UOB r\u00e4knar med att Singapore Monetary Authority (MAS) beh\u00e5ller nuvarande inst\u00e4llningar f\u00f6r den nominella effektiva v\u00e4xelkursen f\u00f6r Singapore-dollarn (S$NEER), med en policy-lutning p\u00e5 uppskattningsvis 1,25 procent per \u00e5r efter tv\u00e5 \u00e5tstramningar i april och juli. Bankens syn f\u00f6ljer ned\u00e5traskningar i k\u00e4rninflationen och pekar p\u00e5 en mjukare bakgrund p\u00e5 arbetsmarknaden, f\u00e5ngad av dess Labour Market Pressure Index, som indikerar \u00f6kande ledig kapacitet och s\u00e4gs f\u00f6lja b\u00e5de k\u00e4rn- och tj\u00e4nsteinflationen n\u00e4ra. Den kopplingen inneb\u00e4r ett svagare genomslag fr\u00e5n utbudssideschocker till konsumentpriserna.<\/p>\n\n
Riskscenarierna inkluderar en ytterligare \u201dmycket liten\u201d brantare lutning med 25 punkter i antingen det penningpolitiska uttalandet i oktober 2026 eller i januari 2027, inramat som en respons p\u00e5 importerad inflation. Den m\u00f6jliga utl\u00f6sande faktorn anges vara en ny acceleration i energipriserna i kombination med en fastare uppg\u00e5ngstakt i livsmedelsinflationen, d\u00e4r ogynnsamma v\u00e4derh\u00e4ndelser och en annalkande Super El Ni\u00f1o \u00f6kar upp\u00e5trisken f\u00f6r matpriser, medan energichocker kopplas till konflikten i Mellan\u00f6stern. UOB:s bed\u00f6mning inneb\u00e4r att dessa faktorer sannolikt inte kr\u00e4ver en \u00e5terg\u00e5ng till \u00e5tstramningstakten 2021\u20132022, d\u00e5 MAS stramade \u00e5t fem g\u00e5nger, inklusive tre upp\u00e5triktade omcentreringar.<\/p>\n\n
Vi v\u00e4ntar oss att Singapore Monetary Authority (MAS) h\u00e5ller sin nuvarande S$NEER-policy of\u00f6r\u00e4ndrad, med en uppskattad lutning p\u00e5 1,25 procent, vid det kommande m\u00f6tet i oktober 2026. F\u00f6rv\u00e4ntan st\u00f6ds av v\u00e4xande ledig kapacitet p\u00e5 den inhemska arbetsmarknaden, vilket begr\u00e4nsar hur mycket globala utbudschocker sl\u00e5r igenom i lokala konsumentpriser. Historiskt har Singapores k\u00e4rninflation d\u00e4mpats fr\u00e5n en topp p\u00e5 5,5 procent i b\u00f6rjan av 2023 till omkring 2,5 procent i de senaste avl\u00e4sningarna under 2026, vilket bekr\u00e4ftar denna nedkylningstrend.<\/p>\n\n
Samtidigt kan vi inte helt utesluta en mindre brantare lutning p\u00e5 25 punkter i S$NEER i antingen oktober 2026 eller januari 2027. H\u00f6gre globala energipriser och volatila livsmedelskostnader drivna av extremv\u00e4der kan fortsatt s\u00e4tta press p\u00e5 den importerade inflationen. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r f\u00f6lja dessa r\u00e5varuschocker noga, d\u00e5 de utg\u00f6r en liten men p\u00e5taglig risk f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig policyjustering.<\/p>\n\n
F\u00f6r handlare i r\u00e4ntederivat inneb\u00e4r sannolikheten f\u00f6r en stabil MAS-policy att OIS-kontrakt kopplade till Singapore Overnight Rate Average (SORA) sannolikt f\u00f6rblir tydligt intervallbundna. Vi rekommenderar positionering f\u00f6r en flack till svagt inverterad r\u00e4ntekurva i den korta \u00e4nden, d\u00e5 aggressiva \u00e5tstramningscykler som de fem raka stegen 2021\u20132022 framst\u00e5r som mycket osannolika. Den h\u00e4r milj\u00f6n gynnar att ta emot fast r\u00e4nta i korta SORA-swappar f\u00f6r att f\u00e5nga avkastning innan en eventuell global l\u00e4ttnadscykel tar vid.<\/p>\n\n
P\u00e5 marknaden f\u00f6r FX-optioner ligger den implicita volatiliteten i USD\/SGD fortsatt relativt l\u00e5gt, vilket g\u00f6r l\u00e5ng-volatilitetsstrategier mindre attraktiva. I st\u00e4llet f\u00f6resl\u00e5r vi att handlare anv\u00e4nder FX-terminer f\u00f6r att l\u00e5sa in SGD-styrka eller k\u00f6per billiga, out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 SGD f\u00f6r att s\u00e4kra mot den mindre risken f\u00f6r en \u00e5tstramning i oktober. Denna kostnadseffektiva hedge skyddar portf\u00f6ljer om r\u00e5varukostnader tvingar MAS att f\u00f6rsvara valutan mer offensivt \u00e4n marknaden v\u00e4ntar sig.<\/p>\n\n\n\n