u00f6poptioner i silver. Vi r\u00e4knar med att volatiliteten komprimeras n\u00e4r vi n\u00e4rmar oss novemberpunkten, vilket inneb\u00e4r att handlare b\u00f6r s\u00f6ka att k\u00f6pa premie vid kraftiga r\u00e4nteuppst\u00e4ll.<\/p>\n
Trots att Federal Reserve nyligen h\u00f6jde styrr\u00e4ntan till 3,75\u20134,00 % m\u00e5ste derivathandlare beakta att marknaden redan har prisat in dessa kortsiktiga justeringar. Historiska data visar att n\u00e4r Fed n\u00e4rmar sig slutet av sin \u00e5tstramningscykel brukar l\u00e5ngr\u00e4ntor ofta frikopplas fr\u00e5n styrr\u00e4ntan och i st\u00e4llet f\u00f6lja ekonomisk tillv\u00e4xt och energipriser. Vi f\u00f6resl\u00e5r att strukturera strategier f\u00f6r l\u00e5ng volatilitet, exempelvis straddlar p\u00e5 silverterminer, f\u00f6r att f\u00e5nga de kraftiga prisr\u00f6relser som v\u00e4ntas n\u00e4r denna frikoppling blir fullt synlig.<\/p>\n\n\n\n