BNY Markets uppger att den amerikanska inflationen drivs av delar av k\u00e4rn-PCE som inte \u00e4r r\u00e4ntek\u00e4nsliga, vilket kan begr\u00e4nsa effekten av ytterligare \u00e5tstramning fr\u00e5n Federal Reserve. BNY r\u00e4knar med ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning vid Fed-m\u00f6tet i december 2026, men ifr\u00e5gas\u00e4tter om hela den svit av h\u00f6jningar som marknaden prisar in f\u00f6r 2027 verkligen kommer att bli av, givet chockens utbudsdrivna karakt\u00e4r och risken f\u00f6r efterfr\u00e5gef\u00f6rst\u00f6relse.<\/p>\n
Promemorian argumenterar f\u00f6r att om en stramare penningpolitik d\u00e4mpar efterfr\u00e5gan men l\u00e4mnar de priser som driver tj\u00e4nsteinflationen i stort sett or\u00f6rda, kan Fed tvingas l\u00e4tta p\u00e5 sin h\u00e5llning n\u00e4sta \u00e5r. Den beskriver ocks\u00e5 den nuvarande policyramverket som delvis inriktat p\u00e5 att uppr\u00e4tth\u00e5lla trov\u00e4rdighet i inflationsbek\u00e4mpningen, snarare \u00e4n att enbart f\u00f6rlita sig p\u00e5 r\u00e4nter\u00f6relser f\u00f6r att pressa ned inflationen \u2013 s\u00e5vida inte efterfr\u00e5gan bromsar in p\u00e5tagligt. \u00c4ven om energipriserna faller och ger en positiv utbudschock till\u00e4gger BNY att efterfr\u00e5gedrivna inflationskrafter \u00e4nd\u00e5 kan \u00e5terkomma.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att marknaden \u00f6verskattar hur m\u00e5nga g\u00e5nger Federal Reserve kommer att h\u00f6ja r\u00e4ntan under 2027. \u00c4ven om en sista r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r sannolik i december 2026 missar nuvarande marknadspriss\u00e4ttning att r\u00e4nteh\u00f6jningar inte kan \u00e5tg\u00e4rda utbudsdriven inflation. Derivathandlare b\u00f6r anv\u00e4nda de kommande veckorna till att positionera sig f\u00f6r en pl\u00f6tslig omsv\u00e4ngning i denna h\u00f6kaktiga syn.<\/p>\n
F\u00e4rsk statistik visar att k\u00e4rninflationen i tj\u00e4nstesektorn fortsatt \u00e4r tr\u00f6gr\u00f6rlig kring 3,5 procent, i h\u00f6g grad driven av sektorer som sjukv\u00e5rd och transporter som inte svarar p\u00e5 h\u00f6gre r\u00e4ntor. Historiskt har aggressiva r\u00e4nteh\u00f6jningar f\u00f6r att bota utbudsdriven inflation bara lett till kraftig efterfr\u00e5gef\u00f6rst\u00f6relse, vilket tvingar centralbanker att byta fot. Vi v\u00e4ntar oss att den h\u00e4r dynamiken f\u00e5r Fed att pausa \u00e5tstramningscykeln betydligt tidigare \u00e4n vad marknaden r\u00e4knar med.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare k\u00f6per SOFR-calloptioner med f\u00f6rfall i juni 2027 f\u00f6r att dra nytta av en kommande paus. Om Fed slutar h\u00f6ja kommer korta r\u00e4ntor att falla snabbt, vilket historiskt utl\u00f6ser en kraftig uppg\u00e5ng i v\u00e4rdet p\u00e5 dessa optioner. Strategin g\u00f6r att vi kan gynnas n\u00e4r marknaden b\u00f6rjar prisa bort dessa on\u00f6diga r\u00e4nteh\u00f6jningar under 2027.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att man genomf\u00f6r brantningspositioner i r\u00e4ntekurvan, specifikt genom att k\u00f6pa tv\u00e5\u00e5riga Treasury-terminer och s\u00e4lja tio\u00e5riga kontrakt. Den amerikanska avkastningskurvan \u00e4r fortsatt kraftigt inverterad, men en Fed-paus kommer snabbt att pressa ned tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntorna. Positionen ger en bra hedge mot den ekonomiska inbromsning som dessa utbudschocker sannolikt orsakar.<\/p>\n\n\n\n